馬鈺
2024年上半年，熱軋卷板價(jià)格波動(dòng)分為下跌—上漲—下跌3個(gè)階段。從熱軋卷板自身供需邏輯來(lái)看，1月—3月份的價(jià)格下跌是基于需求轉弱，4月—5月份的價(jià)格上漲是基于需求預期轉強，5月份以來(lái)的價(jià)格下跌則主要是因為在粗鋼壓減政策下，原料價(jià)格回調。
熱軋卷板利潤與價(jià)格走勢出現反向波動(dòng)，1月—4月份伴隨著(zhù)價(jià)格下跌，熱軋卷板利潤有所好轉，因為此階段爐料過(guò)剩更明顯，下跌幅度大于鋼材；4月—5月份伴隨著(zhù)價(jià)格上漲，熱軋卷板利潤明顯收縮；5月—6月份價(jià)格下跌，熱軋卷板利潤再次上行。熱軋卷板基差則基于對未來(lái)需求的樂(lè )觀(guān)預期，從正逐步轉負，遠月合約相對現貨及近月合約出現升水。
供應方面，2024年上半年熱軋卷板供應維持在相對高位，尤其在進(jìn)入5月份后，熱軋卷板周度產(chǎn)量一直在320萬(wàn)噸以上，比2023年同期增加10萬(wàn)噸左右；冷軋卷板周度產(chǎn)量也攀升至86萬(wàn)噸左右的水平，較去年同期的82萬(wàn)噸～84萬(wàn)噸有所增加。
雖然熱軋卷板產(chǎn)能同比增加，但是從鋼聯(lián)口徑的五大鋼材產(chǎn)量合計看，鋼材產(chǎn)量同比出現了明顯回落，今年初以來(lái)鋼材供應大幅回落，主要是因為建筑鋼材包括螺紋鋼、線(xiàn)材等供應下滑。其中，螺紋鋼產(chǎn)量下滑明顯，3月—4月份螺紋鋼周度產(chǎn)量在210萬(wàn)噸上下，去年同期在300萬(wàn)噸上下，同比出現大幅回落。鋼材供應端總體處于低位，如果未來(lái)需求好轉，有較大的上行空間。
鋼材供應主要跟隨需求波動(dòng)。今年1月—5月份，粗鋼產(chǎn)量同比下降約600萬(wàn)噸。產(chǎn)量下降主要來(lái)自建筑鋼材，螺紋鋼產(chǎn)量已經(jīng)降至低位，如果下半年粗鋼壓減政策執行，主要壓減產(chǎn)量可能來(lái)自產(chǎn)量處于高位的熱軋卷板。
鋼材供應總體處于相對低位，在粗鋼壓減政策下，未來(lái)鋼材產(chǎn)量增長(cháng)空間有限，對爐料需求有一定壓制作用，但在需求旺季下，供應有一定邊際增長(cháng)空間。
庫存方面，2024年熱軋卷板庫存持續攀升，在高產(chǎn)量影響下，熱軋卷板并未能快速去庫存，維持在相對高位，除熱軋卷板外，冷軋卷板、中厚板等需求較好、有一定利潤的鋼材庫存均來(lái)到歷史同期高位，高庫存反映的是高供應，對熱軋卷板價(jià)格形成一定壓力。
與熱軋卷板的高庫存相比，五大鋼材庫存在旺季快速去庫存，主要是因為螺紋鋼、線(xiàn)材等品種去庫存速度較快。
從庫存數據看，今年的熱軋卷板庫存較高，但整體庫存較為健康，尤其是在熱軋卷板未來(lái)需求仍樂(lè )觀(guān)的情況下，自身的高庫存對價(jià)格壓力有限。
需求方面，國家統計局數據顯示，2024年5月份，全國空調產(chǎn)量為2905.0萬(wàn)臺，同比增長(cháng)12.9%；彩電產(chǎn)量為1695.7萬(wàn)臺，同比持平；冰箱產(chǎn)量為893.2萬(wàn)臺，同比增長(cháng)5.2%；洗衣機產(chǎn)量為827.4萬(wàn)臺，同比增長(cháng)4.2%。1月—5月份，全國空調累計產(chǎn)量為12880.7萬(wàn)臺，同比增長(cháng)16.7%；彩電累計產(chǎn)量為7758.8萬(wàn)臺，同比下降0.1%；冰箱累計產(chǎn)量為4179.1萬(wàn)臺，同比增長(cháng)12.1%；洗衣機累計產(chǎn)量為4495.4萬(wàn)臺，同比增長(cháng)9.4%。家電行業(yè)對熱軋卷板需求帶動(dòng)作用明顯，景氣度有望延續。
1月—5月份，全國汽車(chē)產(chǎn)量為1138萬(wàn)輛，同比增加11.3萬(wàn)輛，增幅為6.6%。3月—5月份，中國中型拖拉機產(chǎn)量為76612臺，同比回落14%；民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量為950萬(wàn)載重噸，同比增長(cháng)12%；挖掘鏟土運輸機械產(chǎn)量為137709臺，環(huán)比增長(cháng)2.8%。綜合來(lái)看，2024年上半年機械行業(yè)產(chǎn)量同比小幅增加，對熱軋卷板需求形成支撐。
從工業(yè)企業(yè)利潤及庫存方面看，2024年中國工業(yè)企業(yè)利潤同比轉正，工業(yè)企業(yè)庫存同比增加，在政策面的不斷刺激下，中國制造業(yè)企業(yè)有望進(jìn)入補庫周期，拉動(dòng)熱軋卷板需求走強。
1月—5月份，我國鋼材累計出口量為4465.5萬(wàn)噸，同比增加883.75萬(wàn)噸，增幅為24.7%，平均月度增加176.75萬(wàn)噸，線(xiàn)性推演全年出口量同比增加約2100萬(wàn)噸。強勢出口是上半年最主要的需求支撐點(diǎn)，下半年除非政策變動(dòng)，否則大概率延續高出口量。
2024年房地產(chǎn)需求延續弱勢，1月—5月份，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積為30089.5萬(wàn)平方米，環(huán)比回落24.3%，商品房銷(xiāo)售也沒(méi)有起色，5月份商品房銷(xiāo)售面積為7390.22萬(wàn)平方米，環(huán)比回落16%。今年房地產(chǎn)數據維持弱勢，但是政策層面對于房地產(chǎn)市場(chǎng)的刺激政策沒(méi)有停止，包括降低貸款首付、降低貸款利率、放開(kāi)一線(xiàn)城市限購等，雖然下半年房地產(chǎn)可能仍難有好轉，但政策面的利好因素可能繼續釋放，對鋼材價(jià)格形成短期利好。
上半年需求下滑的很大部分原因是基建項目缺乏資金，今年地方債發(fā)放時(shí)間較晚。隨著(zhù)地方政府專(zhuān)項債的發(fā)放（據統計有超4萬(wàn)億元的地方債新增限額下達），下半年基建需求有望啟動(dòng)，結合今年上半年的低基數，下半年的基建需求環(huán)比有望快速回暖。
綜合來(lái)看，下半年的基建需求有望走強、房地產(chǎn)預計延續弱勢、出口維持高位、機械及制造業(yè)需求有望維持強勢并進(jìn)入補庫周期，因此，對于下半年熱軋卷板需求偏樂(lè )觀(guān)。而供應端在政策壓力下難有明顯增量，在短期回落后，下半年熱軋卷板價(jià)格有望震蕩偏強。
《中國冶金報》（2024年07月11日 03版三版）
