程鵬
上周（2019年12月23日~27日），鐵礦石期價(jià)整體延續窄幅震蕩格局。鐵礦石價(jià)格近月合約受成品鋼材價(jià)格企穩提振、鋼材貿易商冬儲帶動(dòng)下的原材料補庫影響而進(jìn)入高峰期，原材料現貨價(jià)格相對強勢。同時(shí)，各地區鋼材冬儲價(jià)格的出爐階段性限制了鋼廠(chǎng)利潤，加之環(huán)保限產(chǎn)抑制鋼廠(chǎng)開(kāi)工，在需求增量受限的情況下鋼廠(chǎng)原材料補庫動(dòng)力已經(jīng)不足。另外，主流礦山發(fā)運整體回升力度不足，主要增量來(lái)自澳大利亞方面，巴西發(fā)運水平雖有所恢復但仍維持中低位水平，預計遠月供需進(jìn)入偏寬松周期將拉長(cháng)，疊加宏觀(guān)預期回暖，遠月合約估值相對合理。截至2019年12月27日，鐵礦石主力合約收于642.5元/噸，周漲幅為1.18%；港口進(jìn)口主流礦粉價(jià)格相對平穩，港口進(jìn)口鐵礦石單日成交量較去年同期大幅增長(cháng)但整體呈下降趨勢，鋼廠(chǎng)粉礦庫存大幅增長(cháng)，表明鋼廠(chǎng)補庫進(jìn)入高峰期，后期增長(cháng)空間受到壓縮。
巴西潰壩事故發(fā)生之后，由于粉礦缺少及價(jià)格高企，鋼廠(chǎng)采取低庫存結構，但鋼廠(chǎng)粉礦庫存結構發(fā)生較大轉變，進(jìn)口粉礦配比同時(shí)大幅回升，與2018年相比，當前庫存水平也處于高位，雖然可能受2020年春節時(shí)間較往年提前，鋼廠(chǎng)提前補庫影響，但可用天數明顯高于2018年同期并接近2019年春節前高位，預計繼續補庫空間較小。
展望后市，國外主流礦山發(fā)運整體保持中位水平。澳大利亞方面，發(fā)運整體呈季節性平穩上升態(tài)勢；巴西方面，發(fā)運保持偏低水平，淡水河谷已下調2020年第一季度發(fā)運目標。預計短期內鐵礦石增量仍主要來(lái)自澳大利亞，短期到港量延續震蕩回升，主流礦山供給整體相對平穩。需求方面，短期內成品鋼材價(jià)格回落，利潤大幅壓縮，但長(cháng)流程生產(chǎn)受到?jīng)_擊相對較小，生產(chǎn)積極性尚可，疏港量、生鐵產(chǎn)量保持中高水平。因此，短期內需求仍有保證，但對鐵礦石價(jià)格敏感度提升，現貨價(jià)格繼續上行難度較大。綜合來(lái)看，鋼廠(chǎng)在原材料庫存相對高位、利潤大幅被壓縮的背景下對原材料價(jià)格敏感度將提升，現貨價(jià)格難以繼續上行，主流礦山發(fā)運整體平穩，鐵礦石供需關(guān)系短期內相對平衡，預計本周鐵礦石期價(jià)將維持再區間內震蕩運行。
《中國冶金報》（2020年1月1日 02版二版）
