“冬儲”是鋼材市場(chǎng)每年都繞不開(kāi)的話(huà)題。對北方鋼廠(chǎng)而言，“冬儲”是在需求淡季保持鋼廠(chǎng)連續生產(chǎn)的必要手段；對鋼貿商而言，“冬儲”是充滿(mǎn)不確定性的博市場(chǎng)手段。決定是否“冬儲”的前提，是預期收益與潛在風(fēng)險之間的取舍與平衡?；诖?，本期《談鋼說(shuō)市》欄目繼續邀請業(yè)內人士，針對什么是“冬儲”、什么條件下適合“冬儲”、怎么進(jìn)行“冬儲”等相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行探討，為市場(chǎng)參與者提供一定的操作思路。
沙皇鋼情研究院院長(cháng)兼首席分析師王海洋：
所謂“冬儲”，是指下游因季節和節日因素導致需求銳減，而供給出現階段性過(guò)剩，需要中間商留一些庫存以備來(lái)年開(kāi)春銷(xiāo)售盈利的操作模式。
鋼貿商“冬儲”的類(lèi)型主要有3類(lèi)：一是主動(dòng)型冬儲，即鋼貿商主動(dòng)囤積部分鋼材資源，以備來(lái)年銷(xiāo)售盈利。二是被動(dòng)型冬儲，即鋼貿商與鋼廠(chǎng)簽訂有經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議，每月有固定銷(xiāo)售計劃，而冬季、節假日下游需求停滯，則形成被動(dòng)型“冬儲”。三是混合型“冬儲”，即既有被動(dòng)型“冬儲”的經(jīng)銷(xiāo)計劃，也有主動(dòng)型“冬儲”的預期。
鋼廠(chǎng)“冬儲”的政策模式主要有2類(lèi)：一是買(mǎi)斷結算模式，即鋼貿商以一定價(jià)格買(mǎi)斷一批鋼材，后市鋼價(jià)漲跌不再影響該批鋼材價(jià)格；二是后結算模式，即前期按照一定價(jià)格打款鎖定一批鋼材，后期根據市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格的實(shí)際情況確定最終結算價(jià)格。
事實(shí)上，受價(jià)格水平與行情預期影響最大的“冬儲”是買(mǎi)斷結算型主動(dòng)“冬儲”，這是我們探討的重點(diǎn)。
鋼之家網(wǎng)站副總經(jīng)理兼首席分析師劉文魯：
我認為，是否“冬儲”要從以下幾個(gè)方面考慮：
一是看鋼材價(jià)格水平。當前，建筑鋼材市場(chǎng)已進(jìn)入消費淡季，南方市場(chǎng)庫存也已經(jīng)開(kāi)始回升，近期鋼材價(jià)格將以回調為主。目前的價(jià)格不適合“冬儲”。
二是看市場(chǎng)預期。首先是對明年春節后國內市場(chǎng)庫存峰值的預期，其次是對明年第一季度國內市場(chǎng)需求的預期。
三是看鋼廠(chǎng)“冬儲”政策。當前，多數鋼廠(chǎng)尚未出臺今年的“冬儲”政策，少數出臺的鋼廠(chǎng)均采取后結算模式，這增加了“冬儲”的操作難度。
南京鋼鐵股份有限公司市場(chǎng)部部長(cháng)張秋生：
目前，貿易商幾乎沒(méi)有“冬儲”意愿，多數鋼廠(chǎng)也還未正式發(fā)布“冬儲”政策。從鋼材價(jià)格來(lái)看，當前市場(chǎng)上螺紋鋼平均利潤仍有400元/噸～500元/噸，成本較低的鋼廠(chǎng)螺紋鋼利潤可達500元/噸～600元/噸。當前鋼價(jià)不是“冬儲”的最佳價(jià)格。隨著(zhù)后期供應壓力加大，需求減弱，出現庫存增加態(tài)勢，鋼價(jià)仍有繼續下跌的空間。個(gè)人認為，螺紋鋼現貨價(jià)格低至3600元/噸～3700元/噸時(shí)，才適合“冬儲”。
北京浩德鋼圈科技股份有限公司董事長(cháng)李宏強：
目前，鋼價(jià)和去年同期較相似，但去年是在11月份螺紋鋼價(jià)格大跌800元/噸的基礎上進(jìn)行“冬儲”，而今年沒(méi)有出現大跌行情，11月份市場(chǎng)還出現一輪反彈行情。由此看來(lái)，“冬儲”條件尚不充分，“冬儲”難度較大。
今年鋼貿商“冬儲”意愿較低，貿易商對此都非常謹慎。主要原因有：一是后市行情有較大不確定性；二是當前期現基差大，華東市場(chǎng)期現基差一度高過(guò)500元/噸，市場(chǎng)參與者更愿意從盤(pán)面做“冬儲”
北京GT（鋼鐵）研究所所長(cháng)王英廣：
今年“冬儲”與往年相比有著(zhù)明顯的不同，一是春節提前，鋼材市場(chǎng)預計于明年1月20日左右進(jìn)入春節模式，物流、銷(xiāo)售都將受到影響，而2月份下游工地未必如期開(kāi)工，但春節期間鋼廠(chǎng)大都維持正常生產(chǎn)，預計春節后供需矛盾或將增大。二是今年社會(huì )庫存創(chuàng )近5年來(lái)的新低，累庫時(shí)間相比往年延后，這種情況有效支撐了當前鋼價(jià)，使得“冬儲”成本偏高。
河北鑫達鋼鐵集團型鋼公司總經(jīng)理吳秀青：
對明年市場(chǎng)預期的判斷，影響著(zhù)“冬儲”的升值空間。明年是“GDP翻一番”的收官之年，今年11月份，中央提前下達2020年部分專(zhuān)項債1萬(wàn)億元，同時(shí)公布港口、沿海及內河航運項目最低資本金比例由25%調整為20%，公路、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會(huì )民生等領(lǐng)域的補短板基礎設施項目可適當降低資本金比例，不超5%。此前，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議決定專(zhuān)項債資金不得用于土地儲備和房地產(chǎn)等領(lǐng)域，專(zhuān)項債應用在基建的比例有望從今年的28%提高到33%以上。據此判斷，明年基建投資具備必要的保障，增速有望達到7%以上，成為穩增長(cháng)的基石。一年之計在于春，相信明年的春天不會(huì )令市場(chǎng)參與者失望。
天津友發(fā)鋼管集團市場(chǎng)部信息員劉凡：
每年12月份到次年1月份是“冬儲”啟動(dòng)的時(shí)間窗口，特別是今年春節提前至1月份，“冬儲”窗口很可能會(huì )提前打開(kāi)。我認為，適合“冬儲”的條件可以簡(jiǎn)單概括為“兩低一高”，即鋼材價(jià)格處于相對低位、社會(huì )庫存處于相對低位、節后市場(chǎng)具備較高反彈空間。
從歷史數據來(lái)看，螺紋鋼“冬儲”價(jià)格2017年為4000元/噸，2018年為3800元/噸，今年“冬儲”價(jià)格受鋼價(jià)進(jìn)入12月份迎來(lái)一輪下跌的影響，目前還難以預估?？紤]到后期鋼價(jià)仍有下行空間，當前貿易商更多處于觀(guān)望狀態(tài)。
值得關(guān)注的是，在當前“冬儲”尚未啟動(dòng)的情況下，鋼材庫存的拐點(diǎn)就已經(jīng)來(lái)臨。截至12月9日，全國29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材社會(huì )庫存量為672.1萬(wàn)噸，周環(huán)比小幅增長(cháng)2.2萬(wàn)噸，庫存告別“7連降”首次出現增長(cháng)，這意味著(zhù)后期市場(chǎng)銷(xiāo)售壓力或將進(jìn)一步增大，很可能打擊貿易商“冬儲”的積極性。
《中國冶金報》（2019年12月10日 07版七版）
