程鵬
春節期間，國內鐵礦石現貨、遠期現貨市場(chǎng)成交均停滯，海外鐵礦石掉期價(jià)格波動(dòng)較窄。截至1月26日，2月份鐵礦石掉期價(jià)格較節前上漲2.35美元/噸。國內鋼廠(chǎng)以消耗廠(chǎng)內庫存為主，鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫存下降幅度略大于2022年農歷春節期間；海外進(jìn)口礦到港量小幅回升，港口疏港量季節性下滑至低位，港口進(jìn)口礦庫存累積速度超預期；受鋼材現實(shí)需求偏弱及鋼廠(chǎng)利潤整體偏低的影響，鋼廠(chǎng)生鐵產(chǎn)量維持低位。春節期間宏觀(guān)房地產(chǎn)政策持續放松，全國多地區頒布提高多孩家庭公積金貸款額度、下調首付比例及放松限購等措施，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)需求回暖，終端需求預期向好。
在供應方面，澳大利亞及巴西地區均受天氣因素影響較大，短期內主流礦山發(fā)運進(jìn)入淡季；非主流礦發(fā)運量穩中有增，這主要得益于印度鐵礦石出口量的增加，國產(chǎn)礦供應則受到國內需求偏弱及春節假期的影響，國產(chǎn)鐵礦石供給維持偏低運行。據調研，1月23日—30日，全球鐵礦石發(fā)運總量為2573萬(wàn)噸，周環(huán)比減少282萬(wàn)噸。其中，澳大利亞鐵礦石發(fā)運量為1707萬(wàn)噸，周環(huán)比減少136.6萬(wàn)噸（澳大利亞發(fā)往中國的鐵礦石量為1428萬(wàn)噸，周環(huán)比減少142.6萬(wàn)噸）；巴西鐵礦石發(fā)運量為456.6萬(wàn)噸，周環(huán)比減少108.2萬(wàn)噸。中期來(lái)看，主流礦山發(fā)運仍有增量，非主流礦發(fā)運量平穩回升，國產(chǎn)礦在基石計劃的推進(jìn)下，有效供給能力明顯提高。
在需求方面，短期受終端需求弱及鋼廠(chǎng)利潤薄的影響，日均鐵水產(chǎn)量小幅回升但整體仍處于偏低水平（見(jiàn)圖1）；春節假期鋼廠(chǎng)庫存消耗較多且庫存顯著(zhù)低于歷史同期水平，后期存在一定的補庫需求。中期來(lái)看，房地產(chǎn)需求仍停留在預期層面，現實(shí)需求改善空間較小，鐵礦石中期需求難言樂(lè )觀(guān)。據調研，截至1月28日，全國247家鋼廠(chǎng)盈利面為32.47%，環(huán)比增長(cháng)5.20%，同比減小50.65%；日均鐵水產(chǎn)量為226.57萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.83萬(wàn)噸，同比增加7.22萬(wàn)噸。
現實(shí)層面，春節期間港口庫存累積，終端現實(shí)需求延續弱勢，鋼廠(chǎng)在春節期間消耗庫存較多，節后存在較強的補庫預期（見(jiàn)圖2）。短期內鐵礦石需求處于低位回升的階段，但受到終端復蘇程度較弱的影響，預計需求回升的力度和幅度均有限。在監管層面，鐵礦石價(jià)格監管壓力不斷加大，鐵礦石價(jià)格存在較大的下行風(fēng)險。
鐵礦石2305合約價(jià)格或高位震蕩，核心驅動(dòng)是終端需求季節性回暖和長(cháng)流程鋼廠(chǎng)利潤回升下的復產(chǎn)補庫以及第一季度供應端偏弱，中期鐵礦石供強需弱格局難改，建議買(mǎi)5拋9正套策略。后期需關(guān)注價(jià)格監管力度、主流礦山發(fā)運情況、鋼廠(chǎng)補庫力度等市場(chǎng)風(fēng)險。
《中國冶金報》（2023年2月2日 03版三版）
