電廠(chǎng)日耗繼續回升

　　3月公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據持續向好。數據顯示，3月社會(huì )融資規模增量為28600億人民幣，預期18500億人民幣，前值7030億人民幣；3月新增人民幣貸款為16900億人民幣，預期12500億人民幣，預期8858億人民幣。市場(chǎng)認為，社會(huì )融資規模和新增人民幣貸款持續上升有利于宏觀(guān)需求回暖，也有利于電廠(chǎng)日耗的持續恢復。

　　從煤炭下游的主要需求行業(yè)來(lái)看，實(shí)際的需求釋放超過(guò)市場(chǎng)之前預期。鋼鐵市場(chǎng)方面，1—2月全國粗鋼產(chǎn)量累計同比增加9.2%，但鋼鐵庫存并未出現快速累積，4月以來(lái)全國鋼材市場(chǎng)成交量上升，鋼材庫存的消耗速度持續處于高位。水泥市場(chǎng)方面，3月以來(lái)水泥價(jià)格顯著(zhù)上漲，帶動(dòng)水泥廠(chǎng)增加對于港口動(dòng)力煤的采購熱情，推高了高熱值動(dòng)力煤價(jià)格。從電廠(chǎng)耗電量來(lái)看，受益于總需求的好轉，沿海六大發(fā)電集團耗煤量表現超越2018年，最新一期沿海六大發(fā)電集團耗煤量為69.13萬(wàn)噸/天，2018年同期為67.65萬(wàn)噸/天。

　　供給釋放增速緩慢

　　前期市場(chǎng)對于今年動(dòng)力煤的供給釋放表示樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)普遍預期今年的產(chǎn)量增幅會(huì )與2018年基本持平，產(chǎn)量繼續上升意味著(zhù)動(dòng)力煤價(jià)格重心下移。不過(guò)，陜西礦難之后，市場(chǎng)的預期開(kāi)始扭轉，盡管3月以來(lái)陜西等地的煤礦陸續復產(chǎn)，但相比于礦難之前，產(chǎn)量的釋放仍較之前有差距。

　　此外，為了有效防范和遏制煤礦重大運輸事故發(fā)生，山西省應急管理廳部署對全省煤礦輔助運輸進(jìn)行為期6個(gè)月的專(zhuān)項整治，4月1日開(kāi)始，9月30日結束。內蒙古方面召開(kāi)煤礦和工業(yè)安全生產(chǎn)電視電話(huà)會(huì )議，要求認真開(kāi)展安全生產(chǎn)大檢查。從監管來(lái)看，煤礦生產(chǎn)以及運輸安全監管的強化，使得產(chǎn)量的釋放受到一定抑制。

　　貿易商拋貨壓力小

　　盡管當前電廠(chǎng)庫存高于2018年同期，最新一期沿海六大發(fā)電集團煤炭庫存量為1536.5萬(wàn)噸，2018年同期為1408萬(wàn)噸，但港口貿易商的拋貨意愿不足。貿易商挺價(jià)基于兩點(diǎn)考慮：一方面，近期大秦線(xiàn)檢修等使得到港量受到一定影響，支撐了港口報價(jià)；另一方面，2018年4月為2018年全年現貨價(jià)格的最低點(diǎn)，5月之后價(jià)格逐步回升。市場(chǎng)認為，動(dòng)力煤需求最差的時(shí)間已經(jīng)要過(guò)去了，后期首先要出現的就是動(dòng)力煤的迎峰度夏補庫，如果日耗量繼續好轉，很有可能意味著(zhù)需求提前釋放。

　　從期貨交割品來(lái)看，動(dòng)力煤期貨所對應的標的低硫動(dòng)力煤港口存量不大，當前來(lái)看出現天量交割的概率較小，動(dòng)力煤1905合約拋壓有限。

　　綜上所述，宏觀(guān)數據利好支撐總需求釋放，國內煤炭主產(chǎn)區供給增量釋放緩慢，貿易商對4月之后行情依然有看漲情緒，所以動(dòng)力煤即使出現回調，空間也有限，建議空單適時(shí)平倉。