劉慧峰
受內需疲弱和產(chǎn)能過(guò)剩的雙重壓制，2024年鋼材市場(chǎng)呈現震蕩下行走勢。鋼企利潤也明顯收窄，1月—10月份，規模以上鋼鐵企業(yè)利潤為-233億元，去年同期為266.7億元，資產(chǎn)負債率也已經(jīng)接近上一輪供給側結構性改革啟動(dòng)時(shí)的水平。2025年，鋼材需求或將繼續下行，供給端產(chǎn)能出清壓力也比較大。
供給：產(chǎn)能出清尚未結束
鋼企利潤面的收窄及資產(chǎn)負債率的回升均表明2025年行業(yè)產(chǎn)能出清壓力依然較大。2024年8月下旬，工信部宣布暫停鋼鐵產(chǎn)能置換，上一次暫停鋼鐵產(chǎn)能置換是在2020年1月份，當時(shí)也正值產(chǎn)業(yè)低谷期，直到2021年6月份才再次恢復。暫停鋼鐵產(chǎn)能置換，對于遏制違規產(chǎn)能增加、促進(jìn)行業(yè)階段性供需再平衡均具有積極作用。
另外，本輪的產(chǎn)能調控方式與上一輪以行政手段為主不同，更多的可能是在“雙碳”背景下，通過(guò)市場(chǎng)化方式進(jìn)行調節。
1月初，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議審議通過(guò)了《碳排放權管理條例》，9月份生態(tài)環(huán)境部宣布將鋼鐵、水泥、鋁冶煉等行業(yè)納入碳排放交易市場(chǎng)。同時(shí)，先后出臺了《鋼鐵行業(yè)節能降碳專(zhuān)項行動(dòng)計劃》和《鋼鐵行業(yè)規范條件（2024修訂版）》兩個(gè)文件，對于鋼鐵行業(yè)在節能降碳、環(huán)保約束、設備更新以及評價(jià)標準等方面均做出了明確的規定。
2025年是否會(huì )進(jìn)一步出臺鋼鐵供應端的調節政策將是值得關(guān)注的重要事項之一。
事實(shí)上，從歷史數據中可以看出，產(chǎn)能進(jìn)入出清階段，鋼企利潤可能會(huì )逐步見(jiàn)底，若能夠出臺積極的政策，并嚴格執行，將進(jìn)一步促進(jìn)鋼鐵行業(yè)利潤回升。綜合各方面因素考慮，筆者認為，2025年粗鋼產(chǎn)量為9.91億噸，同比下降1.1%。
需求：總體疲弱，結構分化
2024年國內鋼材消費表現依舊疲弱，前10個(gè)月粗鋼表觀(guān)消費量為7.52億噸，同比下降6.36%，消費結構有明顯變化，房地產(chǎn)用鋼占比從31.9%降至28.3%，制造業(yè)用鋼占比則從39.8%回升至41.6%。
展望2025年，預計房地產(chǎn)銷(xiāo)售有望回穩，但與鋼材消費最為相關(guān)的新開(kāi)工指標可能會(huì )繼續保持兩位數的降幅。以上一輪房地產(chǎn)周期的傳導速度來(lái)看，新開(kāi)工面積最快也要在2025年底到2026年初轉正。
基建方面，11月份全國人大常委會(huì )確定了化債方案，且財政部多次強調中央財政還有較大的舉債空間和財政赤字提升空間，所以2025年財政赤字率以及地方政府專(zhuān)項債等預計均會(huì )有所上調，相應基建投資的增速也會(huì )比2024年有小幅提升。
但需要注意的是，今年基建投資的增速主要由電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)供應業(yè)所貢獻，而用鋼量較大的交通運輸和水利行業(yè)投資增速則較慢，這一趨勢預計在2025年仍會(huì )繼續延續，所以基建用鋼增速在2025年會(huì )有所下滑，預計全年會(huì )增長(cháng)2.04%左右。
2024年，鋼材需求的增長(cháng)主要靠制造業(yè)拉動(dòng)，根據國務(wù)院3月初印發(fā)的《推動(dòng)大規模設備更新和消費品以舊換新行動(dòng)方案》要求，主要領(lǐng)域設備投資規模相比2023年增長(cháng)25%，對應的年均符合增長(cháng)率為5.74%。所以制造業(yè)用鋼量仍會(huì )繼續回升。
不過(guò)，需要注意的是，目前機電產(chǎn)品出口約占我國出口總額的60%，汽車(chē)出口量約占總產(chǎn)量的20%，空調、冰箱、洗衣機三大家電的出口占比也在50%左右。2025年在關(guān)稅沖擊之下，間接出口下滑對于制造業(yè)投資的影響不容忽視。預計2025年制造業(yè)用鋼整體增速在5.6%左右，相比2024年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。
直接出口：貿易保護主義抬頭背景下，增速或回落
盡管2024年面臨美聯(lián)儲加息及發(fā)達經(jīng)濟體需求放緩的壓制，但國內鋼材直接出口的韌性遠超出預期。前10個(gè)月，我國粗鋼（含鋼坯）凈出口量為9464.49萬(wàn)噸，同比增長(cháng)了22.04%，占粗鋼產(chǎn)量的比重為11.13%，相比2023年提升約2.5個(gè)百分點(diǎn)。
2024年下半年以來(lái)，海外針對中國鋼鐵產(chǎn)品的貿易保護措施升級，東南亞及南美國家紛紛對中國鋼鐵產(chǎn)品采取“雙反”（反傾銷(xiāo)和反補貼）措施。同時(shí)，隨著(zhù)美國大選的落幕，當選總統特朗普主張對中國產(chǎn)品加征60%的關(guān)稅，對全球其他國家產(chǎn)品加征10%的關(guān)稅。這一主張一旦執行，短期內會(huì )對中國鋼材的直接出口產(chǎn)生較大影響。
但當下與上一輪貿易戰期間有一個(gè)很大的不同是，上一輪貿易戰期間正值國內供給側結構性改革階段，且鋼材內需表現尚可，國內外鋼材價(jià)格基本上持續倒掛；而當下國內鋼材市場(chǎng)則呈現內需疲弱的格局，國內外鋼材的價(jià)差依然處于中等偏高的水平，價(jià)格優(yōu)勢依然存在。所以，盡管外部環(huán)境轉差，2025年粗鋼凈出口預計仍能保持小幅增長(cháng)，預計增幅在2.4%左右，增量為265.79萬(wàn)噸。
綜合上述分析，2025年鋼材市場(chǎng)將呈現供需雙降格局，疊加原料端處于擴產(chǎn)周期，成本支撐作用進(jìn)一步減弱，所以預計鋼材價(jià)格全年重心將進(jìn)一步下移。若供應端政策進(jìn)一步收緊，鋼企利潤有階段性擴張的可能。
《中國冶金報》（2024年12月19日 03版三版）
