和大部分工業(yè)品一樣，近期動(dòng)力煤期貨走出了非常完美的V形反轉行情，并且一度突破年內高點(diǎn)。就目前情況來(lái)看，煤炭供應偏緊將成為新常態(tài)。
產(chǎn)量增加有限
5月，國內原煤產(chǎn)量31884萬(wàn)噸，同比下降0.1%，而4月為增長(cháng)6.0%；日均產(chǎn)量1029萬(wàn)噸，環(huán)比減少45萬(wàn)噸。1—5月，全國原煤產(chǎn)量147130萬(wàn)噸，同比增長(cháng)0.9%。5月，原煤產(chǎn)量相比4月減少328萬(wàn)噸至31884萬(wàn)噸，創(chuàng )下3個(gè)月新低。今年以來(lái)，內蒙古實(shí)施煤管票發(fā)放，陜西、山西的煤礦安監依然嚴格，疊加洪澇災害等，預計短期煤礦產(chǎn)出不會(huì )大幅增長(cháng)。
另一方面，隨著(zhù)三季度雨季結束，以及煤炭行業(yè)供給側結構性改革持續推進(jìn)，在煤炭?jì)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能不斷釋放的背景下，5月國內原煤產(chǎn)量較去年同期水平高出645萬(wàn)噸，且為最近9年同期最高水平。未來(lái)，在煤礦安監嚴格的情況下，煤炭產(chǎn)量大幅增加的可能性較小，價(jià)格大概率溫和上漲。
港口庫存累積
最新數據顯示，5月末國有重點(diǎn)煤礦按地區統計，總計2609.5萬(wàn)噸，較4月增長(cháng)1.78%。目前坑口庫存較年初低點(diǎn)明顯抬升，且處于近兩年較高水平。但是，隨著(zhù)6月各種不利因素影響，未來(lái)一段時(shí)間坑口庫存都難有較大提升，甚至還將有所下降。港口則相反，隨著(zhù)旺季需求接近尾聲，港口拉運熱度也會(huì )降低。日前神華已經(jīng)宣布停止對外銷(xiāo)售市場(chǎng)煤，并且嚴格執行少采不采外部高價(jià)煤。未來(lái)港口大概率累庫，雨季結束后供應趨于寬松。
水電持續發(fā)力
5月，全國水力發(fā)電量857.6億千瓦時(shí)，同比下降16.5%，降幅較4月擴大7.3個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比來(lái)看，水力發(fā)電量增加101億千瓦時(shí)，增長(cháng)13.3%。1—5月，全國水力發(fā)電量為3557.8億千瓦時(shí)，累計下降11.3%。主要是去年為豐水年，本身基數較高。但是，從降水量來(lái)看，6月降水量非常大，日前三峽提前泄洪并且滿(mǎn)負荷運轉。從三峽水庫的入庫、出庫流量上可以明顯看出，6—7月，來(lái)水明顯好于去年。因此，下半年水電將持續發(fā)力，從而利空火電需求。
總體來(lái)說(shuō)，短期煤炭產(chǎn)量不會(huì )大幅增長(cháng)。下半年應重點(diǎn)關(guān)注需求端變化。預計鄭煤指數年內高點(diǎn)在600元/噸以下，主要運行區間在500—570元/噸。
