螺紋鋼主力合約2005在農歷新年之后走勢頗為出乎大家意料，跟隨大宗商品期貨大幅低開(kāi)后便一路上揚走強，歸根結底還是新型冠狀病毒發(fā)展態(tài)勢主導強勢盤(pán)面，這是分析研究行情需要把握的關(guān)鍵點(diǎn)。應該說(shuō)黑色金屬系列在國內商品期貨中別具一格，而其中的螺紋鋼品種更是“骨骼特異”，筆者判斷現在其金融屬性作為行情炒作題材的狀況還將繼續一段時(shí)間，行情領(lǐng)跑商品期貨可以預期，過(guò)后將轉勢回歸薄弱的基本面。

　　疫情蔓延，黑色系表現“一枝獨秀”

　　闡述金融屬性對螺紋鋼期貨的影響，便不得不重溫其發(fā)展歷史。通過(guò)投資者結構的巨大演變，我們才能深刻理解當今行情走勢特點(diǎn)；2009年3月螺紋鋼上市時(shí)期投資者組成結構非常單一，基本都是由期貨公司開(kāi)發(fā)的鋼材市場(chǎng)貿易商，所以當年價(jià)格走勢較為簡(jiǎn)單粗暴便是囤貨待漲的現貨思維，幾乎沒(méi)有宏觀(guān)投資者介入。隨著(zhù)時(shí)間推移，原先扎堆銅和股指的宏觀(guān)投資者漸漸發(fā)現螺紋鋼是一個(gè)相對完美的標的，跟中國宏觀(guān)密切相關(guān)、合約價(jià)格低（門(mén)檻低）、沒(méi)有外盤(pán)制約、產(chǎn)業(yè)鏈品種上市齊全和消費量巨大等優(yōu)點(diǎn)是整個(gè)期貨市場(chǎng)得天獨厚的，因此該品種金融屬性隨投資群體調整逐年增強。落實(shí)到近期行情便一目了然，中國疫情得到控制預期良好，國家進(jìn)一步加大逆周期調控力度使得宏觀(guān)面明顯好轉，黑色系“一枝獨秀”，和商品期貨走出截然不同的方向，無(wú)需多言相信大家已然得到正確答案。

　　那么當下行情特征是否有延續性呢？筆者認為答案是肯定的。月初筆者斷言新冠病毒國際疫情遠未到最壞狀況，近來(lái)情況發(fā)展也符合預期；包括巴西總統、加拿大總理夫人、日本奧委會(huì )副主席等多國政要陸續確診，文體圈多位明星不幸得此疾病證明歐美病毒防疫體系受到嚴峻考驗。從數據方面來(lái)看，發(fā)達國家政府應對艱難，目前沒(méi)有任何出現拐點(diǎn)的前兆。從中國政府經(jīng)驗和各國應對能力對比分析，本次疫情6月結束都是樂(lè )觀(guān)估計，筆者認為全球最壞情況最早或出現于4月中旬，而在此之前螺紋鋼走勢將繼續強于其他商品。

　　供需齊降，高企庫存或促回歸

　　國內疫情雖已得到控制，但目前上下游人員復工比例剛過(guò)五成，考慮到生產(chǎn)過(guò)程中仍面臨巨大風(fēng)險，開(kāi)工率會(huì )在前述基礎上再打折扣，可以說(shuō)螺紋鋼面臨供需一起大幅下降的局面。上游高爐開(kāi)工率1月始終維持在66%高位，重點(diǎn)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量一度達到日均199.29萬(wàn)噸，只是隨著(zhù)疫情發(fā)展2月開(kāi)工有所下滑，月底有恢復抬頭之勢，達到62.85%。下游終端更慘，除了基建外基本停滯，2月國內制造業(yè)PMI35.7，非制造業(yè)PMI29.6，創(chuàng )歷史新低。1月重點(diǎn)企業(yè)汽車(chē)銷(xiāo)量同比下降18%，中汽協(xié)預計一季度汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)將出現較大幅度下降。近期的政策基調顯示，“房住不炒”依舊是房地產(chǎn)市場(chǎng)的主要定位，地產(chǎn)行業(yè)短期內放松力度有限。

　　由以上解析投資者也可以判斷出庫存趨勢，疊加運輸企業(yè)未完全復工對鋼材外運造成的影響，一季度下游用鋼需求大降幅度超過(guò)供應，庫存自然高企。筆者判斷該趨勢還將延續，直到基本面量變引起價(jià)格質(zhì)變。

　　根據前述細致分析我們理清思路，螺紋鋼將先利用金融屬性繼續強勢一段時(shí)間，在接近4月中旬時(shí)間節點(diǎn)薄弱基本面或重奪行情主導權，加上主力合約2005在重合時(shí)間段有移倉需求，這對于多頭主力來(lái)說(shuō)是一個(gè)絕佳的、體面的、隱蔽的出貨機會(huì )，后期轉勢值得期待。