5月15日，上市公司山東金麒麟股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金麒麟”）披露的關(guān)于子公司濟南金麒麟剎車(chē)系統有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“子公司”）投資進(jìn)展的公告引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　公告稱(chēng)，原材料熱軋卷板是山東金麒麟股份有限公司及子公司產(chǎn)品資料成本中占比最大的物料，預計2021年熱軋卷板采購量將繼續增加?；陂L(cháng)期跟蹤熱軋卷板現貨價(jià)格走勢的判斷，為能在現貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)中把握節奏，降低現貨采購成本及增加公司收益，公司第三屆董事會(huì )第二十二次會(huì )議審議通過(guò)了《山東金麒麟股份有限公司關(guān)于2021年度期貨交易額度授權的議案》，董事會(huì )同意授權公司使用不超過(guò)公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)10%的自有資金在不影響正常經(jīng)營(yíng)、操作合法合規的前提下，擇機進(jìn)行原材料期貨套期保值和期貨投資，并授權公司董事長(cháng)在上述資金額度范圍行使決策權并負責組織實(shí)施，授權期限自董事會(huì )審議通過(guò)之日起十二個(gè)月內有效。

　　公告稱(chēng)，2021年5月13日，子公司將前期建倉的期貨投資合約熱卷2105全部平倉，平倉虧損8725.56萬(wàn)元（含2021年第一季度報告已確認非經(jīng)常性損益之期貨合約浮動(dòng)盈虧損失），占公司2020年度經(jīng)審計凈利潤的53.50%。投資損失的原因為近期鋼材價(jià)格波動(dòng)異常劇烈超出操作人員的常規判斷所致。

　　針對金麒麟發(fā)布的這個(gè)公告，當日晚間上交所便向金麒麟發(fā)了有關(guān)期貨投資事項的監管工作函。

　　5月17日，金麒麟又發(fā)布了一則補充公告，更詳細地說(shuō)明了子公司期貨投資及盈余情況。

　　這則補充公告稱(chēng)，從2020年5月開(kāi)始至2021年5月13日期間，子公司（濟南金麒麟剎車(chē)系統有限公司）期貨賬戶(hù)共計交易熱卷2105合約（10%保證金率，2021年5月15日到期）13430手，截至2021年5月13日平倉，合計交易損失8725.56萬(wàn)元。截至2021年5月14日下午收盤(pán)，子公司期貨賬戶(hù)僅還持有熱卷2110合約（10%保證金率，2021年10月15日到期）1800手，浮動(dòng)虧損2737.48萬(wàn)元。　

　　從2020年5月至今，期間最高投入期貨賬戶(hù)資金16328.30萬(wàn)元。截至2021年5月14日，投入本金14163.02萬(wàn)元，未超過(guò)2020年度經(jīng)審計歸屬母公司股東權益的10%（即21686.17萬(wàn)元）。2105合約交易損失8725.56萬(wàn)元，2110合約浮動(dòng)虧損2737.48萬(wàn)元，剩余權益2699.98萬(wàn)元。

　　該補充公告還稱(chēng)，公司目前風(fēng)險敞口、最大虧損額度為目前的浮動(dòng)虧損加上剩余權益，合計5437.46萬(wàn)元。自熱卷期貨上市以來(lái)，熱卷期貨從沒(méi)發(fā)生連續2個(gè)跌停板無(wú)成交現象，如果期貨賬戶(hù)可用資金為負，根據與期貨公司簽訂合同，會(huì )由期貨公司執行強行平倉，損失不會(huì )超過(guò)目前最大風(fēng)險敞口。

　　在公司期貨交易出現大額浮虧的情況下，為減少相關(guān)風(fēng)險，公司將嚴格遵守《期貨交易管理制度》的相關(guān)規定，嚴格控制期貨業(yè)務(wù)的資金規模，不再轉入資金，并逐步減少期貨投資倉位。同時(shí)加強對國家及相關(guān)管理機構相關(guān)政策的把握和理解，有效防范、發(fā)現和化解風(fēng)險，確保進(jìn)行期貨交易的資金相對安全，不會(huì )影響公司業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。待在手合約全部平倉后，公司將終止投資性期貨交易。公司未來(lái)仍將主要精力投入主業(yè)經(jīng)營(yíng)中。　

　　從金麒麟的這則補充公告及相關(guān)表述看，金麒麟從事的期貨投資是正常的投資性期貨交易，而非套期保值業(yè)務(wù)。

　　換個(gè)角度說(shuō)，去年5月至今，熱軋卷板期貨價(jià)格漲幅超100%，以熱軋卷板為重要生產(chǎn)物料的金麒麟及其子公司，如果按照正常的套期保值邏輯進(jìn)行套期保值操作，其期貨賬戶(hù)應該是盈利的，而非虧損。由此也可以推斷，金麒麟子公司從事的是投資性期貨交易。

　　期貨日報記者注意到，金麒麟在2021年4月28日發(fā)布了關(guān)于2021年度期貨交易額度授權的公告，并公布了期貨交易管理制度。該公告稱(chēng)，2021年4月27日，公司召開(kāi)第三屆董事會(huì )第二十二次會(huì )議，審議通過(guò)了《山東金麒麟股份有限公司關(guān)于2021年度期貨交易額度授權的議案》，董事會(huì )同意授權公司使用不超過(guò)公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)10%的自有資金在不影響正常經(jīng)營(yíng)、操作合法合規的前提下，擇機進(jìn)行原材料期貨套期保值和期貨投資，并授權公司董事長(cháng)在上述資金額度范圍行使決策權并負責組織實(shí)施，授權期限自本次董事會(huì )審議通過(guò)之日起十二個(gè)月內有效。公司期貨交易的目的是，為能在現貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)中把握節奏，避免原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響及增加公司收益。公司設立期貨交易管理領(lǐng)導小組，小組由公司董事長(cháng)、總裁、財務(wù)部、供應鏈管理部等負責人組成，董事長(cháng)擔任小組組長(cháng)。

　　在風(fēng)險控制方面，公告稱(chēng)，公司制定了《期貨交易管理制度》等相關(guān)內控制度，明確了開(kāi)展期貨業(yè)務(wù)的組織機構及職責、審批授權、交易流程、風(fēng)險管理等內容，設置了止損線(xiàn)，在虧損達到一定比例時(shí)進(jìn)行平倉止損，虧損金額上限不超過(guò)公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10%。公司嚴格控制期貨業(yè)務(wù)的資金規模，合理計劃和使用保證金，并加強對國家及相關(guān)管理機構相關(guān)政策的把握和理解，有效防范、發(fā)現和化解風(fēng)險，確保進(jìn)行期貨交易的資金相對安全，不會(huì )影響公司業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。

　　值得一提的是，記者翻閱金麒麟此前發(fā)布的所有公告，沒(méi)有關(guān)于期貨投資的相關(guān)公告，但該公司在此之前已經(jīng)從事投資性期貨交易。

　　金麒麟5月15日發(fā)布的公告曾披露，2021年5月13日子公司將前期建倉的期貨投資合約熱卷2105全部平倉產(chǎn)生的平倉虧損8725.56萬(wàn)元中，包含有2021年第一季度報告已確認非經(jīng)常性損益之期貨合約浮動(dòng)盈虧損失。　

　　金麒麟2021年一季度報告顯示，公司2021年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2356.87萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1500.65萬(wàn)元。也就是說(shuō)，2021年一季度，金麒麟非經(jīng)常性損益為-3857.52萬(wàn)元。報告解釋?zhuān)緢蟾嫫诜墙?jīng)常性損益金額主要是受公司期貨合約浮動(dòng)盈虧損失較大影響所致。

　　金麒麟在2020年年度報告中披露的衍生金融資產(chǎn)中包含有鋼材期貨，其遠期外匯合約及鋼材期貨年末余額為6979.86萬(wàn)元，而年初為1354.42萬(wàn)元。

　　另外，2020年年度報告還顯示，2020年，金麒麟收回期貨保證金8900萬(wàn)元，支付期貨投資保證金14500萬(wàn)元。

　　根據年報披露，2020年，金麒麟歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.63億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.27億元。2020年，金麒麟非經(jīng)常性損益為0.36億元。

　　從2020年年度報告中，了解不到金麒麟進(jìn)行鋼材期貨交易的具體盈虧情況。但從2021年一季度報告看，金麒麟一季度進(jìn)行的投資性期貨交易是虧損的。

　　結合今年以來(lái)熱軋卷板期貨的行情走勢，金麒麟今年以來(lái)期貨投資交易大的方向應該是“做空”。

　　從金麒麟披露的持有熱卷期貨2110合約的持倉和浮虧情況推算，其持有的熱卷期貨2110合約每手浮虧1.52萬(wàn)元。而5月14日收盤(pán)，熱卷期貨2110合約結算價(jià)為6268元/噸，由此可以推算其在熱卷期貨2110合約上的持倉，要么持買(mǎi)平均成本在7788元/噸左右，要么持賣(mài)平均成本在4748元/噸左右。而該合約今年以來(lái)的最高價(jià)為6727元/噸，由此分析來(lái)看，金麒麟在熱卷期貨2110合約上的持倉為賣(mài)單。

　　有分析人士推測，以熱軋卷板為重要生產(chǎn)物料的金麒麟及其子公司進(jìn)行熱軋卷板期貨賣(mài)出操作，可能與其對熱軋卷板價(jià)格走勢判斷失誤有關(guān)。

　　去年4月以來(lái)，大宗商品價(jià)格持續上漲，熱軋卷板期貨價(jià)格到今年5月中旬漲幅已超過(guò)100%。這樣大幅度的上漲，可能會(huì )令一些企業(yè)和機構“恐高”，并因此改變其對后市的判斷進(jìn)而調整投資策略。有業(yè)內人士提醒，在巨大的波動(dòng)行情中，不管是個(gè)人投資者還是企業(yè)或機構做期貨投資，都要敬畏市場(chǎng)，保持謹慎和理性，提前做好風(fēng)險控制預案和對策。特別是在大的波動(dòng)行情下，現貨企業(yè)參與期貨市場(chǎng)應以套期保值為首要目的，對沖市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險，做好主營(yíng)業(yè)務(wù)，將期貨投資作為增加公司收益的的做法不可取。

　　特別是在大的波動(dòng)行情下，現貨企業(yè)參與期貨市場(chǎng)應以套期保值為首要目的，對沖市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險，做好主營(yíng)業(yè)務(wù)，將期貨投資交易作為增收盈利的做法不可取。

　　方正中期期貨熱卷分析師卜咪咪表示，即便是做期貨投資，企業(yè)在投資之初應制定完備的交易計劃，包括標的選擇、交易方向、入行點(diǎn)位，止盈和止損條件等，并嚴格執行交易計劃，同時(shí)要注意控制持倉比例，做好資金規劃。

　　值得注意的是，金麒麟在之前的公告中提到擇機進(jìn)行原材料期貨套期保值，但其制定的期貨交易管理制度是基于期貨投資交易的，并非包含報告制度、信息披露等內容的期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度。從某種程度上說(shuō)，其在套期保值業(yè)務(wù)管理制度上是不健全的。