編者按
去年同期，受巴西潰壩和澳大利亞颶風(fēng)等因素影響，鐵礦石價(jià)格大幅上漲。今年初以來(lái)，受新冠肺炎疫情影響，國內需求減少、鋼鐵產(chǎn)量呈下降態(tài)勢，特別是隨著(zhù)疫情呈現出全球大流行的趨勢后，全球需求均受到影響。在這種形勢下，目前的鐵礦石價(jià)格又比去年同期明顯上漲。這表明，現有的鐵礦石定價(jià)機制未能真實(shí)反映出供需關(guān)系。
公平交易是市場(chǎng)長(cháng)期健康發(fā)展的保障，只有建立公平合理透明的鐵礦石定價(jià)機制，才有利于產(chǎn)業(yè)鏈各方長(cháng)期穩定健康發(fā)展。中國鋼鐵行業(yè)擁有全球最大的鐵礦石需求市場(chǎng)，更應該主動(dòng)發(fā)聲、主動(dòng)作為，積極探求各方長(cháng)期共贏(yíng)發(fā)展的解決之道。今天，本報特刊發(fā)分析評論文章，深度剖析現有鐵礦石定價(jià)機制存在的問(wèn)題和弊端，并為建立公平合理的鐵礦石定價(jià)機制提出中肯的建議。本報歡迎有關(guān)專(zhuān)家、企業(yè)家暢所欲言，為共建公平合理的鐵礦石定價(jià)機制獻計獻策。
葉鑫平
今年2月、3月，受疫情影響，在鋼廠(chǎng)主動(dòng)檢修減產(chǎn)、鐵礦石現貨市場(chǎng)成交冷淡、鋼材滯銷(xiāo)庫存積壓的情況下，從正常的供需關(guān)系判斷，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格應有一定幅度回落，而實(shí)際成交中，鐵礦石價(jià)格不降反升，“一枝獨秀”地拉漲。
不可否認，每年第一季度都是礦山發(fā)運的淡季，發(fā)運往往環(huán)比上一年第四季度有所下降，但需求也同樣處于淡季。今年1月、2月海關(guān)進(jìn)口鐵礦石同比增長(cháng)1.5%，第一季度鐵礦石供需基本平衡，鋼廠(chǎng)沒(méi)有增加采購，港口庫存也沒(méi)有出現大幅降低的情況。但是，中國鐵礦石價(jià)格指數（CIOPI，下同）從春節后（2月3日）至3月31日上漲了4.3%，最高時(shí)上漲了15%，漲幅甚至超過(guò)了去年同期（2月1日~3月31日）在礦難條件下的漲幅（上漲3.9%。去年1月25日~3月31日最高漲幅達14.8%）。今年同期（2月3日~3月31日），鋼材價(jià)格下跌了7.5%；而去年同期，鋼價(jià)下降了2.1%。
事實(shí)再一次證明，現有鐵礦石定價(jià)機制嚴重背離了現實(shí)供求關(guān)系，長(cháng)期高位運行。
據力拓2019年年報顯示，其鐵礦石EBITDA（稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤）利潤率達到了72%；淡水河谷2019年在產(chǎn)量下降21%、銷(xiāo)量下降12.8%的情況下，仍實(shí)現利潤增長(cháng)16%。而中國鋼鐵行業(yè)2019年實(shí)現利潤1889.94億元，同比下降30.9%；累計銷(xiāo)售利潤率只有4.43%，同比下降2.63個(gè)百分點(diǎn)。
完善現行指數定價(jià)機制是當務(wù)之急
在現有定價(jià)機制下，普氏指數對成交結果有重要影響。但現行的普氏指數存在著(zhù)下列問(wèn)題：
一是小樣本決定大市場(chǎng)。目前鋼廠(chǎng)和大貿易商跟四大礦山都有長(cháng)協(xié)，長(cháng)協(xié)以外的貿易量不足30%，而這30%里又有很大部分是港口人民幣現貨貿易，不是遠期美元貿易，港口人民幣現貨貿易未被計入指數統計樣本。綜合下來(lái)，能計入指數統計范圍的樣本量不足20%，但這不足20%的遠期美元貿易決定了超過(guò)80%鐵礦石的價(jià)格，不能反映市場(chǎng)真實(shí)供求關(guān)系。
二是指數采編樣本稀缺，極易被操控。普氏要求成交雙方信息須透明才可納入樣本，而鮮有鋼廠(chǎng)將現貨成交信息主動(dòng)提供給普氏。有業(yè)內人士透露，普氏過(guò)去采集的樣本多為礦山和貿易商的成交價(jià)格，有時(shí)礦山和貿易商一船高價(jià)成交就決定了當天的指數價(jià)格，不管港口現貨成交如何慘淡、當天有沒(méi)有人愿意買(mǎi)貨，長(cháng)協(xié)價(jià)格都被這個(gè)指數價(jià)格決定了。
三是指數采集浮動(dòng)價(jià)格樣本，反映的是遠期市場(chǎng)的情緒而不是真實(shí)的供需關(guān)系?，F貨采購需求方在認為當前市場(chǎng)價(jià)格過(guò)高，未來(lái)有下跌風(fēng)險時(shí)，便不采用固定價(jià)采購，而采用未來(lái)指數價(jià)格的形式成交。普氏取該樣本的換算方式是以新加坡掉期合約市場(chǎng)價(jià)格加價(jià)作為樣本。這個(gè)結果實(shí)際是當期衍生品市場(chǎng)價(jià)格加價(jià)的樣本，這與市場(chǎng)采購者的心態(tài)和預期是背道而馳的。這導致的結果是，只要存在加價(jià)成交的貿易，鐵礦石價(jià)格指數就是上漲的。另外，國內期貨和新加坡掉期都是衍生品市場(chǎng)，二者互為影響，衍生品市場(chǎng)更多反映的是情緒而不是理性的價(jià)格判斷，尤其新加坡掉期市場(chǎng)流動(dòng)性低，更容易被控制，有時(shí)候掉期市場(chǎng)幾萬(wàn)噸的交易量就可以拉漲幾美元/噸。
四是指數在沒(méi)有現貨成交樣本的時(shí)候，將國內期貨和新加坡掉期價(jià)格納入統計樣本，更加偏離了指數編制的初衷和基本規則。
有業(yè)內人士認為，可以采用混和指數定價(jià)，但這又存在著(zhù)下列障礙：需要與礦山公司一對一協(xié)商確定；各指數目前略有差異，但大多與普氏價(jià)格差距不大；幾大指數目前各自側重于不同的品種，并沒(méi)有形成同品種競爭關(guān)系；等等。目前礦山長(cháng)協(xié)礦是鎖量不定價(jià)，這對買(mǎi)賣(mài)雙方是不公平的，應該形成量?jì)r(jià)同時(shí)確定的機制。
如此看來(lái)，當務(wù)之急是要完善現行指數定價(jià)機制。
一是打破指數一家獨大的情況，多指數綜合定價(jià)或輪換使用。
二是要求指數公司每天公布數據編制采集的樣本和依據。
三是要求指數公司主動(dòng)甄別和剔除明顯的不合理樣本。比如，礦山和貿易商明顯高于現貨市場(chǎng)價(jià)格的樣本、浮動(dòng)價(jià)格樣本，尤其不能使用期貨、掉期的交易數據。
四是指數公司調整樣本采集范圍，增加樣本數量。指數公司應主動(dòng)核實(shí)和剔除交易價(jià)格中的不合理成本（如江港發(fā)貨中的進(jìn)江費用等），要主動(dòng)多采集現貨交易平臺成交樣本。
五是指數公司不能根據估價(jià)編制指數。如果當天市場(chǎng)沒(méi)有成交，表明市場(chǎng)沒(méi)需求或在價(jià)格上無(wú)法達成共識，那就應該與上個(gè)交易日平價(jià)或跌價(jià)。
六是第三方現貨交易平臺改進(jìn)服務(wù)，提高便利性，降低交易成本，增加交易的活躍度，并將交易情況納入到指數公司的樣本范圍。
與此同時(shí)，還要加強對鐵礦石定價(jià)機制的研究，上下游共同討論，找到更有利于產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)期穩定發(fā)展的定價(jià)機制。
鐵礦石現貨平臺應發(fā)揮更積極作用
在上述過(guò)程中，鐵礦石現貨平臺也應該發(fā)揮出積極作用。筆者綜合多方面信息了解到，當前，鐵礦石現貨平臺貿易難以開(kāi)展的原因主要有以下5點(diǎn)：
一是鋼廠(chǎng)以長(cháng)協(xié)礦為主，貿易礦采購需求并不太多，且貿易礦對品種、裝期等要求比較個(gè)性化，而平臺多為主流資源且標準化，因此供需匹配度低。
二是平臺銷(xiāo)售價(jià)高者得，且相關(guān)合同條件比較固化；而傳統線(xiàn)下采購雖然費時(shí)費力，但采購人員能深入市場(chǎng)一線(xiàn)，在議價(jià)的同時(shí)可就合同條件捆綁談判，還可獲得資源渠道和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)信息。
三是鋼廠(chǎng)有其固有的供應商渠道、采購半徑，過(guò)多平臺采購難以培養供應商忠誠度；有些品種通過(guò)平臺采購還可能放大需求信息，采購方難以掌控。因此，以平臺信息為參考，線(xiàn)下議價(jià)更方便把控。
四是鐵礦石貿易屬于大額貿易，企業(yè)信用非常重要，對現貨平臺的貿易信用監管存在擔憂(yōu)。
五是現貨市場(chǎng)多為貿易商所掌握的資源（二手資源），貿易商從內心是不愿意看到價(jià)格下跌的，如果是拋售就更不愿意成交被市場(chǎng)知道。
對此，我們需要做出一些改進(jìn)，例如指定一現貨交易平臺作為重點(diǎn)發(fā)展對象，提高平臺的信用度；現貨交易平臺改進(jìn)服務(wù)，提高便利性，降低交易成本；現貨交易平臺公布的成交結果，應隱匿交易雙方名稱(chēng)，同時(shí)與指數公司協(xié)商現貨交易平臺提供匿名的成交結果。
產(chǎn)業(yè)鏈上下游需保持合理利潤分配格局
長(cháng)期以來(lái)，鐵礦石定價(jià)機制參與各方的利益關(guān)系復雜，難以協(xié)調。從鋼廠(chǎng)的角度，希望產(chǎn)業(yè)鏈上下游保持合理的利潤分配格局，長(cháng)期合作共贏(yíng)。但礦山集團有其自己的利益訴求，指數公司與礦山集團背后的股東有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。而貿易商、投機資本、資訊公司等都會(huì )更多關(guān)注自身利益。因此，希望礦價(jià)保持低位的只是終端用戶(hù)——鋼廠(chǎng)，而且除了鋼廠(chǎng)采購，大都不是實(shí)際市場(chǎng)的參與者，多空力量對比立見(jiàn)高下。
筆者認為，產(chǎn)業(yè)鏈上下游保持合理的利潤分配格局，堅持長(cháng)期合作共贏(yíng)，才有利于產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)期穩定發(fā)展。
從短期來(lái)看，我們可以采取以下措施：一是規范及改進(jìn)指數價(jià)格形成機制，做到公平公正公開(kāi)。二是規范資訊服務(wù)商信息發(fā)布行為，做到真實(shí)、準確、完整、及時(shí)。三是發(fā)展現貨交易平臺，增加交易樣本數量。四是規范期貨交易行為，加強交易監管。五是優(yōu)化國內貿易商的交易模式，逐步走向貿易代理機制，貿易商依靠為礦山和終端用戶(hù)提供增值服務(wù)而獲取傭金。六是加大對產(chǎn)能置換、違規新增產(chǎn)能的核查力度。
從中長(cháng)期來(lái)看，我們要改變目前長(cháng)協(xié)礦只鎖量不定價(jià)的機制，爭取量?jì)r(jià)同時(shí)確定的模式，同時(shí)實(shí)施鐵礦石資源保障機制，控制優(yōu)質(zhì)鐵礦石資源。
