李玥瀅
這段時(shí)間，國內鋼材價(jià)格迎來(lái)難得的階段性回彈行情。以期貨市場(chǎng)為例，螺紋鋼價(jià)格最高沖至3500元/噸，熱軋卷板價(jià)格也沖上了3600元/噸，鐵礦石價(jià)格更是回到800元/噸左右。不過(guò)，這一輪反彈未能形成趨勢性拉升行情。鋼材期貨價(jià)格在大漲后一度跌停，螺紋鋼價(jià)格險些跌破3300元/噸，熱軋卷板價(jià)格也未能保住3500元/噸，鐵礦石價(jià)格退回到750元/噸以下。不難看出，在沖高受阻后，鋼材價(jià)格出現了大漲大跌的“過(guò)山車(chē)”行情。
怎么漲起來(lái)的？前段時(shí)間，宏觀(guān)利好政策刺激下的亢奮情緒是拉動(dòng)鋼材價(jià)格上漲的主要動(dòng)能。
一方面，財政部發(fā)聲，將更多資金用于補充地方財力，支持地方特別是高風(fēng)險地區化解存量債務(wù)風(fēng)險和清理拖欠企業(yè)賬款，并表示中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。數據顯示，今年前9個(gè)月，我國發(fā)行新增專(zhuān)項債券3.6萬(wàn)億元，支持項目超3萬(wàn)個(gè)，用作項目資本金超2600億元。這在一定程度上緩解了地方基建項目資金壓力，加快了施工進(jìn)度，拉動(dòng)了鋼材需求。
另一方面，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)新的政策“組合拳”，降低了存量房貸利率和“賣(mài)舊買(mǎi)新”換購住房的稅費負擔。同時(shí)，通過(guò)貨幣化安置等方式，新增實(shí)施100萬(wàn)套城中村改造和危舊房改造，以及今年底前將“白名單”項目的信貸規模增加到超4萬(wàn)億元等，這些政策在一定程度上強化了市場(chǎng)對于房地產(chǎn)行業(yè)復蘇的信心，為鋼材價(jià)格上漲注入了新動(dòng)力。
基于此，鋼材價(jià)格出現大漲行情，期貨、現貨價(jià)格共振拉升，尤其是現貨價(jià)格大幅回暖。只是，隨著(zhù)宏觀(guān)政策邊際影響減弱，鋼材價(jià)格在沖高受阻后進(jìn)入下行通道。筆者認為，主要原因是現階段宏觀(guān)政策的刺激并未從根本上改善市場(chǎng)供需矛盾。隨著(zhù)政策效應“降溫”，情緒端對鋼材價(jià)格的支撐開(kāi)始減弱。
特別是鋼材價(jià)格在國慶節前后的大幅反彈，推動(dòng)鋼企開(kāi)工情緒高漲，導致市場(chǎng)資源增多，對供需格局穩定造成了沖擊。數據顯示，截至10月中旬，國內鋼企高爐開(kāi)工率達到81.68%，與前一個(gè)統計周期相比提高0.89%。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，10月上旬，重點(diǎn)統計鋼企粗鋼日均產(chǎn)量達到204.9萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(cháng)1.7%。同時(shí)，鋼企鋼材庫存量為1473萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加45萬(wàn)噸，增幅為3.2%。毋庸置疑，鋼企復產(chǎn)提速使得本就脆弱的供需平衡再度出現失衡情況，政策利好無(wú)法轉化為實(shí)際的市場(chǎng)成交，導致鋼材價(jià)格只能被動(dòng)調整，最終隨著(zhù)需求旺季接近尾聲而上演下跌走勢。
雖然這段時(shí)間鋼材價(jià)格漲跌切換頻繁，但在筆者看來(lái)，鋼材價(jià)格尚不具備單邊持續性下跌的條件。
一方面，當前終端需求韌性仍存，需求端暫時(shí)不會(huì )出現大規模坍塌。在季節性“趕工潮”的帶動(dòng)下，需求存在階段性集中釋放的可能，有望帶動(dòng)鋼材價(jià)格再度沖高。在這種情況下，鋼材價(jià)格具備較大的調整空間，大概率不會(huì )急轉直下。
另一方面，鋼企庫存過(guò)渡到社會(huì )庫存需要一段時(shí)間。當前，鋼材社會(huì )庫存依然處于相對低位水平，仍處在下降通道中，這對鋼材價(jià)格的平穩運行是一大利好。數據顯示，截至10月中旬，全國主要市場(chǎng)五大鋼材品種庫存量達到885.21萬(wàn)噸，周環(huán)比下降38.57萬(wàn)噸。筆者認為，在鋼材社會(huì )庫存拐點(diǎn)到來(lái)之前，鋼材價(jià)格仍有回彈的可能。
此外，從成本端來(lái)看，近期焦炭?jì)r(jià)格第6輪調漲全面落地，累計漲幅達到300元/噸～330元/噸。由于鋼企復產(chǎn)提速，短期內對焦炭?jì)r(jià)格的支撐仍明顯，不排除有繼續調漲的可能。這在一定程度上對沖了鐵礦石價(jià)格回落對鋼材成本端造成的沖擊，進(jìn)而封堵了鋼材價(jià)格大幅下跌的空間。
總體來(lái)看，當前國內鋼材價(jià)格回落是對前期“空漲”的一次階段性調整，在夯實(shí)底部基礎后，后期仍有回暖的可能。短期內，鋼材價(jià)格大概率寬幅震蕩調整，在抵抗性下跌中尋找方向，需求將成為鋼材價(jià)格突破方向的關(guān)鍵。筆者建議市場(chǎng)參與者不宜過(guò)分看空或看多，穩健操作才是最好選擇。
