疫情對煤炭上游生產(chǎn)企業(yè)的影響基本消除，但下游需求較往年同期水平仍有較大差距。不過(guò)，煤灰市場(chǎng)利多因素逐漸顯現，且有長(cháng)協(xié)機制托底，不宜過(guò)度看空。

　　近期，多空因素交織，動(dòng)力煤價(jià)格跌幅有所放緩。不過(guò)，需求復蘇不及預期，且國際市場(chǎng)跌跌不休，動(dòng)力煤價(jià)格依然面臨較大的下行壓力。

　　疫情影響基本消除

　　目前，煤炭行業(yè)開(kāi)工率低迷情況已經(jīng)有所好轉，特別是大型煤炭企業(yè)恢復滿(mǎn)負荷生產(chǎn)。據中國煤炭市場(chǎng)網(wǎng)數據顯示，其檢測的晉陜蒙地區樣本煤礦（總產(chǎn)能15.5億噸，約占三地總產(chǎn)能70%）產(chǎn)能利用率為82.7%，已經(jīng)接近往年同期水平。產(chǎn)區供應持續增加，坑口報價(jià)回落，部分地區煤價(jià)已經(jīng)跌至2019年年底水平，疊加過(guò)路費減免、原油大跌導致成品油價(jià)格下挫，且鐵路外運成本以及港口港雜費用降低，貿易商可操作空間加大，產(chǎn)區外運形勢向好，進(jìn)一步保證下水煤貨源供應充足。

　　不過(guò)，2月以來(lái)，山東、云南以及河南等地煤礦安全事故多發(fā)。近日，國務(wù)院安委會(huì )辦公室、應急管理部召開(kāi)的進(jìn)一步加強當前復工復產(chǎn)安全生產(chǎn)工作視頻會(huì )議強調，要緊盯高瓦斯、沖擊地壓、大班次煤礦和“頭頂庫”尾礦庫等高危風(fēng)險，加強安全防范，嚴守安全底線(xiàn)，有效遏制重特大事故發(fā)生。隨著(zhù)安監檢查的跟進(jìn)，煤炭安全生產(chǎn)意識更為濃厚，加之連續下挫的煤價(jià)將對煤炭生產(chǎn)形成一定的抑制，礦方有主動(dòng)減產(chǎn)的可能。

　　進(jìn)口限制逐漸升級

　　海關(guān)數據顯示，2020年1—2月煤炭進(jìn)口量6806萬(wàn)噸，同比增長(cháng)33%。進(jìn)口量迅猛增長(cháng)，透支進(jìn)口額度。近期，進(jìn)口政策逐漸收緊，大型發(fā)電集團進(jìn)口額度較去年減少了二成至三成，部分地方電廠(chǎng)額度減少近一半。近日，新沙海關(guān)口頭通知，3月16日后到港的船禁止卸新沙，因為截至3月16日統計的新沙進(jìn)口煤申報數額已經(jīng)達到海關(guān)年前規定的650萬(wàn)噸額度。后續監管政策是否調整等待海關(guān)通知。

　　不過(guò)，目前南方電廠(chǎng)受庫存限制，采購進(jìn)口煤并不積極，且北上采購也未有明顯增加。短期來(lái)看，進(jìn)口限制對市場(chǎng)影響有限。但是，隨著(zhù)南方鋼鐵、水泥企業(yè)逐漸恢復生產(chǎn)，此前主要以進(jìn)口煤為原料的工業(yè)企業(yè)將受到?jīng)_擊，或不得不加大對產(chǎn)區煤炭的采購。進(jìn)口端潛在利多因素能否發(fā)揮提振作用，具體還需關(guān)注疫情過(guò)后工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)動(dòng)態(tài)。

　　需求復蘇不及預期

　　盡管多省份公布了年度投資計劃，新基建投資預期加速，且央行定向降準，意在改善疫情對國內經(jīng)濟的沖擊，恢復企業(yè)正常生產(chǎn)秩序。不過(guò)，從電廠(chǎng)反饋的數據來(lái)看，需求端復蘇并不樂(lè )觀(guān)。截至3月17日，沿海六大電廠(chǎng)煤炭日耗51.82萬(wàn)噸，日耗在50萬(wàn)噸上方有所反復，同比偏低超過(guò)20%；3月上旬，全國重點(diǎn)電廠(chǎng)煤炭日耗亦偏低超過(guò)14%。需求端表現不及預期，對市場(chǎng)形成較大壓力，并且，在下游高庫存未出現明顯消耗之際，需求端很難帶來(lái)利多提振。后期，隨著(zhù)取暖用電需求的落幕，煤炭消費重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)用電需求。

　　綜合來(lái)看，疫情對煤炭上游生產(chǎn)企業(yè)的影響基本消除，但下游需求較往年同期水平仍有較大差距，供應寬松，動(dòng)力煤價(jià)格振蕩偏弱，主力合約正在試探前低535元/噸附近支撐。不過(guò)，利多因素逐漸顯現，且有長(cháng)協(xié)機制托底，不宜過(guò)度看空。中期來(lái)看，等待利多因素的進(jìn)一步發(fā)酵，特別是關(guān)注工業(yè)需求復蘇情況。