10月以后，終端鋼材需求環(huán)比有所回升，鐵水產(chǎn)量在偏低的煉鋼利潤下略有下滑，原料驅動(dòng)似乎并不明顯。盤(pán)面上，10月鐵礦石期貨主力2101合約總體在755—835元/噸區間振蕩。在港口鐵礦石持續累庫的情形下，鋼廠(chǎng)和礦貿商的庫存水平和庫存策略如何？鋼廠(chǎng)對接下來(lái)的采暖季限產(chǎn)有何預期？入冬后新冠肺炎疫情再度加重風(fēng)險是否會(huì )影響鐵礦石發(fā)運和港口作業(yè)？帶著(zhù)這些疑問(wèn)，11月初前海期貨赴河北鋼鐵重鎮唐山，展開(kāi)鐵礦石調研。
多數鋼企產(chǎn)能置換進(jìn)度延遲
原唐山鋼企主要集中在市區，供給側改革后鼓勵退城搬遷和產(chǎn)能置換。據調研企業(yè)反饋，450立方米左右高爐出鐵效率最好。大部分被調研鋼廠(chǎng)置換后的高爐在2000立方米以上，不利于產(chǎn)量提升。據了解，唐山地區資源偏緊，尤其是鋼坯、帶鋼等置換后因產(chǎn)品不適合大高爐生產(chǎn)而產(chǎn)量壓縮的品種更為明顯。
在退城搬遷進(jìn)度上，除個(gè)別確定退出的產(chǎn)能已停產(chǎn)外，多數產(chǎn)能采取新投產(chǎn)能投產(chǎn)前舊產(chǎn)能繼續運行方式?，F在的變數在于，今年年初工信部關(guān)于退城搬遷政策有所變化，不再持鼓勵態(tài)度。同時(shí)退城牽涉甚廣，原所在地利益也需要考慮，導致鋼廠(chǎng)對現有環(huán)保投入基本齊全的情況下又要重新花費大筆投資搬遷的必要性存疑，政策暫時(shí)叫停后多個(gè)鋼廠(chǎng)面臨兩難境地，產(chǎn)能置換進(jìn)度不及預期。但考慮到多數置換項目前期征地和設備購置等工作已經(jīng)完成，土建也在進(jìn)行中，從中長(cháng)期看搬遷可能只是延緩而非終止。接下來(lái)直到明年仍會(huì )陸續有置換投產(chǎn)的產(chǎn)能，但尚未動(dòng)工的估計要等新一輪政策明確。
被調研企業(yè)鐵礦石庫存偏低
鋼廠(chǎng)方面，被調研鋼廠(chǎng)今年大部分時(shí)間維持7—10天偏低的鐵礦石庫存，且均表示不會(huì )博弈原料價(jià)格的漲跌。不論后市鐵礦石價(jià)格如何變化，都會(huì )維持正常庫存，只在春節等假期前進(jìn)行階段性補庫。此外，當下港口鐵礦石庫存累積，貨源較前期寬松，鋼廠(chǎng)采購主要視限運和港口封港情況調整節奏。配礦方面，鋼廠(chǎng)根據性?xún)r(jià)比對礦種使用比例的調節較為靈活，一周可調1—2次，但礦種的更換頻率不會(huì )太高。
鐵礦石貿易商方面，多數被訪(fǎng)企業(yè)認為高價(jià)位下鐵礦石向上驅動(dòng)減弱，大多數剛完成一輪去庫。某鐵礦石貿易商稱(chēng)平時(shí)正常庫存在60萬(wàn)噸左右，今年高峰時(shí)有150萬(wàn)噸，而我們調研時(shí)只有10多萬(wàn)噸。據了解，目前多數中小鐵礦石貿易商因對高礦價(jià)持謹慎看空態(tài)度，其鐵礦石庫存均處于相對低位。
鐵礦石期貨貼水金布巴現貨110元/噸左右，礦貿商在盤(pán)面上難以套期保值，因此其拿港口現貨的積極性不高，更愿意拿美金貨。由于鐵礦石交割品擴充，最具性?xún)r(jià)比的鐵礦石交割標的從金布巴變?yōu)榭ɡ?。但卡拉拉精粉貿易量少，鋼廠(chǎng)接受度低，買(mǎi)方接貨后處理難度大，導致以卡拉拉精粉計算的期貨貼水加大。若以金布巴計算，目前貼水處于同期正常水平，隨著(zhù)交割期臨近，貼水大概率還將收斂，市場(chǎng)預期將以現貨價(jià)格大跌、期貨價(jià)格小跌或略漲的方式修復。
鐵礦石結構性供應緊缺緩解
調研發(fā)現，因發(fā)運和到港維持高位，前期鐵礦石供應緊張情況已有所緩解，尤其近期粉礦庫存出現回升，使得9月以后在結構性供應緊缺緩解的情況下，鐵礦石價(jià)格出現一波下跌行情。但之所以未能如去年般持續下跌，一方面是大部分中小貿易商庫存已降至低位，缺乏繼續拋空的動(dòng)力，另一方面是目前各礦種庫存比較均衡，品種間價(jià)差縮窄，無(wú)明顯高估或低估的品種。據貿易商反饋，前期非主流礦價(jià)格優(yōu)勢較大，但近期優(yōu)勢在減弱。貿易商在采購時(shí)因難以找到明顯具相對價(jià)格優(yōu)勢的礦種，缺乏套利機會(huì )，交易積極性下降。
此外，近期巴西礦累庫速度較快，這或為后期的主要關(guān)注點(diǎn)。鋼廠(chǎng)反饋，目前巴西礦的使用量暫不多，但有被訪(fǎng)鋼廠(chǎng)表示，如果后期巴西礦價(jià)格優(yōu)勢明顯，會(huì )考慮增加用量。
內外礦方面，被調研鋼廠(chǎng)A反饋目前國產(chǎn)精粉性?xún)r(jià)比較高，干基到廠(chǎng)價(jià)比卡粉便宜。該廠(chǎng)在采購當地礦企資源上有優(yōu)勢，因此主要以使用內礦為主。但由于內礦資源量有限，這一現象并不普遍。目前國內鐵精粉庫存處于低位，替代對于進(jìn)口礦價(jià)格雖有壓制但程度有限。
談及后市鐵礦石的供應，多家礦貿商認為四季度鐵礦石供應量環(huán)比將與三季度持平，較去年同期增長(cháng)。而鐵水產(chǎn)量穩中略降，難超9月高點(diǎn)。推算鐵礦石周累庫速度在210萬(wàn)—280萬(wàn)噸。今年三大礦山供應增量在5%左右。預期明年澳礦供應維持穩定，巴西淡水河谷有增量；品種方面，中品粉礦供應會(huì )增加?？傮w上看，被調研企業(yè)對四季度鐵礦石供需面并不樂(lè )觀(guān)，但是明年鐵礦石需求或仍有增長(cháng)。此外，明年年初巴西進(jìn)入雨季，影響鐵礦石發(fā)運，屆時(shí)國內港口鐵礦石庫存將會(huì )減少。
國內鋼材需求韌性超出預期
本次所調研鋼廠(chǎng)的銷(xiāo)售范圍以京津冀為主。據了解，今年北方需求亮點(diǎn)在雄安，尤其4—5月消費量大。原因在于雄安建設速度加快。據被調研鋼企反饋，某些第一批準入雄安地區的國企鋼廠(chǎng)，供雄安鋼鐵的比例高達60%，獲得準入資格的被調研民營(yíng)鋼企也有部分產(chǎn)量分流到雄安。入冬后，雄安需求量有所下降，但因為有的項目要趕工期，還是會(huì )有部分項目在冬季繼續施工。對于10月以后的需求上升，有企業(yè)稱(chēng)雄安建設并非主要原因，而是整個(gè)北方的需求都非常好，明顯超出市場(chǎng)預期。
近期，北京鋼材庫存下降很快，且北方價(jià)格堅挺，對北方鋼企的南下量有明顯影響。被調研企業(yè)均表示，在南北價(jià)差偏低情況下，南下量已大幅減少或不計劃南下，這點(diǎn)在碼頭也得到驗證。目前，某碼頭南下的鋼材庫存為7萬(wàn)—8萬(wàn)噸，當月下水量為20萬(wàn)噸左右，而之前正常下水量約40萬(wàn)噸。碼頭工作人員稱(chēng)該碼頭經(jīng)營(yíng)品種以建材為主，受影響比其他品種更大。
從環(huán)保限產(chǎn)對產(chǎn)量影響的角度分析，環(huán)保評級主要考察三個(gè)方面：一是超低排放；二是清潔運輸，比如火運要達一定比例；三是產(chǎn)品要深加工。個(gè)別國企能滿(mǎn)足清潔運輸，一般民企則不易達到，而其他兩個(gè)條件唐山的鋼廠(chǎng)基本都能達到。這幾年鋼廠(chǎng)在環(huán)保方面投入大，像本次調研的鋼廠(chǎng)環(huán)保評級均在B級，在目前按評級區別限產(chǎn)的情況下受限產(chǎn)政策影響越來(lái)越小，多數被調研鋼廠(chǎng)檢修量在20%以?xún)取?/div>
在需求較好以及環(huán)保限產(chǎn)影響較小的情況下，鋼廠(chǎng)主要根據利潤調節產(chǎn)量。目前多數民企仍有利潤，因此僅正常檢修，減產(chǎn)更多通過(guò)減高爐廢鋼實(shí)現。被訪(fǎng)鋼企只在轉爐添加廢鋼，添加比例多在10%—20%之間，之前高位時(shí)可達30%左右。減產(chǎn)對鐵水數量影響很小。
疫情對港口作業(yè)影響微弱
年初，疫情一度導致鐵礦石價(jià)格大幅波動(dòng)，6月以后海外疫情影響通關(guān)速度，鐵礦石壓港量上升。進(jìn)入秋冬季，海外疫情二次暴發(fā)以及國內疫情出現反復的可能引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
據港口介紹，前期之所以壓港，一是因為船期太多，11月以后到港量比10月略有減少，調研時(shí)壓港情況有所緩解，但因到港總體仍在高位，壓港量不會(huì )快速下降。二是前期存在通關(guān)速度較慢和運力不足的問(wèn)題，但目前都已基本解決。當前京唐港和曹妃甸港疏港維持在高位，壓港船只從6月的200多艘降到149艘。
在碼頭，工作人員帶我們參觀(guān)了裝卸設備并介紹了作業(yè)流程，現在鐵礦石卸港是通過(guò)抓斗卸貨到傳送帶上，再輸送到堆場(chǎng)，整個(gè)過(guò)程國內工作人員無(wú)需跟外來(lái)船員接觸，操作中已將感染風(fēng)險降至最低。加之目前新冠病毒檢測速度大大提升，因此被調研對象認為，后期即使疫情再度升級，對鐵礦石碼頭作業(yè)的實(shí)質(zhì)影響也極其微弱。
來(lái)源：期貨日報
編輯：網(wǎng)站實(shí)習1
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