8月宏觀(guān)經(jīng)濟指標出爐，可以清晰地看出幾乎所有指標都恢復到正增長(cháng)，前期較弱的消費下行了7個(gè)月后終于在8月重新上行，工業(yè)增加值同比增長(cháng)也達到了去年的平均水平。消費、投資、凈出口三駕馬車(chē)一起擴張，共同推動(dòng)經(jīng)濟基本面繼續向好。
具體而言，固定資產(chǎn)投資增速仍是目前階段拉動(dòng)經(jīng)濟的重要引擎，1-8月累計增長(cháng)為-0.3%，基本將一季度的大幅負增長(cháng)消化掉。其中房地產(chǎn)投資和基建投資更為強勁，房地產(chǎn)投資累計增速在6月份已經(jīng)恢復增長(cháng)，前8月累計增速更是達到了4.6%，以目前的房地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工等數據觀(guān)察，今年后幾個(gè)月的房地產(chǎn)投資仍然會(huì )保持較高速度增長(cháng)，全年房地產(chǎn)投資增速將會(huì )超過(guò)6%；基建投資增速也跑贏(yíng)整體固定資產(chǎn)投資增速，繼前7月累計正增長(cháng)后前8月累計正增長(cháng)達2%。
8月當月消費數據恢復正增長(cháng)更有重要意義，因為疫情對消費影響比對投資的影響更大，而且消費更多是居民自發(fā)行為，財政政策和貨幣政策對其刺激作用效果相對弱一些。8月份的社會(huì )消費品零售總額當月同比達到0.5%，限額以上餐飲零售額當月同比達到4.4%，這都說(shuō)明中國經(jīng)濟受疫情的負面沖擊正在逐漸消失。從投資到消費，從局部到整體，中國經(jīng)濟的內需正逐漸全面恢復到正常水平。
前幾天公布的8月進(jìn)出口數據反映了中國的外需也在恢復，8月以美元計價(jià)的出口額同比增長(cháng)達9.5%，反映外需對經(jīng)濟拉動(dòng)作用的凈出口同比增長(cháng)達70%，與之相對應的8月貿易順差達589億美元，接近歷史峰值水平。這一方面是國外疫情對全球經(jīng)濟的影響在消退，但更重要的是中國產(chǎn)品的國際競爭力在大幅提升?？紤]到5月以來(lái)人民幣一直在持續升值，中國的出口增速以及貿易順差仍然達到這么高的水平，反映中國的出口結構、出口企業(yè)應對能力都在上升。一般認為韓國與中國在國際分工中的地位較為類(lèi)似，市場(chǎng)經(jīng)常把中韓兩國的出口形勢進(jìn)行比較，但是今年8月韓國出口增速僅為-10.1%，過(guò)去幾個(gè)月韓國出口也都為大幅負增長(cháng)，可見(jiàn)中國出口優(yōu)勢已經(jīng)越來(lái)越明顯，并在今后一段時(shí)間都會(huì )保持強勁的勢頭。
經(jīng)濟基本面的好轉必然會(huì )反映到外匯市場(chǎng)上，近幾個(gè)月的人民幣強勢升值背后反映的實(shí)際上就是中國經(jīng)濟在快速回升以及中國外貿的強勁增長(cháng)，直接比較這幾組數據可以發(fā)現有明確的相關(guān)性。6、7、8三個(gè)月人民幣兌美元分別升值1%、1.3%、1.8%，9月前半個(gè)月升值已經(jīng)達到1%，同期恰恰是中國經(jīng)濟快速回升同時(shí)每個(gè)月貿易順差達到了600億左右的水平。
同樣經(jīng)濟基本面的好轉也要反映到股市上。二季度以來(lái)股市明顯活躍，股指也在上漲，開(kāi)始股指上漲更多反映的是市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險利率下行；而到了目前階段，隨著(zhù)經(jīng)濟繼續上行、企業(yè)盈利會(huì )明顯改善，股市上升動(dòng)力逐漸從估值提升過(guò)渡到盈利增長(cháng)上。順著(zhù)這樣的邏輯，股票投資也需要更多地去研究行業(yè)和上市公司的基本面，尋找經(jīng)濟回升帶來(lái)的業(yè)績(jì)拐點(diǎn)，在配置上傾向于平均化，前期表現良好的消費、科技以及尚未表現但業(yè)績(jì)改善明顯的周期股都會(huì )有較好的投資機會(huì )。（中航信托 宏觀(guān)策略總監 吳照銀） 
