核心觀(guān)點(diǎn)
1.今年以來(lái)，環(huán)保限產(chǎn)對焦企的影響明顯已經(jīng)弱化，即便部分地區的某些時(shí)間段有一定限產(chǎn)行為（延長(cháng)結焦時(shí)間），但由于出焦監測難度較高，實(shí)際對焦炭產(chǎn)量基本沒(méi)有影響。
2.雖然現階段市場(chǎng)整體情緒較為悲觀(guān)，市場(chǎng)普遍不看好房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)對鋼材行業(yè)的繼續拉動(dòng),但終端需求在短期內快速下行依舊不太現實(shí)。
3.隨著(zhù)9月份傳統鋼材消費旺季的到來(lái)，近兩周鋼材社會(huì )去庫存速度增加，鋼價(jià)有望觸底反彈，這也將帶動(dòng)焦炭?jì)r(jià)格止跌企穩，盤(pán)面的止跌回升
焦炭期貨合約自8月份以來(lái)一路走低，8月28日焦炭跟隨黑色系反彈，但8月29日焦炭期貨未能持續上漲，全天震蕩運行。截至8月29日收盤(pán)，焦炭主力合約2001價(jià)格為1857.5元/噸，跌幅約為0.08%。焦炭接下來(lái)會(huì )怎么走？反彈只是曇花一現還是等待時(shí)機繼續回升？
一、焦企開(kāi)工回升，鋼廠(chǎng)庫存堆積
今年以來(lái)，環(huán)保限產(chǎn)對焦企的影響明顯已經(jīng)弱化，即便部分地區的某些時(shí)間段有一定限產(chǎn)行為（延長(cháng)結焦時(shí)間），但由于出焦監測難度較高，實(shí)際對焦炭產(chǎn)量基本沒(méi)有影響。數據顯示，2019年1-7月全國焦炭累計產(chǎn)量為27400萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.7%，其中7月份全國焦炭產(chǎn)量為3961.2萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5.9%。前期山西焦企因二青會(huì )開(kāi)工受限，上周二青會(huì )結束后，焦企開(kāi)工開(kāi)始逐漸回升，截至8月23日，全國焦企開(kāi)工率約為76.13%，周環(huán)比上升1.46%。
隨著(zhù)開(kāi)工的回升，加上下游鋼材市場(chǎng)疲軟，需求逐漸走弱，焦炭庫存開(kāi)始累積。目前鋼廠(chǎng)的焦炭庫存處于中高位，截至8月23日，國內樣本鋼廠(chǎng)焦炭總庫存為458.95萬(wàn)噸，周環(huán)比增加4.19萬(wàn)噸。另外，港口焦炭庫存也處于468萬(wàn)噸的歷史高位，但需要注意的是港口的庫存基本都是混配后倉單品質(zhì)的焦炭現貨，流動(dòng)性較低，市場(chǎng)低迷時(shí)期，港口焦炭庫存對焦炭現貨市場(chǎng)影響不大。
二、終端需求或增，有望止跌回穩
雖然現階段市場(chǎng)整體情緒較為悲觀(guān)，市場(chǎng)普遍不看好房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)對鋼材行業(yè)的繼續拉動(dòng),但終端需求在短期內快速下行依舊不太現實(shí)。鋼材價(jià)格在淡季的快速回落，使得鋼廠(chǎng)利潤快速收縮,生鐵產(chǎn)量也有所回落，數據顯示，2019年1-7月全國生鐵產(chǎn)量為47344.4萬(wàn)噸，其中7月份全國生鐵產(chǎn)量為6831.4萬(wàn)噸，月環(huán)比下降2.6%。但隨著(zhù)9月份傳統消費旺季的到來(lái)，終端需求或將有所改善，終端需求的好轉也將逐漸傳導至焦炭市場(chǎng)，焦炭市場(chǎng)或將止跌回穩。目前唐山地區鋼廠(chǎng)9月限產(chǎn)力度減弱，若后市限產(chǎn)力度不再加強，由于焦企現階段的焦炭庫存處于低位，終端需求的好轉將快速傳導至焦炭市場(chǎng)。但臨近70周年國慶，各地限產(chǎn)趨嚴的預期較大，后期去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)的影響暫時(shí)難以評估，建議密切關(guān)注各地鋼焦企環(huán)保限產(chǎn)的執行力度以及焦企去產(chǎn)能情況。
三、后市展望
綜合來(lái)看，焦炭現貨首輪提降如此迅速落地是供需雙向作用的結果，盡管焦企目前焦炭庫存處于低位，但整體開(kāi)工已逐漸回升，且下游鋼廠(chǎng)庫存穩居高位不下，疊加鋼材價(jià)格持續走低，鋼廠(chǎng)利潤被壓縮，焦炭?jì)r(jià)格走低也無(wú)可厚非。隨著(zhù)9月份傳統鋼材消費旺季的到來(lái)，近兩周鋼材社會(huì )去庫存速度增加，鋼價(jià)有望觸底反彈，這也將帶動(dòng)焦炭?jì)r(jià)格止跌企穩，盤(pán)面的止跌回升，是市場(chǎng)情緒轉變的體現。需要注意的是，國慶節臨近，各地鋼焦企環(huán)保限產(chǎn)預期增強，建議密切關(guān)注各地區國慶環(huán)保限產(chǎn)政策的頒布與執行。
