李文婧
上周（7月13日~17日），鐵合金期貨市場(chǎng)價(jià)格出現大幅下跌。錳硅期貨主力合約周下跌360元/噸，跌幅為5.4%；硅鐵期貨主力合約周下跌96元/噸，跌幅為1.7%。技術(shù)面走勢偏空。但從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，筆者認為，鐵合金價(jià)格繼續下跌的空間和可能性都不會(huì )太大。錳硅和硅鐵的產(chǎn)量特征不同，但均未特別過(guò)剩。
產(chǎn)量方面，今年上半年，錳硅產(chǎn)量先增后減。根據相關(guān)機構統計數據，1月~6月，錳硅產(chǎn)量為479.6萬(wàn)噸，同比下降了0.6%。其中，1月~2月錳硅產(chǎn)量同比增長(cháng)；3月~4月與去年持平；5月~6月有所下降，影響了累計產(chǎn)量。出現這種情況的原因在于，1月~4月，錳硅價(jià)格上漲，產(chǎn)量隨之出現增長(cháng)；但隨后礦價(jià)上升，錳硅價(jià)格回落，利潤回落，產(chǎn)量隨之回落。從產(chǎn)量的短期變動(dòng)來(lái)看，上周，錳硅在全國的開(kāi)工率為53.74%，較前一周增長(cháng)0.53%，環(huán)比減少2.86%；日均產(chǎn)量為25475噸。預計7月份錳硅產(chǎn)量會(huì )繼續減少。
錳礦在錳硅成本中占比達60%。今年上半年，受新冠肺炎疫情影響，錳礦主要進(jìn)口地南非共和國曾封港，導致我國進(jìn)口量明顯縮減。根據海關(guān)數據，今年1月~5月，錳礦進(jìn)口量為1063.5萬(wàn)噸，同比下降22.2%。但與此同時(shí)，錳礦庫存繼續回升，筆者認為是合金廠(chǎng)隱性去原料庫存和增加國產(chǎn)礦用量導致的。數據顯示，上周，錳礦庫存量為450.2萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)4.75%。
硅鐵產(chǎn)量先下降，后有所恢復，但總體仍呈現回落態(tài)勢。根據相關(guān)機構統計數據，1月~6月，我國硅鐵產(chǎn)量為255.3萬(wàn)噸，同比下降7.3%。今年初，出于對需求的擔憂(yōu)，硅鐵產(chǎn)量大幅回落。雖然近期硅鐵產(chǎn)量有所增加，但是單月產(chǎn)量仍然低于去年水平。6月份，硅鐵產(chǎn)量為42.8萬(wàn)噸，同比下降2.9%。根據相關(guān)機構統計的全國128家獨立硅鐵企業(yè)樣本數據，上周，全國硅鐵企業(yè)開(kāi)工率為48.05%，周環(huán)比增長(cháng)0.35%；日均產(chǎn)量為14790噸，周環(huán)比增加70噸，但硅鐵產(chǎn)量仍然未達到去年水平。
從庫存和鋼廠(chǎng)招標行為來(lái)看，近期鐵合金價(jià)格的下行，是鋼廠(chǎng)主動(dòng)壓價(jià)去庫存導致的。
鐵合金現貨的定價(jià)主要依賴(lài)于鋼廠(chǎng)的招標。6月份，河鋼對于錳硅的招標價(jià)為7400元/噸。7月初，鋼廠(chǎng)對錳硅和硅鐵進(jìn)行招標，價(jià)格均大幅低于市場(chǎng)預期，錳硅價(jià)格迅速跌至6500元/噸。此時(shí)，硅鐵價(jià)格處于上行通道，但是鋼廠(chǎng)招標價(jià)高開(kāi)低走，雖然起初一些鋼廠(chǎng)給出了6200元/噸以上的價(jià)格，但河鋼最終將價(jià)格定為6100元/噸，之后鋼廠(chǎng)定價(jià)不再高挺。
鋼廠(chǎng)的去庫存導致了鐵合金價(jià)格回落，但鋼廠(chǎng)壓價(jià)意愿濃，也使得鋼廠(chǎng)內部鐵合金庫存出現下降。7月中旬，相關(guān)機構公布的鋼廠(chǎng)鐵合金庫存可用天數環(huán)比均有所回落，錳硅合金庫存可用天數從20.99天減少至18.36天，硅鐵合金庫存可用天數從20.95天減少至18.64天。鋼廠(chǎng)繼續去庫存會(huì )導致鐵合金價(jià)格低迷，但是，如果鋼廠(chǎng)生產(chǎn)維持高位，那么去鐵合金庫存的行為也許會(huì )有所變化。
從鋼廠(chǎng)生產(chǎn)的角度來(lái)看，鋼材的產(chǎn)量處于擴張周期中的季節性回落中，這其中也疊加了限產(chǎn)的影響。硅鐵之中的90%用于鋼材相關(guān)工業(yè)，10%用于鎂的高溫冶煉。根據國家統計局數據，1月~6月，我國粗鋼產(chǎn)量為5.0億噸，同比上升1.4%；鋼筋產(chǎn)量為1.2億噸，同比增長(cháng)2.3%。鎂需求雖出現下降，但硅鐵需求總體或仍保持增長(cháng)，不過(guò)其需求存在季節性回落的可能。這為鐵合金需求增加了一些變數。
總體而言，筆者認為，鐵合金不宜過(guò)度看空。今年新冠肺炎疫情的暴發(fā)影響了前期錳硅的價(jià)格，但截至目前，錳硅價(jià)格已經(jīng)大跌，如果海外疫情再起波瀾，則其價(jià)格有再次上沖的可能。同樣，硅鐵價(jià)格跌至前期偏低位置，雖然交易所庫存偏高，但合金廠(chǎng)和鋼廠(chǎng)庫存回落，硅鐵供需偏緊的情況并未完全緩解。
《中國冶金報》（2020年07月22日 07版七版）
