馮艷成

　　上周（2月22日~2月26日），焦炭主力合約J2105價(jià)格呈震蕩下跌走勢，從周K線(xiàn)圖上看，跌幅達6.64%，已基本將2月中上旬的反彈幅度跌完，重回布林線(xiàn)下通道?，F貨方面，基于當前焦鋼企業(yè)盈利分化嚴重的現狀，鋼廠(chǎng)已開(kāi)始調降焦價(jià)。上周，焦價(jià)首輪調降100元/噸已基本落地。鋼廠(chǎng)重拾對焦炭的議價(jià)主動(dòng)權，并且調降節奏明顯快于焦炭提漲節奏，上周四（2月25日）山西省部分鋼廠(chǎng)已開(kāi)始第二輪調降100元/噸，焦炭現貨價(jià)格總體承壓運行。

　　隨著(zhù)焦價(jià)下跌窗口打開(kāi)和春節假期后鋼材價(jià)格表現強勢，鋼廠(chǎng)盈利情況明顯好轉。上周五（2月26日）調研數據顯示，全國247家鋼廠(chǎng)盈利面為85.71%，環(huán)比增加8.66個(gè)百分點(diǎn)，同比下降2.16個(gè)百分點(diǎn)。焦企方面，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利為942元，環(huán)比下降60元/噸，而去年同期噸焦盈利僅為140元左右。從數據對比可以看到，盡管焦炭?jì)r(jià)格下跌，但焦企盈利情況依然可觀(guān)，鋼廠(chǎng)利潤回歸尚有一定空間。

　　從基本面來(lái)看，焦炭供需仍處于相對偏緊格局，庫存總體處于低位安全區。

　　供應方面，今年春節全國各地提倡就地過(guò)年，一方面可有效防控新冠肺炎疫情，另一方面也有利于企業(yè)在節后的快速復工復產(chǎn)。據相關(guān)機構調研數據顯示，春節期間，涉及341家煤焦相關(guān)企業(yè)中，有30%的企業(yè)全部停產(chǎn)，有37%的企業(yè)部分停產(chǎn)，有33%的企業(yè)沒(méi)有停產(chǎn)。目前來(lái)看，春節后兩周煤焦行業(yè)內企業(yè)多已全部復工。復工企業(yè)中，開(kāi)工率達90%~100%的企業(yè)占比為39%，開(kāi)工率達70%~90%的企業(yè)占比為34%，開(kāi)工率不足10%的企業(yè)占比僅為4%。煤焦行業(yè)生產(chǎn)、供應狀態(tài)良好，2020年新冠肺炎疫情影響下企業(yè)停工期長(cháng)、復工滯后等問(wèn)題在2021年得到明顯改善。另外，焦化行業(yè)利潤豐厚，仍大大刺激著(zhù)企業(yè)的生產(chǎn)積極性。調研數據顯示，上周100家焦企產(chǎn)能利用率為79.49%，環(huán)比小幅下降0.24個(gè)百分點(diǎn)，同比上升14.52個(gè)百分點(diǎn)。

　　需求方面，隨著(zhù)盈利情況好轉，鋼廠(chǎng)主動(dòng)停產(chǎn)檢修意愿減弱。上周數據顯示，樣本鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為66.16%，環(huán)比小幅下降0.28個(gè)百分點(diǎn)；鐵水方面，247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量為245.63萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.25萬(wàn)噸，較去年同期增加32.52萬(wàn)噸。3月份，隨著(zhù)天氣轉暖，終端需求恢復預期向好，焦炭總體需求或將繼續保持高位。

　　庫存方面，上周，焦炭總庫存為680.31萬(wàn)噸，環(huán)比上升27.25萬(wàn)噸，同比下降139.62萬(wàn)噸。分結構來(lái)看，庫存增量主要集中在鋼廠(chǎng)端，上周鋼廠(chǎng)焦炭庫存為446.46噸，環(huán)比上升29.93萬(wàn)噸，同比下降9.69萬(wàn)噸。目前鋼廠(chǎng)庫存恢復至中位合理水平，且近期焦價(jià)下跌，鋼廠(chǎng)整體采購節奏稍有放緩。焦企庫存環(huán)比春節前有大幅累積，但上周已出現小幅下降，并且仍大幅低于去年同期水平；港口方面，貿易商參與度不高，集港量較為有限，庫存處于歷史最低水平?？傮w看，焦炭尚未形成有效庫存累積，對焦價(jià)仍有一定支撐。

　　整體來(lái)看，目前，鋼廠(chǎng)利潤回歸預期仍強烈，焦炭現貨價(jià)格下行壓力較大。不過(guò)，當前焦炭真實(shí)需求仍維持高位，暫時(shí)沒(méi)有明顯走弱跡象，中期不宜過(guò)分看空焦價(jià)走勢。盤(pán)面上，在市場(chǎng)普遍調降的偏空情緒影響下，短期焦價(jià)整體或將繼續以震蕩偏弱走勢為主。