自4月底以來(lái)，煤價(jià)已經(jīng)由底部反彈超過(guò)15%。但是由于7月消費旺季來(lái)臨，而動(dòng)力煤產(chǎn)量依舊受限，基本面對價(jià)格形成支撐，短期價(jià)格繼續保持強勢。

　　庫存消費天數同比下降

　　數據顯示，1—5月我國發(fā)電量同比上升1.63%，其中火電發(fā)電量同比上升1.94%。從月度數據來(lái)看，進(jìn)入3月份，尤其是從3月中旬開(kāi)始，6大電廠(chǎng)的日均耗煤量環(huán)比明顯增長(cháng)，3月環(huán)比2月上升了25%，4月、5月、6月的環(huán)比增速分別為4.2%、13.16%、0.96%。尤其是5月和6月的日均耗煤量與2019年相比出現同比正增長(cháng)，增速分別為7.09%和1.1%。自5月份以后今年的耗煤量與往年同期相比處于較高的位置。正是由于消費的快速回升，自5月開(kāi)始6大電廠(chǎng)的煤炭庫存消費天數同比和環(huán)比都出現下降。到目前為止，煤炭庫存消費天數比去年同期低2.7天，這是年內較低的水平。

　　火電消費旺季來(lái)臨

　　7月是動(dòng)力煤的消費旺季。根據近5年（2015—2019年）發(fā)電量歷史數據計算，7月發(fā)電量環(huán)比6月平均上升12.46%，其中7月火力發(fā)電量環(huán)比6月平均上升13.25%；通過(guò)對重點(diǎn)電廠(chǎng)及沿海6大電廠(chǎng)的耗煤量來(lái)計算，7月重點(diǎn)電廠(chǎng)的日均耗煤量環(huán)比6月份平均上升17%，7月沿海6大電廠(chǎng)的日均耗煤量環(huán)比6月平均上升9.5%。由此可以推斷7月動(dòng)力煤消費環(huán)比大概率繼續上升。

　　雖然國內動(dòng)力煤的終端消費環(huán)比繼續好轉，但是目前多數企業(yè)的進(jìn)口配額已經(jīng)殆盡，預計下半年進(jìn)口量維持低位。由于我國新冠肺炎疫情暴發(fā)較早且控制得當，當我國的經(jīng)濟增速由底部快速恢復時(shí)，歐美等經(jīng)濟體卻受疫情影響處于停擺當中，這導致動(dòng)力煤的國內外需求差異巨大，價(jià)差拉大，進(jìn)口盈利增加。根據國家統計局數據，1—4月，我國動(dòng)力煤進(jìn)口同比增長(cháng)65.66%，進(jìn)口配額所剩無(wú)幾，現階段多數港口異地報關(guān)已經(jīng)基本停止，這使得部分沿海電廠(chǎng)由外媒采購轉向內煤采購，加劇了現貨市場(chǎng)的緊張。

　　礦山產(chǎn)量尚未恢復

　　供應方面，近期各省市陸續出臺淘汰落后產(chǎn)能計劃及實(shí)施方案，預計年內供應端的擾動(dòng)不斷。

　　產(chǎn)地方面，陜西渭南煤炭安全事故引發(fā)陜西煤礦安全檢查再升級，榆林地區安全環(huán)保檢查和停產(chǎn)限票均未放松，礦區產(chǎn)量供應有限；內蒙古地區“倒查20年”專(zhuān)項整治活動(dòng)使得鄂爾多斯煤管票控制嚴格，受政策高壓以及限票等因素影響，煤礦產(chǎn)量下滑，產(chǎn)區銷(xiāo)售良好，車(chē)輛排隊現象依舊較為普遍，煤價(jià)延續穩中上漲走勢，而神華外購招標價(jià)上行15—28元/噸，7月動(dòng)力煤長(cháng)協(xié)價(jià)上漲33元/噸，至570元/噸，這極大地提振了市場(chǎng)的信心，下游詢(xún)貨增加，煤價(jià)繼續上揚。

　　綜上，我們認為，雖然中長(cháng)期看動(dòng)力煤市場(chǎng)供大于求，但是從短期來(lái)看，近期日均耗煤量處于歷年同期高位，而陜西限產(chǎn)、山西安全監督檢查、內蒙煤管票嚴格執行導致國內供應受限。與此同時(shí)，動(dòng)力煤進(jìn)口通關(guān)嚴格受限。預計煤價(jià)短期繼續保持強勢。