尹心
近期在全球通脹預期升溫的背景下，滬鎳經(jīng)歷了寬幅震蕩的“過(guò)山車(chē)”行情。面對美國超預期的就業(yè)和通脹數據，最新的美聯(lián)儲紀要討論了逐步退出量化寬松乃至提前加息的可能性，在市場(chǎng)預期的貨幣拐點(diǎn)來(lái)臨之際，包括鎳在內的大宗商品波動(dòng)性顯著(zhù)加劇。后市來(lái)看，隨著(zhù)市場(chǎng)對宏觀(guān)利空的逐步消化，基本面轉強的鎳市進(jìn)一步下跌的空間有限。
菲律賓原礦供應超預期緊缺。夏季以來(lái)，菲律賓新冠肺炎疫情再度惡化，該國新增病例屢創(chuàng )新高，其中鎳礦產(chǎn)區巴拉望省甚至宣布進(jìn)入災難狀態(tài)，當地船期大幅延長(cháng)，導致中國紅土鎳礦增量不及預期。截至6月18日，10地港口庫存僅剩502萬(wàn)濕噸，同比減少37.21%，與原先預期的菲律賓雨季后的放量增加大相徑庭。此外，因全球貨運緊缺、集裝箱“一箱難求”，海運費飛漲導致鎳礦運輸成本高昂，推動(dòng)礦價(jià)維持高位。截至6月21日，菲律賓1.5%紅土鎳礦CIF（到岸價(jià)格）均價(jià)為65美元/濕噸，與4月份鎳礦最為緊缺時(shí)的價(jià)格持平，支撐鎳鐵成本。
鎳鐵仍處于漲價(jià)周期。今年以來(lái)受到鎳礦短缺和內蒙古等地“能耗雙控”影響，國內鎳礦產(chǎn)出遠不及預期。據相關(guān)機構統計，2021年前5個(gè)月產(chǎn)量?jì)H14萬(wàn)金屬?lài)?，累計同比減少10.5%。而進(jìn)口方面，隨著(zhù)海外需求的恢復和當地新增項目的投放，印尼不銹鋼產(chǎn)量大幅增加導致當地鎳鐵消費的增加，中國鎳鐵進(jìn)口量不及預期，鎳鐵在今年以來(lái)始終屬于緊缺的狀態(tài)。另外，根據相關(guān)數據，6月份300系不銹鋼排產(chǎn)140萬(wàn)噸左右，在不銹鋼高產(chǎn)量的支撐下，鎳鐵價(jià)格維持上漲趨勢，且市場(chǎng)持看漲心態(tài)，鎳鐵廠(chǎng)惜售挺價(jià)意愿較強。在強需求和弱供應的共同作用下，國內鎳鐵價(jià)格有望進(jìn)一步抬升。
不銹鋼消費持續反彈。在中國經(jīng)濟率先復蘇后，國內不銹鋼消費大幅反彈，其中交通運輸、石化裝備以及管型材行業(yè)消費增長(cháng)均達到10%以上。不銹鋼消費的另一大亮點(diǎn)來(lái)自海外需求的觸底反彈，尤其是家電等出口占比較高的企業(yè)，以空調、電冰箱、洗衣機為代表的白色家電同比大幅反彈。國際不銹鋼論壇數據顯示，預計2021年全球不銹鋼需求將增長(cháng)9%~10%。此外南方限電等問(wèn)題亦加劇了不銹鋼的現貨緊缺。5月下旬，因電力供應問(wèn)題，廣西、廣東等多家不銹鋼煉鋼廠(chǎng)停產(chǎn)，加上現在處于消費旺季，不銹鋼持續數周供不應求。由于現貨庫存緊張，期貨的持倉量持續增大，市場(chǎng)對7月份能否有足夠的資源交割產(chǎn)生了懷疑，期貨市場(chǎng)一度上演”逼空“的行情。
新能源產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)能強勁。今年以來(lái)，為對沖新冠肺炎疫情對經(jīng)濟的影響，拜登政府連番推出財政刺激計劃，其中對新能源行業(yè)扶持意圖明確。全球各大車(chē)企銷(xiāo)量公布的數據顯示，新能源汽車(chē)在全球范圍內銷(xiāo)量暴增，而鎳作為動(dòng)力電池的核心材料之一，市場(chǎng)對其未來(lái)發(fā)展的信心再獲提振。從現貨端來(lái)看，電池級硫酸鎳較電解鎳價(jià)差再創(chuàng )高位。3月份因電解鎳價(jià)格劇烈回調，電池級硫酸鎳較一級鎳（豆）溢價(jià)創(chuàng )近3年來(lái)新高，達4.6萬(wàn)元/金屬?lài)?。在?jīng)歷4月份的回落以后，因終端需求強勁，電池企業(yè)大幅擴張年度排產(chǎn)計劃，導致硫酸鎳需求持續上漲，6月份硫酸鎳-電解鎳價(jià)差再度回歸至3萬(wàn)元/噸以上，處于歷史相對高位。據測算，當兩者價(jià)差超過(guò)1.5萬(wàn)元/噸的時(shí)候，三元前驅體企業(yè)采購鎳豆制備硫酸鎳就有利可圖，在此背景下，采購電解鎳制備硫酸鎳利潤豐厚，帶動(dòng)上游鎳鹽、鎳豆迅速去庫存。
綜上所述，近期美聯(lián)儲貨幣政策轉向的擔憂(yōu)和國儲局官宣拋儲的新聞令鎳為代表的有色金屬價(jià)格波動(dòng)顯著(zhù)加劇。但從基本面來(lái)看，鎳市未來(lái)仍偏強，供應端因為菲律賓新冠肺炎疫情持續惡化，鎳鐵礦到港量不及預期。國內港口庫存維持歷史低位，而下游需求強勁復蘇，不銹鋼6月維持高位排產(chǎn)量，硫酸鎳數周供不應求，預計短暫調整后鎳進(jìn)一步下跌的空間有限。
《中國冶金報》（2021年6月24日 07版七版）
