2019年螺紋鋼期貨價(jià)格整體呈高位振蕩走勢。二季度和四季度出現兩輪階段性上漲，三季度出現階段性回調。從2019年螺紋鋼指數走勢圖中，我們可以簡(jiǎn)單的把行情分為三波：
第一波（年初到六月底）：振蕩上行。經(jīng)過(guò)了前一年冬季的大跌，市場(chǎng)陷入一片悲觀(guān)之中。但是上半年國家不斷出臺逆周期調節措施，疊加鐵礦石價(jià)格出現了大幅上漲，鋼廠(chǎng)成本大幅抬升，螺紋鋼在高產(chǎn)量的背景下，依舊振蕩上行。
第二波（七月初到十月中旬）：快速回落。螺紋鋼價(jià)格處于高位，產(chǎn)量再創(chuàng )歷史新高，鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存快速累積，價(jià)格開(kāi)始疲軟，8月份之后鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格開(kāi)始坍塌，形成共振，螺紋鋼價(jià)格快速回落。
第三波（十月中下旬到年底）：觸底反彈。螺紋鋼價(jià)格下跌近800元，價(jià)格跌到低位。電爐普遍虧損，開(kāi)工率明顯下降，鋼廠(chǎng)開(kāi)始紛紛檢修，螺紋鋼產(chǎn)量明顯回落。逆周期調節效果顯現，基建企穩，房地產(chǎn)數據超預期，下游需求持續旺盛，庫存快速下降并達到歷史低位。在高基差、低庫存、旺需求、鋼廠(chǎng)挺價(jià)的背景下，螺紋鋼價(jià)格止跌反彈。
展望2020年的螺紋鋼價(jià)格走勢，我們維持高位寬幅振蕩的判斷。預計螺紋鋼期貨主力合約的主要運行區間在2800—3800元/噸。
首先，從宏觀(guān)上看，近期中央政治局在分析研究2020年經(jīng)濟工作時(shí)強調，2020年是全年建成小康社會(huì )和“十三五”規劃收官之年，要實(shí)現第一個(gè)百年奮斗目標。強調要加強基礎設施建設，要堅決打好三大攻堅戰，要全面做好“六穩”工作，保持經(jīng)濟在合理區間。中國社科院經(jīng)濟藍皮書(shū)指出，2019年中國經(jīng)濟運行總體平穩，下行壓力有所加大，在國內一系列“六穩”政策和改革開(kāi)放措施作用下，全年有望實(shí)現6.1%左右的增長(cháng)，在全球主要經(jīng)濟體中表現比較好。在國內加大逆周期調節和加大改革開(kāi)放力度的綜合作用下，預計2020年中國經(jīng)濟增速在6%左右。因此，不論從政府角度出發(fā)，還是從市場(chǎng)實(shí)際運行情況出發(fā)，2020年的宏觀(guān)面都不宜悲觀(guān)看待。
其次，從供需角度看，在鋼廠(chǎng)利潤較高的情況下，鋼廠(chǎng)向來(lái)傾向于提高產(chǎn)量。2020年新建的置換產(chǎn)能不容忽視，高利潤導致的高產(chǎn)量，會(huì )在需求不及預期的時(shí)候再次形成供需錯配，疊加價(jià)格處于高位或者庫存快速累積，容易再次引發(fā)下跌行情。當然，隨著(zhù)鋼鐵行業(yè)集中度的不斷提升，鋼廠(chǎng)對價(jià)格的控制能力和下游的引導能力也在不斷加強，1億多噸的短流程電爐具有很強的供給彈性，會(huì )在價(jià)格有效擊穿成本線(xiàn)的情況下快速調節供給，從而對鋼價(jià)形成一定的托底作用。因此，既要防范價(jià)格處于高位時(shí)回落的風(fēng)險，也不宜對鋼價(jià)形成過(guò)度看空的悲觀(guān)預期。
最后，成本端對鋼廠(chǎng)利潤的影響情況。供給側改革對于鋼鐵行業(yè)的影響臨近尾聲，鋼廠(chǎng)的資產(chǎn)負債率也逐步實(shí)現了既定目標，后期更多是市場(chǎng)供需情況起作用。原料端對鋼廠(chǎng)利潤的擠壓情況將會(huì )加強，但是鋼廠(chǎng)會(huì )有更多手段調控利潤水平，比如利用期貨等金融工具有效控制成本和利潤。預計2020年鋼廠(chǎng)依舊能夠維持較好的利潤水平。
