經(jīng)歷了3天的中秋假期，鐵礦石市場(chǎng)好像變天了？中秋假期結束后的第一天即9月22日，62%普氏鐵礦石價(jià)格大幅上漲13.55美元/噸至107.55美元/噸。與此同時(shí)，大連商品交易所鐵礦石期貨主力合約價(jià)格上漲5.61%至678元/噸。鑒于黑色期貨尤其是鐵礦石期貨此前一貫的“德行”，一些市場(chǎng)聲音甚至認為，鐵礦石價(jià)格經(jīng)歷了前2個(gè)月的大幅腰斬，新一輪的強勢反彈即將開(kāi)啟？

　　其實(shí)，中秋節似乎也沒(méi)有發(fā)生什么特別的事情，哪怕在中秋節的前一天，62%普氏鐵礦石價(jià)格還大幅下跌5.7美元/噸，更是在9月21日直接跌破100美元/噸的關(guān)口。不少人也為此次上漲感到疑惑，感覺(jué)“漲的毫無(wú)道理”。筆者認為，此次鐵礦石價(jià)格上漲不會(huì )持續，甚至稱(chēng)不上是修復此前的超跌，國慶節前補庫導致短暫回探，之后會(huì )迅速繼續下跌至一個(gè)平衡區間。甚至可以斷言，接下來(lái)到年底，鐵礦石價(jià)格弱勢運行。分析理由如下：

　　01鋼鐵面臨“四控”  限產(chǎn)力度有增無(wú)減

　　“雙控”變“四控”，限產(chǎn)涉及的范圍更廣，力度更大。此前，對于鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，“雙控”指的是控產(chǎn)能、控產(chǎn)量。有意思的是，8月底發(fā)改委也發(fā)布了《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》，自發(fā)改委將各省能源消費指標預警分級之后，各相關(guān)省開(kāi)始針對降低對能耗總量和能耗強度開(kāi)始進(jìn)行史無(wú)前例的政策調整，有的甚至考慮停一停居民用電。 按照晴雨表，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇等9省份均為能耗強度降低進(jìn)度“紅色預警”，形勢十分嚴峻，而這其中有幾個(gè)省份還屬于產(chǎn)鋼大省。

　　作為典型的“兩高”行業(yè)——鋼鐵成為雙控的主要行業(yè)，又一次被聚焦到閃光燈下。此前業(yè)內只是以為“2+26”范圍城市的控產(chǎn)量壓力較大，而能耗能效“雙控”顯然擴大了鋼鐵行業(yè)的限產(chǎn)范圍和力度。控產(chǎn)能、控產(chǎn)量、控能耗總量、控能耗強度，鋼鐵面臨史無(wú)前例的“四控”的壓力，能耗能效雙控是下半年鋼鐵行業(yè)的另一只“黑天鵝”。

　　“四控”其實(shí)本質(zhì)上是高度統一的，核心手段其實(shí)仍然是控產(chǎn)量，只是地方政府執行控產(chǎn)量的工具箱里的工具更多了。尤其是對電爐煉鋼企業(yè)和環(huán)保達“A”的鋼鐵企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑被“誤傷”。能耗能效雙控基本屬于無(wú)差別對待，電爐煉鋼企業(yè)或者環(huán)保達“A”的企業(yè)如果處在晴雨表中能耗緊張的省份比如江蘇，照樣會(huì )被限產(chǎn)。對于粗鋼產(chǎn)量來(lái)說(shuō)都是非常大的利空，對于鋼鐵行業(yè)整個(gè)原料市場(chǎng)包括廢鋼和鐵礦石市場(chǎng)來(lái)說(shuō)更是較大利空。

　　國家統計局數據顯示，8月份中國粗鋼產(chǎn)量為8324萬(wàn)噸，連續第三個(gè)月環(huán)比，連續第二個(gè)月同比下降，為2020年3月以來(lái)的最低水平。累計來(lái)看，1-8月份，全國累計生產(chǎn)粗鋼7.33億噸，同比增長(cháng)5.30%。若要實(shí)現今年粗鋼產(chǎn)量不增加的目標，接下來(lái)幾個(gè)月任務(wù)任務(wù)十分艱巨，尤其是在電爐鋼少限的情況下，削減粗鋼的壓力大部分集中在長(cháng)流程煉鋼企業(yè)，每個(gè)月平均粗鋼產(chǎn)量下降近1000萬(wàn)噸，同比降幅超過(guò)10%以上。

　　再來(lái)談一下限產(chǎn)執行力。本以為通過(guò)環(huán)保這一手段來(lái)控制產(chǎn)量顯得略有牽強，因為國內有不少鋼鐵企業(yè)在環(huán)保上做的非常好了，環(huán)保手段控制產(chǎn)量的邊際作用會(huì )越來(lái)越小，控產(chǎn)量的執行力不一定會(huì )充分。不曾想，能耗能效雙控相關(guān)政策祭出，直接從更致命的角度把鋼鐵行業(yè)卡住。政府多了這樣一道令箭，限產(chǎn)工具箱又多了一把利劍。近期，江蘇、云南、廣西、陜西等地已經(jīng)有相關(guān)政策出臺，不少鋼鐵企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始停產(chǎn)或者以檢修的形式減產(chǎn)，范圍十分普遍。正所謂，產(chǎn)能產(chǎn)量雙控弄不死鋼企，能耗能效雙控卻可以。

　　此外，從中期供給來(lái)看，根據四大礦山發(fā)布的報告，四大礦商產(chǎn)量和發(fā)貨量均會(huì )保持一個(gè)較為穩定的水平。此外，因去年下半年和今年上半年鐵礦石價(jià)格高位運行而復產(chǎn)的不少非主流礦山項目的供給也會(huì )保持一定的水平，因此，供給端大幅下降的可能性幾乎沒(méi)有。

　　綜合來(lái)看，鐵礦石價(jià)格中長(cháng)期大幅上漲的沒(méi)有基本面支撐，從庫存、成本以及歷史數據來(lái)看，鐵礦石也沒(méi)有超跌修復的空間，短期內受各方復雜因素影響較多，最為明顯的就是期貨市場(chǎng)的資本炒作。

　　02警惕新一輪資本炒作

　　近年來(lái)，每一次鐵礦石價(jià)格大漲大跌，無(wú)疑都是從期貨市場(chǎng)開(kāi)始。期貨市場(chǎng)對于鐵礦石現貨市場(chǎng)的價(jià)格引導作用越來(lái)越明顯，甚至有現貨市場(chǎng)配合資本市場(chǎng)之嫌。此次鐵礦石價(jià)格上漲也正好印證了這一點(diǎn)。我們無(wú)法找到合理有效的證據證明這一點(diǎn)，不代表就不存在，不代表就不能合理懷疑，如果真的找到了相關(guān)證據，是不是某些資本機構、某些人就會(huì )受到法律制裁了呢？近些年，很多時(shí)候，一條沒(méi)有經(jīng)過(guò)驗證的消息一旦爆出，就會(huì )引起期貨價(jià)格的變化，從而帶動(dòng)當天現貨成交價(jià)格變化。期貨誕生的本意是發(fā)現價(jià)格，反映未來(lái)價(jià)格的預期變化。但是現在某些期貨品種長(cháng)期駐扎了大量投機資本，這些資本通過(guò)各類(lèi)炒作影響了現貨市場(chǎng)的穩定，這無(wú)疑是有悖初衷的?，F在的期貨市場(chǎng)參與者們，誰(shuí)會(huì )在每次交易時(shí)都在想自己正在交易的是明年1月份或者5月份的鐵礦石呢？分析師們有時(shí)候也會(huì )用當前的基本面去判斷未來(lái)的價(jià)格走勢。不少業(yè)內人士認為，當前的鐵礦石期貨市場(chǎng)交易機制是更偏向于多方。因此，優(yōu)化鐵礦石期貨交易機制勢在必行。

　　此外，說(shuō)到這里，不得不聊聊當下的國際政治。從近幾年以美國為首的西方國家對中國的外交政策來(lái)看，給人的感覺(jué)是——充滿(mǎn)不確定性。西方國家對抗中國已經(jīng)不再含蓄。從近期美英澳核潛艇訂單事件來(lái)看，澳大利亞當局已經(jīng)徹底倒向美國，甚至不惜將自己孤立于亞洲和歐盟。未來(lái)澳大利亞當局政策的反復和變化值得我們警惕。我們不要天真地認為，華爾街的資本大鱷為了賣(mài)鐵礦石賺錢(qián)不會(huì )和中國交惡，更不要天真地認為我們要充分運用全球化經(jīng)濟、市場(chǎng)化經(jīng)濟帶來(lái)的低成本鐵礦石紅利。試問(wèn)，在供大于求的這些年，鐵礦石價(jià)格低了么？四大礦的錢(qián)賺得少么？哪個(gè)不是屢屢刷新利潤歷史極值。

　　鐵礦石是我國進(jìn)口額僅次于石油的大宗商品，對澳大利亞的依存度極高。但國家此前對鐵礦石的重視程度和石油相比遠遠不夠。一是鐵礦石依存度高于石油；二是鐵礦石來(lái)源高度依靠澳大利亞，而石油來(lái)源相對更豐富，石油主要進(jìn)口來(lái)源國的與中國關(guān)系更可靠；三是與石油不同的是，鐵礦石尚無(wú)國家層面的儲備機制。這幾點(diǎn)決定了我國當前鐵礦石資源保障能力的短缺，也正是這一點(diǎn)給了國際資本炒作的空間。他們在現貨市場(chǎng)上賺了錢(qián)，再到資本市場(chǎng)上收割一下。而不少?lài)鴥荣Y本也跟著(zhù)瞎起哄或者真起哄，試圖從中分一杯羹。

　　當然，我們并不是認為鐵礦石價(jià)格越低越好。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，一個(gè)供需關(guān)系合理的、市場(chǎng)機制得到充分發(fā)揮的、健康的鐵礦石市場(chǎng)是我們喜聞樂(lè )見(jiàn)的，也是有利于鋼鐵行業(yè)上下游穩定的。相關(guān)機制需要建立，相關(guān)制度需要優(yōu)化，相關(guān)市場(chǎng)主體需要重構，相關(guān)部門(mén)需要主動(dòng)作為。

　　亂則治，大亂則大治。