趙毅
進(jìn)入3月份后，新冠肺炎疫情出現快速反彈，全國多個(gè)省份出現聚集性疫情，防控難度增大對鋼材供需兩端均造成不小的影響。本文從基本面角度，貼近現貨層面對螺紋鋼期貨價(jià)格走勢進(jìn)行解讀。
供應逐步寬松，鋼價(jià)承壓
國家統計局數據顯示，2022年第1季度，我國粗鋼產(chǎn)量為24338萬(wàn)噸，同比下降10.5%；鋼材產(chǎn)量為31193萬(wàn)噸，同比下降5.9%；生鐵產(chǎn)量為20091萬(wàn)噸，同比下降11%。今年產(chǎn)量較去年同期下降較大主要源于兩點(diǎn)：一是2021年粗鋼產(chǎn)量呈前高后低走勢，限產(chǎn)主要發(fā)生在2021年下半年，導致去年初基數偏高；二是今年2月份正值北京冬奧會(huì )，京津冀及周邊地區采取了不同程度的停限產(chǎn)措施，這點(diǎn)從各地區粗鋼產(chǎn)量數據可以看出，第1季度，河北省粗鋼產(chǎn)量下降24.77%，山東省粗鋼產(chǎn)量下降17.46%，同比降幅居前。4月19日，國家發(fā)展改革委表示，今年將繼續開(kāi)展全國粗鋼產(chǎn)量壓減工作，確保實(shí)現全國粗鋼產(chǎn)量同比下降，突出壓減京津冀及周邊地區、長(cháng)三角地區、汾渭平原等大氣污染防治重點(diǎn)區域粗鋼產(chǎn)量。與此同時(shí)，此前因疫情管控的河北省唐山市在短暫解封后，近期再度臨時(shí)性封控管理3天，唐山地區鋼材市場(chǎng)停業(yè)，運輸停滯。截至4月14日，螺紋鋼周產(chǎn)量為307.29萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.47萬(wàn)噸；熱軋卷板周產(chǎn)量為321.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.84萬(wàn)噸。目前鋼廠(chǎng)利潤一般，高爐盈利有限、電弧爐盈虧平衡，鋼廠(chǎng)大幅增產(chǎn)意愿不強，且疫情對物流行業(yè)的影響仍在延續，原料備貨問(wèn)題尚未完全得到緩解，鋼廠(chǎng)大概率保持溫和增產(chǎn)，但幅度有限。
市場(chǎng)流通環(huán)節因疫情受阻，
成交略低迷
疫情除了對供應端造成影響外，也對市場(chǎng)流通環(huán)節帶來(lái)了負面效應。截至4月19日，全國237家流通商螺紋鋼成交量5日平均值為16.72萬(wàn)噸，同比下降32.24%。從下圖不難看出，螺紋鋼成交量5日平均值在春節假期后快速攀升，符合歷史特征，但進(jìn)入3月份后拐頭向下，與以往年份形成鮮明對比。這其中雖然有終端需求低迷的情況，但更主要的原因是疫情導致的多地管控。目前，疫情波及31個(gè)省、直轄市、自治區，各地根據自身疫情嚴重程度采取了不同措施，包括全域管控、全市住宅小區（含村屯）實(shí)行封閉式管理、鋼材市場(chǎng)停滯、下游工地待停工等。盡管有些地方的舉措不直接涉及鋼鐵行業(yè)，但市民的居家隔離和汽運暫停都對現貨市場(chǎng)的運營(yíng)帶來(lái)影響?，F階段仍處于疫情防控關(guān)鍵期，尚不能準確判斷何時(shí)會(huì )出現拐點(diǎn)，預計鋼材市場(chǎng)成交量低迷狀況短期內仍會(huì )延續。
庫存總量低于往年，
對鋼價(jià)形成支撐
低庫存是今年螺紋鋼市場(chǎng)的亮點(diǎn)之一，截至4月14日，螺紋鋼總庫存為1282.25萬(wàn)噸，較前1周下降4.49萬(wàn)噸，周同比下降152.72萬(wàn)噸。今年螺紋鋼庫存的峰值為1320.74萬(wàn)噸，為春節長(cháng)假后第4周，符合往年歷史特征。該峰值較2021年下降511.03萬(wàn)噸，較2020年下降856.15萬(wàn)噸，甚至略低于2018年和2019年。雖然庫存已經(jīng)不是這些年引導螺紋鋼價(jià)格走勢的核心邏輯，但是整體偏低的庫存量仍為鋼材價(jià)格提供了支撐。通常每年春季房地產(chǎn)行業(yè)和基建需求回升，螺紋鋼在達到庫存高點(diǎn)后可實(shí)現持續去庫存直至夏季，但今年春節后疫情再起，包括各地物流和終端開(kāi)工都受到了影響，螺紋鋼庫存在兩次下降后已經(jīng)重新小幅累積。但綜合全國看來(lái)，即使螺紋鋼去庫存放緩或再度累積庫存，總庫存水平大概率年內不會(huì )再創(chuàng )新高，今年較低的庫存總量對鋼材價(jià)格形成有力支撐。
需求端政策環(huán)境改善，利多鋼價(jià)
據國家統計局數據，第1季度，全國固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)9.3%，其中基建投資增速反彈至8.5%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(cháng)0.7%，均好于預期。今年國家穩經(jīng)濟壓力較大，財政政策前置發(fā)力，2021年第4季度已發(fā)行1.2萬(wàn)億元地方政府專(zhuān)項債，今年第1季度地方漲幅專(zhuān)項債凈融資為1.33萬(wàn)億元。
房地產(chǎn)投資增速雖然好于預期，但是房地產(chǎn)行業(yè)仍面臨下行壓力。國家統計局數據顯示，第1季度，房屋新開(kāi)工面積同比下降17.5%，房屋施工面積同比增長(cháng)1.0%，房屋竣工面積同比下降11.5%，商品房銷(xiāo)售面積同比下降13.8%，土地購置面積同比下降41.8%。在“房住不炒”的大背景下，房地產(chǎn)行業(yè)整體去泡沫的趨勢不會(huì )改變，但階段性的改善從2021年第4季度已經(jīng)開(kāi)始。今年初以來(lái)，多地房貸利率下降。數據顯示，3月份以來(lái)，103個(gè)城市中有82個(gè)城市房貸主流利率下調，平均首套房貸主流利率為5.34%，第二套房貸利率為5.60%，分別較2月份回落13個(gè)和15個(gè)基點(diǎn)，達到2019年以來(lái)月度最大降幅，房貸利率接近2020年第3季度水平。與此同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)放款加快且首付比例降低。以北京市為例，3月初起，房貸最快的面簽后1~2天就能批貸，過(guò)戶(hù)3天就能放款；部分三線(xiàn)城市首付比例降至二成，購房門(mén)檻進(jìn)一步降低?？紤]到購房者的實(shí)際購房行為滯后于政策出臺時(shí)間，且當前疫情也在一定程度上影響了購房者的購房行為，市場(chǎng)修復或在今年下半年逐步體現。筆者預計，年內房地產(chǎn)信貸市場(chǎng)有望保持相對寬松，利多成材價(jià)格。
綜上所述，疫情反彈是近期一大變量，并從供需兩端對鋼材市場(chǎng)帶來(lái)影響。鋼材產(chǎn)量將隨著(zhù)唐山市等地的解封逐步上升，對鋼材價(jià)格帶來(lái)壓力；鋼材下游需求因疫情受阻，房地產(chǎn)市場(chǎng)“金三”未現，但今年穩經(jīng)濟壓力較大，逐步寬松的信貸環(huán)境利多成材價(jià)格，也為投資者提供了較好的未來(lái)預期。當前的鋼材價(jià)格正運行于“弱現實(shí)”與“強預期”之間，導致價(jià)格起伏不定，缺乏趨勢性方向，而該特征或在未來(lái)一段時(shí)間內延續。
《中國冶金報》（2022年4月21日 03版三版）
