6月鐵礦石期現價(jià)格走勢依舊偏強，主力合約期價(jià)盤(pán)中一度逼近800元/噸整數關(guān)口，62%鐵礦石價(jià)格指數則突破100美元/噸至105.35美元/噸?，F階段，強勁需求繼續支撐鐵礦石價(jià)格，疊加巴西供應擾動(dòng)，預計短期鐵礦石價(jià)格將維持高位偏強運行。

　　供應縮量不明顯

　　近期鐵礦石再度強勢上漲源于VALE礦區關(guān)停，但實(shí)際上該礦區一季度產(chǎn)量已顯著(zhù)下滑，同比去年下降35.4%，環(huán)比降幅為25.5%，VALE礦區關(guān)停對鐵礦石供應實(shí)際影響有限。此外，VALE高管依舊重申2020年產(chǎn)量目標維持3.1億—3.3億噸，發(fā)往中國的量與去年基本持平，且從高頻發(fā)運數據來(lái)看，VALE暫未因疫情影響發(fā)運，其最新一期周度發(fā)運量為616.80萬(wàn)噸，創(chuàng )下年內新高。

　　回顧5月以來(lái)鐵礦石價(jià)格走勢，我們認為供應收縮不能充分解釋鐵礦石價(jià)格上漲，無(wú)論從國內進(jìn)口還是港口到貨數據看，海外礦山發(fā)往中國的數量并未顯著(zhù)減量。2020年1—5月累計進(jìn)口鐵礦石4.45億噸，同比增長(cháng)5.10%，相較2018年同期僅下降220萬(wàn)噸。同時(shí)，高頻到貨數據顯示，國內港口到貨量同樣在增加，截至6月7日當周，國內26港鐵礦石累計到貨量為4.37億噸，同比增長(cháng)1009.57萬(wàn)噸，較2018年同期下降437萬(wàn)噸。其中，巴西到貨量為7710.87萬(wàn)噸，同比下降669萬(wàn)噸，但澳礦到運量同比增加2891.19萬(wàn)噸至3.196億噸，完全彌補巴西和非主流礦減量。由此可見(jiàn)，疫情雖然影響了全球鐵礦石供應，非主流礦和VALE確有減量，但澳洲提產(chǎn)同樣顯著(zhù)，加之海外鐵礦石需求減量回流至國內，國內鐵礦石供應并未如預期一般收縮。

　　國內需求超預期

　　得益于國內疫情控制較好，國內鐵礦石需求強勁，無(wú)論是終端鋼廠(chǎng)消耗還是港口成交量，均較去年呈現出增長(cháng)態(tài)勢。從具體指標來(lái)看，樣本鋼廠(chǎng)燒結粉礦日耗和日均鐵水產(chǎn)量持續高位回升。截至6/12日當周，64家樣本鋼廠(chǎng)燒結粉礦日耗為62.51萬(wàn)噸，近兩月以來(lái)均值同比去年增長(cháng)0.85%；而247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量為245.83萬(wàn)噸，創(chuàng )歷史新高。與此同時(shí)，港口疏港量和成交量同樣放量，最新45港日均疏港量為296.30萬(wàn)噸，近兩月均值同比去年增長(cháng)4.73%，而港口成交量5月均值同比增2.31%，而6月同比增幅上升至10.41%。多維度指標均顯示國內鐵礦石需求增量明顯。

　　盡管近期鐵礦石價(jià)格上行壓縮鋼廠(chǎng)利潤，但絕大部分鋼廠(chǎng)依舊盈利，鋼聯(lián)數據顯示247家樣本鋼廠(chǎng)中盈利鋼廠(chǎng)占比為94.37%，且部分品種利潤在300—400元/噸，因而鋼廠(chǎng)采購依舊積極，國內強勁需求會(huì )延續，需求端利好將繼續給予鐵礦石價(jià)格較強支撐。

　　目前，螺紋鋼終端需求已有高位回落跡象。因天氣因素影響，華東和華南螺紋鋼庫存降幅趨緩，與此同時(shí)螺紋鋼周度產(chǎn)量卻不斷創(chuàng )出歷史新高，在利潤較好的情況下鋼廠(chǎng)生產(chǎn)依舊積極，高供應將持續，供需矛盾將逐漸顯現。而成材價(jià)格下行將拖累鐵礦石價(jià)格。

　　綜上所述，當前鐵礦石庫存依舊處于低位，凸顯國內需求強勁，需求端利好繼續給予鐵礦石價(jià)格較強支撐，疊加VALE供應擾動(dòng)刺激，預計鐵礦石價(jià)格將維持高位偏強運行走勢。短期需注意成材淡季走弱所帶來(lái)的壓力。