程鵬
近期黑色系期貨品種整體呈現震蕩偏弱態(tài)勢，筆者認為與3個(gè)方面因素有關(guān)。一是房地產(chǎn)板塊在多政策刺激疊加低基數效應下，數據表現低于預期。國家統計局數據顯示，1月—2月份，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資13669億元，同比下降5.7%（其中住宅投資10273億元，同比下降4.6%）。二是粗鋼產(chǎn)量顯著(zhù)高于同期，黑色系估值向下修復。根據當前鐵水產(chǎn)量和廢鋼消耗量水平推算，2023年第一季度粗鋼產(chǎn)量同比增加或超過(guò)1500萬(wàn)噸，過(guò)快的粗鋼供應增速與鋼材需求增速背離，若保持當前鐵水產(chǎn)量同比增長(cháng)速度，則全年鋼材供應增量將遠超需求增量，鋼廠(chǎng)利潤或將繼續收縮。三是國際宏觀(guān)局勢動(dòng)蕩給國內大宗商品帶來(lái)消極影響，硅谷銀行和瑞信危機在全球市場(chǎng)引發(fā)沖擊波，商品價(jià)格波動(dòng)加劇。
對于鐵礦石來(lái)說(shuō)，目前需求處于相對高位，但需求邊際改善空間受限。一方面，鋼材旺季現實(shí)需求整體弱于去年同期，黑色系估值整體承壓；另一方面，鋼廠(chǎng)利潤水平整體仍偏低，鋼廠(chǎng)補庫態(tài)度趨于謹慎。此外，廢鋼供應回升對鐵礦石替代作用增強。供應端支撐邊際減弱，當前主流礦山發(fā)運低點(diǎn)已過(guò)且發(fā)運量超過(guò)去年同期，后期到港量同樣趨于回升，基于主流礦全年供應仍將有增量，預計后期主流礦山供應將進(jìn)入穩步回升周期；國產(chǎn)礦、非主流礦供應量穩中有增，鐵礦石供需均呈現回升態(tài)勢，鐵礦石處于供需平衡略偏緊階段。
具體來(lái)看，供應方面，全球鐵礦石發(fā)運量連續5周回升。主流礦山鐵礦石供應淡季低點(diǎn)在1月底出現，且今年初以來(lái)的鐵礦石發(fā)運均值已達到去年同期水平；受鐵礦石價(jià)格刺激及印度鐵礦石發(fā)運量維持高位影響，非主流礦發(fā)運量持續增加，創(chuàng )出近年來(lái)新高；國產(chǎn)礦供應量自低位回升且存在較大回升空間。
澳大利亞和巴西主流礦山受港口檢修和降雨因素的影響均減弱，巴西鐵礦石發(fā)運水平顯著(zhù)提高，預期后期鐵礦石發(fā)運量將維持中位偏高水平。根據主流礦山季報產(chǎn)銷(xiāo)數據和供應能力及其年度發(fā)運目標估算，2023年主流礦山供應量預計增加1200萬(wàn)噸。四大礦山均有不同程度增量，澳大利亞FMG礦山因新增產(chǎn)能而增量相對較大，發(fā)往中國的鐵礦石量預計達1000萬(wàn)噸。非主流礦的鐵礦石發(fā)運量穩中有增，主要得益于印度鐵礦石出口增量顯著(zhù)。截至3月13日當周（3月6日—13日），澳大利亞、巴西19港鐵礦石發(fā)運總量為2963.5萬(wàn)噸，同比增加419.8萬(wàn)噸。其中，澳大利亞鐵礦石發(fā)運量為1711.1萬(wàn)噸，同比增加71.1萬(wàn)噸；巴西鐵礦石發(fā)運量為717.7萬(wàn)噸，同比增加290.2萬(wàn)噸，高于近年同期水平，特別是淡水河谷礦山發(fā)運增量顯著(zhù)，發(fā)運量創(chuàng )出近年新高且遠高于去年同期。同期，非主流礦鐵礦石發(fā)運量為534.7萬(wàn)噸，連續6周回升，創(chuàng )今年初以來(lái)新高，同比增加58.8萬(wàn)噸。
需求方面，宏觀(guān)層面穩增長(cháng)政策持續刺激，房地產(chǎn)政策持續寬松。雖然短期終端需求有所復蘇，但并未有超預期表現。中期來(lái)看，房地產(chǎn)數據偏弱，房地產(chǎn)需求仍停留在預期層面，銷(xiāo)售端回暖向房地產(chǎn)開(kāi)工端傳導的周期較長(cháng)，終端現實(shí)需求偏弱格局難改，鐵礦石中期需求難言樂(lè )觀(guān)。短期來(lái)看，鋼廠(chǎng)盈利面持續擴大但整體仍偏小，鋼廠(chǎng)繼續復產(chǎn)的動(dòng)力尚且不足，低利潤格局下鋼廠(chǎng)維持低庫存結構，疊加廢鋼供應速度較快，鐵水性?xún)r(jià)比偏低，在一定程度上抑制鐵礦石需求。截至3月17日當周（3月13日—17日），全國247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為82.29%，環(huán)比提升0.29%，同比提升3.38%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為88.44%，環(huán)比提升0.41%，同比提升6.56%；鋼廠(chǎng)盈利面為57.58%，環(huán)比擴大8.23%，同比縮小23.81%；日均鐵水產(chǎn)量為237.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.11萬(wàn)噸，同比增加16.88萬(wàn)噸。
政策層面，價(jià)格監管壓力再度加大。國家發(fā)展改革委開(kāi)展實(shí)地調研，深入研究鐵礦石保供穩價(jià)工作。3月17日，國家發(fā)展改革委發(fā)布消息稱(chēng)，國家發(fā)展改革委價(jià)格司近日會(huì )同有關(guān)方面赴青島港、唐山港開(kāi)展調研，了解港口鐵礦石庫存、堆存收費等有關(guān)情況，分析研判鐵礦石市場(chǎng)和價(jià)格形勢，研究做好鐵礦石保供穩價(jià)工作。其間，調研組組織部分鐵礦石貿易企業(yè)召開(kāi)專(zhuān)題會(huì )議，提醒告誡鐵礦石貿易企業(yè)依法合規經(jīng)營(yíng)，不得囤積居奇、哄抬價(jià)格。國家發(fā)展改革委高度關(guān)注鐵礦石市場(chǎng)變化，針對一段時(shí)間以來(lái)鐵礦石價(jià)格大幅上漲的情況，將會(huì )同有關(guān)部門(mén)積極研究采取供給保障、需求調節、市場(chǎng)監管等措施，遏制鐵礦石價(jià)格不合理上漲，促進(jìn)鐵礦石市場(chǎng)平穩運行。監管部門(mén)今年初以來(lái)共計5次發(fā)布鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險監管提示，同時(shí)，大連商品交易所通過(guò)采取提高期貨保證金比例以及限制部分合約開(kāi)倉手數等措施抑制投機行為，預計礦價(jià)將在高位震蕩。
《中國冶金報》（2023年03月23日 03版三版）
