本報記者 吳勇
12月14日，由冶金工業(yè)規劃研究院主辦、大連商品交易所協(xié)辦的第八屆鋼鐵原材料市場(chǎng)高端論壇在北京舉辦。大商所有關(guān)負責人在會(huì )上指出，鐵礦石率先成為國內首個(gè)“一全兩通”的品種，鐵礦石期貨價(jià)格的國際影響力不斷增強，為優(yōu)化和完善鐵礦石定價(jià)奠定了基礎。焦煤、焦炭期權和廢鋼期貨也有望在明年上市，鋼鐵原料全覆蓋的衍生品工具將為鋼鐵行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展“保駕護航”。正確使用衍生品工具，已成為鋼鐵企業(yè)的重要命題。
完善鐵礦石定價(jià)機制
大商所副總經(jīng)理朱麗紅在會(huì )上表示，鐵礦石期貨上市后，改變了國際鐵礦石價(jià)格指數之前長(cháng)期跟隨螺紋鋼價(jià)格波動(dòng)、易漲難跌的運行特點(diǎn)，在促進(jìn)價(jià)格公平、客觀(guān)和透明方面發(fā)揮了積極作用。
“鐵礦石期貨上市后，普氏指數與鋼材的相關(guān)性由82.64%降至42.88%，改變了跟隨鋼材波動(dòng)的趨勢。上市前,普氏每輪價(jià)格波動(dòng)幅度平均為61美元/噸，上市后下降至34美元/噸,波動(dòng)曲線(xiàn)更為平滑?！贝笊趟I(yè)品部相關(guān)負責人在會(huì )上說(shuō)。
“鋼鐵行業(yè)以前的年度長(cháng)協(xié)談判就是傳統的定價(jià)模式，談判過(guò)程很長(cháng)。后來(lái)的指數定價(jià)雖然解決了一些定價(jià)效率的問(wèn)題，但指數的代表性、公正性和透明性被市場(chǎng)質(zhì)疑?！痹撠撠熑苏f(shuō)。
他認為，包括鋼鐵行業(yè)在內的任何行業(yè)的穩健發(fā)展依賴(lài)于上下游的和諧定價(jià)關(guān)系，但傳統的定價(jià)方式使買(mǎi)賣(mài)雙方處于對立關(guān)系，賣(mài)方希望價(jià)格賣(mài)的高，買(mǎi)方希望價(jià)格買(mǎi)低，而且雙方的價(jià)格談判需要一個(gè)非常長(cháng)的過(guò)程，效率非常低。
他認為，定價(jià)是影響上下游關(guān)系和諧的核心要素，期貨功能在構建和諧定價(jià)關(guān)系方面可以發(fā)揮更好作用。
朱麗紅表示，為了適應鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需求，大商所先后上市了焦炭、焦煤、鐵礦石期貨，不斷豐富鋼鐵原材料端風(fēng)險管理產(chǎn)品和工具，并在鐵礦石品種上進(jìn)行持續創(chuàng )新，2018年5月份成功引入境外交易者，12月底推出互換平臺，今年9月份上線(xiàn)基差交易平臺，12月9日上市鐵礦石期權，使鐵礦石率先成為國內首個(gè)期貨、期權和互換工具齊全、現貨與期貨市場(chǎng)連通、境內與境外市場(chǎng)連通的“一全兩通”的品種。
相關(guān)數據顯示，2019年1月~11月份，大商所鐵礦石、焦炭和焦煤期貨的日均成交量分別為124萬(wàn)手、23萬(wàn)手和9.7萬(wàn)手，折合現貨1.24億噸、2300萬(wàn)噸和582萬(wàn)噸 ；法人持倉占比均接近50%；鐵礦石的期現價(jià)格相關(guān)性長(cháng)期維持在0.95以上，套保效率超過(guò)85%。
“煤焦礦期貨已經(jīng)成為很多現貨企業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)必不可少的風(fēng)險管理工具，在可統計范圍內，約有110家鋼廠(chǎng)、1300余家貿易商和10余家礦山參與了鐵礦石期貨交易?！敝禧惣t說(shuō)。
與此同時(shí)，她還指出，在2018年鐵礦石期貨引入境外參與者后，鐵礦石期貨價(jià)格的國際影響力進(jìn)一步擴大。以期貨價(jià)格為基礎加減升貼水的基差貿易方式幾乎呈現“井噴式”發(fā)展，很多國際貿易商、國內鋼廠(chǎng)和期貨風(fēng)險管理子公司都開(kāi)始將基差銷(xiāo)售作為日常貿易的一部分，國際最大的鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷也開(kāi)始采用以人民幣計價(jià)的大商所期貨價(jià)格銷(xiāo)售其在港混礦。
鋼鐵行業(yè)可借鑒大豆行業(yè)經(jīng)驗
朱麗紅表示，今年上半年，鐵礦石價(jià)格大幅上漲，有鋼鐵企業(yè)利用期貨價(jià)格大幅低于現貨價(jià)和期貨市場(chǎng)低資金占用率的特點(diǎn)，通過(guò)擴張套保比例，增加鎖價(jià)長(cháng)單套保量、常態(tài)化在期貨市場(chǎng)建買(mǎi)套保倉，有效規避了原材料上漲的風(fēng)險，使企業(yè)利潤環(huán)比增長(cháng)45%以上。
大商所工業(yè)品部相關(guān)負責人介紹，目前，國內大中型鋼廠(chǎng)的套期保值比例多為20%~30%，貿易商則幾乎是100%地進(jìn)行套期保值。
鐵礦石期權的平穩起步和穩定運行，將為鋼鐵行業(yè)提供更為豐富的風(fēng)險管理手段和交易策略，助力我國鋼鐵行業(yè)的可持續發(fā)展。據介紹，大商所于近期上市的鐵礦石期權也表現良好，首日單邊成交2.6萬(wàn)手，有1200余名客戶(hù)參與了交易，單位客戶(hù)成交持倉占比超過(guò)70%。
朱麗紅強調，近年來(lái)，我國鋼鐵行業(yè)在去產(chǎn)能、降成本和提質(zhì)增效方面已經(jīng)取得顯著(zhù)成效，這為后續實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展奠定了較好基礎。但當前境內外宏觀(guān)經(jīng)濟形勢復雜，經(jīng)濟下行壓力加大，環(huán)保政策持續加碼，我國鋼鐵行業(yè)所面臨的不確定性風(fēng)險明顯增加。
“對鋼鐵企業(yè)來(lái)說(shuō)，當今行業(yè)競爭格局已從之前傳統的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、貿易流通等現貨戰場(chǎng)，向電商和衍生品市場(chǎng)拓展。如何正確使用期貨、期權等衍生品工具，已成為各個(gè)企業(yè)不可回避的命題之一?！彼f(shuō)。
朱麗紅認為，鋼鐵行業(yè)與大豆行業(yè)極其相似，但由于大豆行業(yè)與國際市場(chǎng)接軌較早，整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險管理意識較強，風(fēng)險管理水平較高。幾乎90%以上的企業(yè)都通過(guò)利用期貨、期權等衍生品在場(chǎng)內、場(chǎng)外進(jìn)行套期保值，再配合基差貿易的現貨經(jīng)營(yíng)模式，較好地實(shí)現了全行業(yè)的穩定生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，成功應對了2008年金融危機和今年中美貿易摩擦帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊，具有一定的借鑒意義。
大商所工業(yè)品部相關(guān)負責人表示，為了更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，在鐵礦石品種方面，大商所將持續完善合約制度，實(shí)施品牌交割，提高價(jià)格代表性；規定可交割品牌，將交割品限定在大多數鋼廠(chǎng)使用的礦種，提高產(chǎn)業(yè)參與積極性；增設品牌升貼水，將盤(pán)面價(jià)格穩定在主流礦種，提高套保效率。此外，持續活躍近月合約，滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)的套期保值需求。
在焦煤和焦炭品種方面，該負責人表示，大商所將調整焦煤質(zhì)量標準，提高期貨交割品質(zhì)，執行滾動(dòng)交割制度，化解交割風(fēng)險；調整焦炭地點(diǎn)升貼水，順應現貨貿易物流變化；計劃上市焦煤、焦炭期權和廢鋼期貨。
