2月MLF利率有望下行，結構性工具將精準發(fā)力

　　多家機構日前發(fā)布了對2020年1月金融數據的預測，大部分機構認為，受到金融機構盡早投放貸款、對重點(diǎn)地區增大貸款規模等因素的影響，1月新增人民幣貸款將環(huán)比增長(cháng)。

　　業(yè)內人士普遍認為，雖然疫情對未來(lái)一段時(shí)間的金融數據將有所影響，但是貨幣政策將繼續加大逆周期調節力度，MLF利率的下行有望帶動(dòng)企業(yè)貸款利率繼續下降，這將在一定程度上激發(fā)企業(yè)貸款需求，金融數據未來(lái)將保持平穩。與此同時(shí)，在定向降準、再貸款、再貼現等結構性貨幣政策工具的引導作用下，新增信貸將進(jìn)一步流向國民經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節。

　　1月新增信貸受疫情影響有限

　　多位市場(chǎng)人士認為，2020年1月金融數據受疫情的影響相對有限。機構普遍預測1月新增人民幣貸款將環(huán)比增長(cháng)，預測值集中在3萬(wàn)億元至3.5萬(wàn)億元之間。

　　就1月新增人民幣貸款，光大證券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰預計為3萬(wàn)億元左右；招商證券首席宏觀(guān)分析師謝亞軒預計約為3.1萬(wàn)億元；天風(fēng)證券銀行業(yè)首席研究員廖志明和興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委均預計為3.5萬(wàn)億元左右。

　　魯政委分析認為，1月新增貸款數據增長(cháng)有多個(gè)因素支撐。他指出，雖然2020年春節在1月，但工作日天數減少對信貸投放的影響可能有限。一方面，目前市場(chǎng)對于LPR利率下行的預期較為一致，商業(yè)銀行或加快貸款投放節奏，爭取盡早投放貸款；另一方面，疫情出現后，部分銀行加大了對湖北等地的貸款支持力度。

　　王一峰同樣表示，疫情出現后，銀行動(dòng)態(tài)調整了信貸投放策略，具體來(lái)看，1月中上旬信貸投放規模已奠定全月增量，基建領(lǐng)域引領(lǐng)對公貸款增長(cháng)，銀行還針對疫情重點(diǎn)行業(yè)和重點(diǎn)區域設置了專(zhuān)項信貸額度。整體來(lái)看，1月信貸投放景氣度良好。

　　除對新增信貸情況表示樂(lè )觀(guān)外，機構對1月社融情況也普遍看好。廖志明表示，預計1月新增社融為4.7萬(wàn)億元，高于去年同期4.68萬(wàn)億元，增長(cháng)強勁?！?月份企業(yè)債券發(fā)行情況較好，預計非金融企業(yè)債券凈融資4000億元，預計股權融資400億元，1月地方債發(fā)行量大，預計政府債券凈融資7400億元，直接融資合計1.18萬(wàn)億元?！绷沃久髡f(shuō)。魯政委也表示，1月地方政府專(zhuān)項債密集發(fā)行，帶動(dòng)新增社融規模上升，預計新增社融為5.15萬(wàn)億元。

　　MLF利率有望下行

　　引導融資成本降低

　　不過(guò)，分析人士也指出，疫情影響或在2月金融數據中有所體現，保持金融數據平穩仍需貨幣政策持續發(fā)力。

　　自今年開(kāi)年，央行就持續發(fā)出加大逆周期調節力度的信號。在2020年1月1日，央行宣布全面降準0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(cháng)期資金約8000多億元。在春節之后的2月3號和2月4日，央行連續開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，累計向市場(chǎng)投放資金1.7萬(wàn)億元。而展望未來(lái)，貨幣政策逆周期調節將持續發(fā)力。

　　中國人民銀行副行長(cháng)潘功勝日前在國新辦發(fā)布會(huì )上明確表示，要加大逆周期調節的強度，保持流動(dòng)性合理充裕，為實(shí)體經(jīng)濟提供良好的貨幣金融環(huán)境?！拔覈暮暧^(guān)調控政策空間仍然是充足的，在世界主要經(jīng)濟體中，中國仍然是少數實(shí)施常態(tài)化貨幣政策的國家，所以，我們的工具箱是非常充足的?！迸斯僬f(shuō)。

　　業(yè)內人士表示，近期貨幣政策逆周期調節將體現在政策利率調整上。在下周初，央行逆回購到期將較為集中，業(yè)內普遍預期，中期借貸便利（MLF）利率有望下行。

　　央行貨幣政策委員會(huì )委員、清華大學(xué)國家金融研究院研究員馬駿此前在接受記者采訪(fǎng)時(shí)也表示，央行按慣例于月中進(jìn)行的MLF操作中標利率有望下降，進(jìn)而2月20日公布的LPR下降可期。1月初開(kāi)年降準后，可能部分銀行已經(jīng)根據資金成本變化下調了自身報價(jià)，但尚未達到使LPR整體下調的閾值，上次降準的積累加上此次央行超預期流動(dòng)性投放推動(dòng)整體市場(chǎng)利率下行，2月20日公布的LPR下降概率明顯增大。

　　瑞銀投資研究部首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤也表示，2月將有一次MLF利率下調，下調幅度為10個(gè)基點(diǎn)，之后MLF還有再次下調10個(gè)基點(diǎn)的可能性，而LPR下降的幅度可能更大。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，若本月LPR報價(jià)跟進(jìn)下行，則企業(yè)貸款利率有可能以更大幅度下調。這將在一定程度上激發(fā)企業(yè)貸款需求，預計一季度新增社融、人民幣信貸規模將大幅超過(guò)上年。他說(shuō)，未來(lái)一段時(shí)期信貸、社融及M2等金融數據回升幅度將會(huì )加快，這將有效緩沖疫情給宏觀(guān)經(jīng)濟帶來(lái)的短期影響。

　　政策發(fā)力將更為定向精準

　　為發(fā)揮結構性貨幣政策工具的作用，央行日前設立3000億元專(zhuān)項再貸款，支持金融機構向疫情防控重點(diǎn)企業(yè)提供優(yōu)惠利率貸款。針對9家全國性銀行和10個(gè)重點(diǎn)省市的地方法人銀行，央行于2月10日發(fā)放首批專(zhuān)項再貸款。專(zhuān)項再貸款資金投向實(shí)行重點(diǎn)企業(yè)名單制管理，確保資金精準投向疫情防控重點(diǎn)企業(yè)。

　　王一峰表示，在疫情的特殊時(shí)期，如何實(shí)現流動(dòng)性的精準投放，確保廉價(jià)資金能夠及時(shí)、準確的流入疫情防控的相關(guān)行業(yè)和區域，是貨幣政策應對疫情的關(guān)鍵所在。在此背景下，“專(zhuān)項再貸款 財政貼息”依靠特殊的機制設計，有效兼顧了定向調控和降成本的目標。

　　展望未來(lái)，這類(lèi)結構性貨幣工具運用將更為頻繁。潘功勝表示，將繼續發(fā)揮定向降準、再貸款、再貼現這樣的結構性貨幣政策工具的引導作用，加大對國民經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的支持力度。

　　國家金融與發(fā)展實(shí)驗室特聘研究員董希淼也表示，貨幣政策要更加靈活適度，保障市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。特別是要通過(guò)定向降準、再貸款、再貼現等措施，加大對中小銀行的流動(dòng)性支持，鼓勵中小銀行進(jìn)一步服務(wù)好受疫情影響較大的民營(yíng)和小微企業(yè)。監管部門(mén)應適時(shí)調整相關(guān)監管指標和考核要求，打消金融機構的后顧之憂(yōu)。金融機構要繼續加大對防控疫情等工作的金融服務(wù)，特別要加大對疫情嚴重的地區和重點(diǎn)行業(yè)的支持。

　　董希淼同時(shí)表示，總體而言，我國貨幣政策應在保持穩健的基礎上，針對疫情變化進(jìn)行靈活適度、定向精準的調節。在加大支持服務(wù)的時(shí)候，金融機構應將金融資源聚焦于受疫情影響較大的地區和行業(yè)，另外，在做好對疫情防控工作支持的同時(shí)，應更加注意防范金融風(fēng)險。來(lái)源： 經(jīng)濟參考報