粟坤全
上周（9月11日—9月15日），焦煤期貨主力合約收盤(pán)價(jià)為1822.5元/噸，周環(huán)比上漲10.99%；焦炭期貨主力合約收盤(pán)價(jià)為2481.5元/噸，周環(huán)比上漲7.7%。在現貨市場(chǎng)，山西中硫主焦煤出廠(chǎng)價(jià)為1950元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸；日照港準一級冶金焦出庫價(jià)為2170元/噸，周環(huán)比上漲10元/噸。
可以看到，焦煤、焦炭與其他黑色系品種均呈現出較為明顯的上漲勢頭。目前，焦炭出口外貿訂單價(jià)格、煉焦煤價(jià)格指數繼續回升；俄羅斯進(jìn)口煤價(jià)格暫穩，蒙古國進(jìn)口煤和澳大利亞進(jìn)口煤價(jià)格飆升，進(jìn)口煤放量的驅動(dòng)力減弱，價(jià)格支撐作用增強。
在價(jià)格上漲的背后，是焦煤和焦炭去庫存顯著(zhù)，導致現貨價(jià)格走勢較強并呈現期貨貼水。
焦煤方面，數據顯示煤礦、洗煤廠(chǎng)的庫存最新值分別為89.97萬(wàn)噸、216.97萬(wàn)噸，周環(huán)比分別下降17.14%、8.09%，去庫存特征顯著(zhù)。同時(shí)，中游的焦化廠(chǎng)補庫積極，下游的鋼廠(chǎng)、港口的庫存降低，其中鋼廠(chǎng)焦煤庫存接近5年來(lái)的最低值。整體來(lái)看，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的焦煤庫存持續下滑。
焦炭方面，最新數據顯示，焦企焦炭庫存為66.6萬(wàn)噸，周環(huán)比下降5.03%；鋼廠(chǎng)焦炭庫存為591萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4.86%；港口庫存開(kāi)始累積，周環(huán)比上升5.5%。整體來(lái)看，焦炭庫存轉降，鋼廠(chǎng)場(chǎng)內焦炭庫存可用天數減少。
在下游，宏觀(guān)需求改善，但微觀(guān)層面需求有待反彈。在降準、降息和房地產(chǎn)刺激政策密集出臺的情況下，我國宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇預期增強。微觀(guān)層面，日均鐵水產(chǎn)量維持高位，但終端需求稍顯平淡，表現為鋼材價(jià)格承壓，數據顯示螺紋鋼廠(chǎng)周度虧損擴大至276元/噸。若執行粗鋼產(chǎn)量平控政策，預計9月—12月份的粗鋼產(chǎn)量將同比下降6.2%，日均鐵水產(chǎn)量（鋼聯(lián)口徑）需維持在168萬(wàn)噸以下，而當前日均鐵水產(chǎn)量為248萬(wàn)噸，據此測算鐵水產(chǎn)量有32%的下滑空間。這將在一定程度上對上游焦煤、焦炭?jì)r(jià)格形成壓制。
總體來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間內，焦煤、焦炭期貨的行情將有較大可能延續當前的強勢走勢，且期貨價(jià)格將向現貨價(jià)格收斂。
《中國冶金報》（2023年09月21日 03版三版）
