程鵬
上周，鐵礦石期價(jià)整體延續震蕩格局，主要原因有以下幾個(gè)：一是受成品鋼材價(jià)格企穩和庫存增加速度低于預期的影響，鐵礦石近月合約相對穩定，提振原材料價(jià)格。鋼材南北價(jià)差繼續縮小導致鋼材價(jià)格繼續上行的動(dòng)力不足。螺紋鋼現貨價(jià)格回落導致產(chǎn)業(yè)鏈利潤收縮，環(huán)保限產(chǎn)導致鋼廠(chǎng)開(kāi)工相對穩定，鋼廠(chǎng)進(jìn)口粉礦庫存已回升至相對較高水平。二是主流礦山發(fā)運整體回升的力度不足。巴西發(fā)運水平雖有所恢復但仍維持中低位水平，預計遠月供需進(jìn)入偏寬松的周期將拉長(cháng)，疊加宏觀(guān)預期回暖，遠月合約估值相對合理。截至12月20日，鐵礦石期貨主力合約收于635.0元/噸，周跌幅為2.83%；港口進(jìn)口主流礦粉價(jià)格環(huán)比下調5元/噸左右，港口進(jìn)口鐵礦石單日成交量較去年同期大幅增長(cháng)但整體呈下降趨勢。鋼廠(chǎng)粉礦庫存大幅增加，表明鋼廠(chǎng)補庫進(jìn)入高峰期，后期上升的空間有限。
展望后市，國外主流礦山發(fā)運整體保持中位水平。其中，澳大利亞鐵礦石發(fā)運整體呈季節性平穩上升態(tài)勢，巴西方面發(fā)運保持偏低水平。淡水河谷已下調明年第一季度發(fā)運目標，預計短期內增量主要來(lái)自澳大利亞，主流礦山供給整體相對平穩，短期到港量增加符合預期。需求方面，鋼廠(chǎng)在高利潤的刺激下生產(chǎn)積極性較高，疏港量受部分港口封港影響有所回落，但生鐵產(chǎn)量保持中高水平。短期內，成品鋼材價(jià)格回落但利潤仍然較高，長(cháng)流程企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。受環(huán)保限產(chǎn)影響，鐵礦石需求增量難以釋放，但短期內需求仍有保證。
綜合來(lái)看，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈利潤相對穩定，鋼廠(chǎng)補庫支撐現貨價(jià)格，主流礦山發(fā)運整體平穩，鐵礦石供需關(guān)系短期內相對平衡。預計本周鐵礦石期價(jià)將震蕩運行。
展望2020年，澳大利亞方面，如果排除颶風(fēng)等突發(fā)因素，根據必和必拓財年發(fā)運目標、力拓維持2019年發(fā)運目標測算，澳大利亞2020年將增加釋放約3000萬(wàn)噸產(chǎn)量。巴西方面，2020年，淡水河谷將增加3800萬(wàn)噸產(chǎn)量，發(fā)往中國的比例將保持在65%~70%。非主流礦山的主要變量來(lái)自印度方面?；谟《冉?jīng)濟發(fā)展階段和印度港口庫存較大的事實(shí)，預計印度采礦證續約事件不會(huì )對非主流礦進(jìn)口產(chǎn)生較大影響。受制于成本和礦山新建、擴建難度較大等因素，國內礦山生產(chǎn)預計2020年將保持平穩。需求方面，國內鐵礦石需求保持小幅增長(cháng)。綜合來(lái)看，2020年，國內鐵礦石供需矛盾將大幅緩解，從當前平衡偏緊的格局趨向寬松格局，整體節奏仍由主流礦山掌控。預計2020年，鐵礦石價(jià)格將呈前揚后抑走勢。
《中國冶金報》（2019年12月24日 06版六版）
