粟坤全
9月25日以來(lái)，煤焦鋼礦期貨價(jià)格指數持續下跌，并在國慶節后首個(gè)交易日延續下行趨勢。其中，鐵礦石、螺紋鋼和熱軋卷板期貨價(jià)格下跌幅度較大，焦煤、焦炭期貨價(jià)格雖在“雙節”（中秋節、國慶節）前兩日上漲，但上行乏力，節后也跟著(zhù)回調。
下游需求端偏弱是此番下跌的主要原因。鋼鐵市場(chǎng)行情具有一定的季節性，即所謂的“金九銀十”，通常在9月、10月份的需求較大，對價(jià)格形成支撐。然而，今年的旺季并不旺，下游需求不溫不火。相關(guān)機構統計數據顯示，9月份鋼材五大品種周度平均表觀(guān)需求為950.37萬(wàn)噸，環(huán)比略微增長(cháng)1.8%，但同比下降4.9%。其中，螺紋鋼的環(huán)比回升幅度是7.1%，但同比下降11.4%。熱軋卷板同比、環(huán)比變化均不大。這個(gè)數據與水泥、混凝土、瀝青的消費數據基本匹配，顯示近來(lái)建筑類(lèi)需求有一定的季節性改善。
鋼鐵供給也在一定程度上對價(jià)格形成牽制。根據相關(guān)機構統計數據，“雙節”期間全國高爐產(chǎn)能利用率和日均鐵水產(chǎn)量分別是92.31%和247.01萬(wàn)噸，環(huán)比有小幅下滑，但仍處在高位，產(chǎn)能利用率同比高3.34個(gè)百分點(diǎn)。此外，9月份255家鋼廠(chǎng)的廢鋼日耗同比和環(huán)比分別增長(cháng)20.6%和2.9%，表明鋼廠(chǎng)擴產(chǎn)較為積極，鋼材供給較為充裕。
不過(guò)，鋼材期貨的期限結構并沒(méi)有出現嚴重的遠期貼水，這與下游需求結構的新變化有密切關(guān)系。
一方面，鋼材出口的情況較為樂(lè )觀(guān)甚至超預期。從海關(guān)總署的數據來(lái)看，今年前7個(gè)月，我國出口鋼材5089.2萬(wàn)噸，同比增長(cháng)27.9%。出口主要增量在中東、東南亞、拉丁美洲等“一帶一路”地區。這些區域內基建、制造業(yè)投資的增速較快，造成鋼材供給缺口。
另一方面，內需也有一定的韌性，體現為房地產(chǎn)短期萎縮的需求在一定程度上被基建和制造業(yè)的增長(cháng)對沖了。今年初以來(lái)，能源、電力、交通運輸等領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資增速較快，其中風(fēng)電、光伏等新能源裝機量快速提升帶動(dòng)了鋼材需求的增長(cháng)。在傳統基建中，鐵路運輸業(yè)、管道運輸業(yè)也都出現較快的增長(cháng)。制造業(yè)方面，建筑安裝工程和設備工器具購置的新增投資也對鋼材形成新增需求。
此外，鋼材價(jià)格回調也在一定程度上壓縮鋼廠(chǎng)利潤，打壓擴產(chǎn)積極性。從數據上看，近期全國高爐的盈利面已縮小至30.74%，是今年5月上旬以來(lái)新低。高爐熱軋卷板與螺紋鋼的即期利潤也持續下滑。同時(shí)，鋼廠(chǎng)的熱軋卷板、中厚板、鋼坯等庫存相較往年都處于較高水平。
綜合來(lái)看，煤焦鋼礦近期因弱需求而出現下跌，但是需求結構調整及供給端因素并不支持鋼材遠期價(jià)格繼續下行。
《中國冶金報》（2023年10月12日 03版三版）
