近期，動(dòng)力煤市場(chǎng)看漲情緒有所減弱，期現價(jià)格均回調整理。不過(guò)，中期來(lái)看，動(dòng)力煤價(jià)格仍有一定支撐。

　　煤炭供應穩步向好

　　6月，陜西地區煤礦安全檢查、內蒙古倒查20年涉煤腐敗問(wèn)題一度引發(fā)市場(chǎng)對煤炭供應的擔憂(yōu)，港口報價(jià)一度逼近紅色區間。不過(guò)，隨著(zhù)迎峰度夏到來(lái)，國家發(fā)改委召開(kāi)全國電視電話(huà)會(huì )議，強調煤炭主產(chǎn)省增產(chǎn)，保證煤炭供應穩定。國家統計局數據顯示，6月原煤產(chǎn)量超過(guò)3.3億噸，同比、環(huán)比均有所增長(cháng)。顯然，經(jīng)過(guò)供給側結構調整，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加速釋放，煤礦安全檢查對于煤炭產(chǎn)量的邊際影響正在減弱，在大型煤炭企業(yè)合規化生產(chǎn)的背景下，國內煤炭供應能力進(jìn)一步增強。

　　值得注意的是，1—6月，內蒙古地區煤炭產(chǎn)量確實(shí)明顯收縮。后期要重點(diǎn)關(guān)注內蒙古煤炭生產(chǎn)情況。目前市場(chǎng)對供應擔憂(yōu)有所減弱，疊加南方持續降水，部分直接用煤企業(yè)對產(chǎn)地直采需求減少，動(dòng)力煤庫存逐漸累積，坑口報價(jià)連續下調。這為貿易商騰出一定的利潤空間，有助于港口庫存穩定。

　　旺季利好逐漸消化

　　伴隨著(zhù)南方高溫天氣來(lái)臨，制冷需求增加，電煤消費步入傳統旺季。但我們認為，需求端的提振力度已經(jīng)進(jìn)入衰退期。目前，水電正處于發(fā)電高峰期，雖然難以覆蓋整體用電量增長(cháng)缺口，但在極大程度上減輕了傳統煤電壓力。根據過(guò)去兩年發(fā)電量來(lái)看，水電高峰期將分擔30%—40%的發(fā)電增長(cháng)壓力。

　　從火電發(fā)電量來(lái)看，通常需求旺季較淡季月度發(fā)電量增長(cháng)約500億千瓦時(shí)，折合煤炭消耗約1500萬(wàn)噸，那么旺季到來(lái)，電煤需求增量是否會(huì )對電廠(chǎng)構成采購壓力呢？我們認為相對有限。2020年，南方超長(cháng)梅雨季給予電廠(chǎng)充足的備貨周期，電廠(chǎng)煤炭庫存得到有效補充。截至7月22日，全國重點(diǎn)電廠(chǎng)煤炭庫存逼近9000萬(wàn)噸，較6月初增長(cháng)1200萬(wàn)噸左右，下游電力需求旺季預期已經(jīng)提前消化。7月下旬，北方港口錨地船再度回落，電廠(chǎng)北上采購積極性下降，采購也主要以執行長(cháng)協(xié)合同為主，對市場(chǎng)煤的采購意愿減弱。

　　綜上所述，目前動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格主要以長(cháng)協(xié)煤為主導，臨近月底，按照現有數據測算，我們預計8月長(cháng)協(xié)報價(jià)在570元/噸以上水平，這將對港口報價(jià)形成一定支撐。從進(jìn)口市場(chǎng)來(lái)看，受進(jìn)口配額嚴控，且通關(guān)時(shí)間較長(cháng)影響，外貿煤補充作用下降，部分南方用煤企業(yè)不得不加大對內貿煤的采購。從期貨市場(chǎng)來(lái)看，動(dòng)力煤期貨上行動(dòng)力減弱，價(jià)格重心振蕩回落，但下行空間有限，不宜過(guò)度悲觀(guān)。（作者單位：寶城期貨）