核心觀(guān)點(diǎn)
?.我國汽車(chē)行業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重較大，一直是國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)之一。2019年中國汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為2552.8萬(wàn)輛和2576.9萬(wàn)輛，連續十一年蟬聯(lián)全球第一。
?.即使中國乘用車(chē)銷(xiāo)量中高增速階段已過(guò)，若以達到中等發(fā)達國家千人保有量水平為目標，中國新車(chē)增長(cháng)還有1.3億輛的發(fā)展空間，按每年增長(cháng)2000萬(wàn)輛的速度，還有5年發(fā)展空間。
?.短期來(lái)看對于熱卷消費并不用過(guò)于悲觀(guān)，雖然疫情導致汽車(chē)消費在開(kāi)年時(shí)的顯著(zhù)滑坡，同比去年降幅均超過(guò)50%，但由于2020年處于汽車(chē)行業(yè)的邊際變化區間內，2020年后期的耗鋼量不至于太悲觀(guān)，乘用車(chē)和商用車(chē)銷(xiāo)量的降幅將會(huì )隨著(zhù)疫情好轉，人員流動(dòng)增多而收縮。
汽車(chē)用鋼占熱卷下游需求30%左右，是市場(chǎng)關(guān)注度最高的熱卷需求標的。雖然疫情下汽車(chē)消費在開(kāi)年時(shí)發(fā)生顯著(zhù)滑坡，但2020年汽車(chē)耗鋼依舊未來(lái)可期：即使中國乘用車(chē)銷(xiāo)量中高增速階段已過(guò)，若以達到中等發(fā)達國家千人保有量水平為目標，中國新車(chē)增長(cháng)還有1.3億輛的發(fā)展空間，而伴隨治超力度加強、國三替換加速、按軸收費新政推行，商用車(chē)領(lǐng)域將會(huì )發(fā)生產(chǎn)品結構變化和重型載貨車(chē)需求增長(cháng)，2020年重卡市場(chǎng)有望同比持平或繼續增長(cháng)。
春節本是汽車(chē)銷(xiāo)售的傳統旺季，但受到疫情影響，2020年2月汽車(chē)銷(xiāo)售交出的答卷卻不盡如人意：我國重卡市場(chǎng)預計銷(xiāo)售各類(lèi)車(chē)型3.9萬(wàn)輛左右，同比下滑約50%，創(chuàng )近四年來(lái)新低。廣義乘用車(chē)零售銷(xiāo)售量為25.7萬(wàn)輛，同比減少78.6%，新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量1.1萬(wàn)臺，同比下降77.7%，環(huán)比1月下降70%。
一、中國整體汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)情況
我國汽車(chē)行業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重較大，一直是國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)之一。2019年中國汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為2552.8萬(wàn)輛和2576.9萬(wàn)輛，連續十一年蟬聯(lián)全球第一。
我國的汽車(chē)產(chǎn)能集中在華東、華北、華中等地，據統計，2019年汽車(chē)產(chǎn)能為6632萬(wàn)輛，實(shí)際產(chǎn)量為2552.8萬(wàn)輛，占比38.5%，中國的汽車(chē)產(chǎn)能未得到完全釋放，2020年華東與華中還新增了較多計劃產(chǎn)能。
二、汽車(chē)行業(yè)2019年耗鋼測算
汽車(chē)用鋼占熱卷下游需求30%左右，一直受到市場(chǎng)極高的關(guān)注。我們將汽車(chē)劃分為基本乘用車(chē)、MPV、SUV、客車(chē)、卡車(chē)等多用類(lèi)型，根據不同類(lèi)型對應的噸耗鋼量測算出汽車(chē)2019年用鋼總量。
汽車(chē)產(chǎn)量經(jīng)歷了2012-2013和2016-2017兩次波峰。2017年汽車(chē)用鋼量達到峰值，約6150萬(wàn)噸，2018年下降至5954萬(wàn)。2019年汽車(chē)用鋼量5656萬(wàn)噸，占所有鋼材產(chǎn)量比例6.8%，同比累計下滑5%。
三、2020年展望
我們可以從乘用車(chē)和商用車(chē)兩部分來(lái)展望2020年汽車(chē)耗鋼量情況。
?。ㄒ唬┏擞密?chē)
乘用車(chē)從短周期、中周期、長(cháng)周期三個(gè)部分進(jìn)行分析。
短周期：由于國五轉國六的短期銷(xiāo)售政策刺激，2019年庫存較2018年有所下降，其中經(jīng)銷(xiāo)商庫存較高（后期下降），汽車(chē)廠(chǎng)商庫存較低（后期按月補庫）。由于目前國五庫存占比過(guò)高的問(wèn)題已經(jīng)基本解決，庫存結構性風(fēng)險已經(jīng)不大，2020年汽車(chē)行業(yè)乘用車(chē)庫存變化或將緊隨銷(xiāo)售情況，在補庫與去庫中尋求動(dòng)態(tài)平衡。
中周期：過(guò)去十年出現了兩輪購置稅優(yōu)惠政策周，第一輪是09-10年，第二輪是15年-17年。施行購置稅優(yōu)惠政策會(huì )打亂車(chē)市原有的發(fā)展節奏，提前透支消費力，例如2011年購置稅優(yōu)惠政策取消，汽車(chē)行業(yè)恢復正常用了差不多兩年時(shí)間。15-17年與09-10年雖然汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)規模存在很大差距，但購置稅優(yōu)惠政策調整帶來(lái)的影響卻是類(lèi)似的，2020年處于邊際恢復的區間內。
長(cháng)周期：截至2019年底，我國汽車(chē)保有量達2.6億輛，較2018年增加2122萬(wàn)輛，同比增長(cháng)8.83%。全國66個(gè)城市汽車(chē)保有量超過(guò)100萬(wàn)輛，30個(gè)城市超200萬(wàn)輛，11個(gè)城市超過(guò)300萬(wàn)輛。許多發(fā)達國家千人汽車(chē)保有量都在400-500輛，美國千人汽車(chē)保有量達到近800輛，日本千人汽車(chē)保有量達到近600輛。假設中國汽車(chē)保有量達到中等發(fā)達國家千人保有量280輛的水平，汽車(chē)保有量的上限是3.9億輛，即使中國乘用車(chē)銷(xiāo)量中高增速階段已過(guò)，新車(chē)增長(cháng)還有1.3億輛的發(fā)展空間，按每年增長(cháng)2000萬(wàn)輛的速度，還有5年左右的發(fā)展空間。
?。ǘ┥逃密?chē)
商用車(chē)的銷(xiāo)量由于受宏觀(guān)與行業(yè)政策的雙重影響，預測難度大，我們嘗試將重卡銷(xiāo)量拆分為更新需求、新增需求、替換需求。
更新需求：更新需求來(lái)源于更新周期，一般是5-8年一周期。截至2018年底，我國國三重卡保有量為155.6萬(wàn)輛，其中接近85%是五年及以上車(chē)齡的重卡，隨著(zhù)各地陸續出臺補貼政策，要求2021年7月1日前全國實(shí)施國六，再加上2020年是“藍天保衛戰”重點(diǎn)區域淘汰100萬(wàn)輛中重型國三柴油貨車(chē)的截止年，19年下半年開(kāi)始需求已經(jīng)從三大廠(chǎng)商訂單中有所體現，2020年國三重卡淘汰量有望超過(guò)2019年。
新增需求：受宏觀(guān)經(jīng)濟及公路貨運周轉量影響。根據國家統計局數據，2013-2018年我國貨運部門(mén)均呈上升趨勢，公路貨物運輸周轉量逐年上升，2018年中國公路貨物運輸周轉量達到71249.21億噸公里，同比增長(cháng)6.7%。隨著(zhù)快遞、快運、電商等行業(yè)的快速發(fā)展，公路貨運量繼續穩健增長(cháng)，月均同比增速維持在5%以上，2019年我國公路貨運量已達到416.06億噸。重貨短途運價(jià)2019年已出現明顯上漲，運力分流可能導致2020年干線(xiàn)運價(jià)上漲，帶動(dòng)重卡購買(mǎi)熱情。
替換需求：主要來(lái)自重卡對中卡的替代。隨著(zhù)全國范圍內超載超限治理日趨嚴格，超載車(chē)型將逐步被標載車(chē)型取代，部分輕卡運力將被重卡分流，帶來(lái)保有量的提升。
雖然疫情導致汽車(chē)消費在開(kāi)年時(shí)的顯著(zhù)滑坡，但由于2020年處于汽車(chē)行業(yè)的邊際變化區間內，耗鋼量依舊可期：即使中國乘用車(chē)銷(xiāo)量中高增速階段已過(guò)，若以達到中等發(fā)達國家千人保有量水平為目標，中國新車(chē)增長(cháng)還有1.3億輛的發(fā)展空間，按每年增長(cháng)2000萬(wàn)輛的速度，還有5年發(fā)展空間。而伴隨治超力度加強、國三替換加速、按軸收費新政推行，商用車(chē)領(lǐng)域將會(huì )發(fā)生產(chǎn)品結構變化和重型載貨車(chē)需求增長(cháng)，2020年重卡市場(chǎng)有望同比持平或繼續增長(cháng)5%-10%。
四、觀(guān)點(diǎn)總結
綜上所述，即使中國乘用車(chē)銷(xiāo)量中高增速階段已過(guò)，若以達到中等發(fā)達國家千人保有量水平為目標，中國新車(chē)增長(cháng)還有1.3億輛的發(fā)展空間，按每年增長(cháng)2000萬(wàn)輛的速度，還有5年發(fā)展空間。而伴隨治超力度加強、國三替換加速、按軸收費新政推行，商用車(chē)領(lǐng)域將會(huì )發(fā)生產(chǎn)品結構變化和重型載貨車(chē)需求增長(cháng)，2020年重卡市場(chǎng)有望同比持平或增長(cháng)5%-10%。
短期來(lái)看對于熱卷消費并不用過(guò)于悲觀(guān)，雖然疫情導致汽車(chē)消費在開(kāi)年時(shí)的顯著(zhù)滑坡，同比去年降幅均超過(guò)50%，但由于2020年處于汽車(chē)行業(yè)的邊際變化區間內，2020年后期的耗鋼量不至于太悲觀(guān)，乘用車(chē)和商用車(chē)銷(xiāo)量的降幅將會(huì )隨著(zhù)疫情好轉，人員流動(dòng)增多而收縮。
