中國冶金報 中國鋼鐵新聞網(wǎng)
鄭毅 報道
國際化戰略分為市場(chǎng)國際化和產(chǎn)能配置國際化2個(gè)層次，產(chǎn)能配置國際化是市場(chǎng)國際化的升級版。在世界鋼鐵協(xié)會(huì )最新公布的數據中，以鋼產(chǎn)量計，2020年中國有7家鋼鐵企業(yè)位居全球十大鋼鐵企業(yè)之列。但與有類(lèi)似規模的國際同行相比，產(chǎn)能配置國際化是中國頭部鋼鐵企業(yè)需要彌補的短板。
通過(guò)從市場(chǎng)成長(cháng)性、獲得產(chǎn)能的難易程度和市場(chǎng)需求量幾個(gè)維度進(jìn)行綜合比對，筆者認為，中國鋼鐵企業(yè)在實(shí)施產(chǎn)能配置國際化時(shí)，應以東盟、非洲的環(huán)幾內亞灣地區、歐盟及北美自貿區為重點(diǎn)。
落子東盟“鋼鐵金三角”——鋼鐵產(chǎn)能投資應著(zhù)重填充東盟因出口減少留出的市場(chǎng)空間
2020年簽署的區域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）涵蓋了東盟十國和它的6個(gè)對話(huà)伙伴國，中國是經(jīng)濟體量最大的對話(huà)伙伴國。該協(xié)定要求簽署國相互給予國民無(wú)差別待遇和最惠國待遇，這將進(jìn)一步增強中國企業(yè)通過(guò)在當地配置產(chǎn)能，提高在東盟鋼鐵市場(chǎng)滲透率的驅動(dòng)力。
緊鄰中國的東盟國家目前是中國鋼鐵產(chǎn)品出口的最大市場(chǎng)，也是中國鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能配置國際化理想的起點(diǎn)和練兵場(chǎng)。近期，東盟的經(jīng)濟發(fā)展屬于發(fā)展中國家中的優(yōu)等生，同時(shí)是一個(gè)人口超6億、具有每年8000萬(wàn)噸鋼材需求的市場(chǎng)。
印尼、菲律賓和馬來(lái)西亞3國具有經(jīng)濟發(fā)展潛力大、政府親商、海運便利、靠近市場(chǎng)和原料來(lái)源地等綜合優(yōu)勢，適合設立中國企業(yè)擅長(cháng)經(jīng)營(yíng)的長(cháng)流程鋼鐵企業(yè)，被稱(chēng)為東盟的“鋼鐵金三角”。僅就碳鋼產(chǎn)品而言，中國的投資近期已在上述3國完成了4個(gè)長(cháng)流程項目，另有至少3個(gè)年產(chǎn)鋼能力達1000萬(wàn)噸及以上的長(cháng)流程項目正在推進(jìn)中，其中規模最大的一個(gè)項目規劃了2000萬(wàn)噸的年產(chǎn)鋼能力。
越南是東盟中用鋼強度最高的國家，也曾是大型長(cháng)流程產(chǎn)能的投資熱點(diǎn)。但在臺塑河靜項目的建設過(guò)程中，當地民眾展現了強烈的民粹主義情緒，加上媒體對政府不當操作的報道，給后來(lái)的投資者敲響了警鐘。2020年8月，因擔心產(chǎn)能過(guò)剩，華森集團在越南南部投資100億美元建設長(cháng)流程產(chǎn)能的計劃未獲批準，這為越南持續多年的鋼鐵投資熱畫(huà)上了終止符。
在東盟五國中，泰國和菲律賓的用鋼自給率最低，這與兩國都存在大量依賴(lài)進(jìn)口鋼坯為原料的軋制產(chǎn)能有關(guān)。這些產(chǎn)能不具有在成本上與全流程企業(yè)持續競爭的優(yōu)勢，只能依賴(lài)某種非市場(chǎng)化的保護措施而生存。相較而言，菲律賓政府對引進(jìn)外資的長(cháng)流程產(chǎn)能持更開(kāi)放的態(tài)度。
總體而言，東盟鋼材市場(chǎng)是中國家門(mén)口的國際鋼材市場(chǎng)，多年來(lái)，中國一直是東盟進(jìn)口鋼材的最大來(lái)源國。與其他發(fā)展中國家類(lèi)似，東盟國家的鋼材需求也主要來(lái)源于建筑業(yè)。雖然各國有所不同，但建筑業(yè)鋼材需求在鋼材總需求中的占比都在60%~90%之間。目前，中國鼓勵減少鋼材出口，中國企業(yè)投資的東盟鋼鐵產(chǎn)能應考慮填充因此留出的市場(chǎng)空間。
布局環(huán)幾內亞灣地區——發(fā)展潛力與主權風(fēng)險并存
幾內亞灣沿岸地區是非洲最大的人口、經(jīng)濟和鋼材消費中心，也是另一個(gè)極具發(fā)展潛力的新興鋼鐵市場(chǎng)。據統計，幾內亞灣周邊11個(gè)沿岸國家的合計人口大約為4.7億，總面積為622萬(wàn)平方公里。2018年的GDP（國民生產(chǎn)總值）約為2萬(wàn)億美元，2019年的鋼材需求量大約為2700萬(wàn)噸。其中，僅非洲最大的經(jīng)濟體尼日利亞一國的年鋼材消費量就達1700萬(wàn)噸。與其他欠發(fā)達地區類(lèi)似，建筑業(yè)主導著(zhù)幾內亞灣沿岸地區的鋼材需求。由于缺乏長(cháng)流程產(chǎn)能，該地區是非洲三大鋼材消費中心中產(chǎn)能競爭力最弱的地區，2019年，進(jìn)口鋼材在尼日利亞的市場(chǎng)占有率高達87%。
南非有著(zhù)非洲傳統的制造業(yè)，但其鋼鐵需求已進(jìn)入衰退期，相較之下，幾內亞灣沿岸地區仍處于鋼鐵產(chǎn)能爆發(fā)性增長(cháng)的前夜，在該地區建設新的鋼鐵產(chǎn)能將被證明是一個(gè)更具前瞻性的選擇。
上述11個(gè)非洲國家均為非洲自貿協(xié)定簽署國。幾內亞灣及周邊沿岸地區港口間低廉的船運物流、國家間經(jīng)濟一體化的制度安排有利于鋼材市場(chǎng)的有效跨國整合，整合后的市場(chǎng)規模足以支撐大型鋼鐵項目。
相對于需要進(jìn)口鐵礦石的東盟，幾內亞灣沿岸地區的優(yōu)勢在于擁有豐富的高品質(zhì)鐵礦石資源和發(fā)達的油氣產(chǎn)業(yè)，可就近為鋼鐵企業(yè)提供原料和能源。特別在尼日利亞、喀麥隆和加蓬3國，為避免國家經(jīng)濟過(guò)度依賴(lài)油氣收入，有關(guān)政府正大力提倡經(jīng)濟多元化，尤其要發(fā)展含鋼鐵在內的制造業(yè)。同時(shí)，這個(gè)地區豐富的高品質(zhì)鐵礦資源非常適合希望同步推進(jìn)產(chǎn)能配置國際化、加大對上游供應鏈控制力度的鋼鐵企業(yè)。投資者可以在建設鋼鐵產(chǎn)能和爭取獲得高品質(zhì)鐵礦石資源兩方面齊頭并進(jìn)、相互協(xié)同。
在多個(gè)非洲國家都曾發(fā)生過(guò)海外投資資產(chǎn)被強制國有化的事件，投資非洲的主權風(fēng)險也被媒體反復報道。這也是為何在幾內亞灣沿岸地區雖然有充足的鋼材需求、理想的原燃料供給條件以及明顯的成本優(yōu)勢，但是鮮有投資者愿意涉足全流程鋼鐵制造這種重資產(chǎn)行業(yè)的原因。風(fēng)險與機遇往往是并存的，沒(méi)有風(fēng)險，機遇也就不存在了。中國政府與幾內亞灣沿岸有關(guān)國家有著(zhù)良好的政治關(guān)系，筆者認為，透過(guò)這種國家間的良好關(guān)系，中國投資者在管控該地區項目的主權風(fēng)險方面是可以有所作為的。
撿漏歐美——中國鋼企在歐洲有更多長(cháng)流程產(chǎn)能的并購商機
新冠肺炎疫情前的2019年，歐盟、北美自貿區(參與國家有美國、加拿大和墨西哥)的年鋼材需求量分別約為1.58億噸、1.35億噸；2020年，這兩個(gè)區域分別聚集了全球汽車(chē)產(chǎn)量的18%、17%，汽車(chē)產(chǎn)能的17%、14%，而汽車(chē)業(yè)是高附加值鋼材的最大用戶(hù)。歐盟和北美3國（美國、加拿大、墨西哥）的用鋼強度都已進(jìn)入衰減期，但在細節上仍有較大差異。首先，歐盟和北美3國在21世紀頭10年用鋼強度的年均衰減速度比之后的9年快得多，而在前后19年間，兩地用鋼強度的差異卻變化不大。2000年，北美3國的用鋼強度只為歐盟的58%，2019年只下降到56%。相較而言，歐盟經(jīng)濟比北美3國更依賴(lài)于用鋼制造業(yè)提供的就業(yè)和稅收機會(huì )。因此，歐盟國家對鋼鐵業(yè)的外來(lái)投資也懷抱更開(kāi)放的態(tài)度。
歐盟的鋼鐵產(chǎn)能已多年未見(jiàn)增長(cháng)，北美3國的產(chǎn)能變化也僅限于以短流程產(chǎn)能代替長(cháng)流程產(chǎn)能，如美國長(cháng)流程粗鋼產(chǎn)能在粗鋼總產(chǎn)能中的占比已從1990年的63%下降到2020年的29%。在歐美市場(chǎng)中，以并購的方式獲得產(chǎn)能成為外來(lái)投資的普遍選擇。由于北美3國的長(cháng)流程產(chǎn)能在所有權上已高度集中，整合北美產(chǎn)能的機會(huì )大多出現在中國企業(yè)不擅長(cháng)的短流程領(lǐng)域，而在歐洲，中國的鋼鐵企業(yè)似乎有更多長(cháng)流程方面的并購商機，如河鋼和敬業(yè)集團就先后在塞爾維亞和英國獲得了長(cháng)流程產(chǎn)能。
由于目前鋼價(jià)高企，鋼廠(chǎng)盈利激增，整個(gè)鋼鐵行業(yè)的估值處于高位，不是并購鋼鐵產(chǎn)能的好時(shí)機，投資者需要等待下一個(gè)行業(yè)周期谷底的到來(lái)。同時(shí)，北美和歐盟的鋼鐵行業(yè)都未為新冠疫情高峰后經(jīng)濟的快速復蘇做好準備，根據以往的經(jīng)驗，預計最早到2022年，鋼材需求才能恢復到疫情前的水平。
對鋼鐵出口商而言，美國是一個(gè)受到過(guò)度保護的市場(chǎng)。自2018年3月28日起，根據232條款美國對除豁免國家外的所有進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品全面加征25%的關(guān)稅。另外，美國還在主要的板材產(chǎn)品上對相關(guān)國家實(shí)施包含加征關(guān)稅在內的反傾銷(xiāo)和反補貼措施。根據標普全球普氏能源資訊（S＆P Global Platts）提供的數據，過(guò)去10年里，美國熱軋板卷的價(jià)格平均比中國高28％。高鋼價(jià)雖然保護了美國鋼鐵制造商的短期利潤，但損害了用鋼制造業(yè)的競爭力，無(wú)疑將推動(dòng)用鋼制造業(yè)的外移。
同樣，歐盟深知其成員國在開(kāi)放的鋼鐵貿易中不占據成本優(yōu)勢等競爭優(yōu)勢，為保護本土鋼鐵產(chǎn)能必須采取貿易保護手段。為此，歐盟按季度為每個(gè)外部鋼材出口國設立出口到歐盟的鋼材限額。2017年以來(lái)，歐盟除對含中國在內的6個(gè)國家的鋼材實(shí)施了反傾銷(xiāo)措施外，還單獨對中國的鋼材實(shí)施反補貼調查。
在許多歐美國家，工會(huì )組織在政治和社會(huì )生活中的各方面都有重大或決定性的影響力。美國鋼鐵工人聯(lián)合會(huì )就是這樣的組織；德國法律規定，公司的決策機構中應為工會(huì )代表保留席位。數年前，德國金屬工會(huì )就成功在塔塔鋼鐵歐洲分部與蒂森克虜伯鋼鐵部門(mén)的合并談判中設置了前提條件，歐盟的反壟斷監管機構在阻止塔塔鋼鐵歐洲分部與蒂森克虜伯鋼鐵部門(mén)的合并中也發(fā)揮了關(guān)鍵性的作用。此舉表明，歐盟頭部鋼鐵企業(yè)的進(jìn)一步整合已跨越了歐盟的監管紅線(xiàn)。
簡(jiǎn)而言之，中國投資者在投資美國時(shí)將不得不面對美國政府和民間對中國的敵意。將與中國的商業(yè)競爭政治化是特朗普執政時(shí)期的一個(gè)特點(diǎn)，雖然特朗普已經(jīng)下臺，但他的觀(guān)點(diǎn)在美國的鐵銹帶（最初指的是美國東北部-五大湖附近傳統工業(yè)衰退的地區，現可泛指工業(yè)衰退的地區）仍然有廣泛的影響力。這里不僅是特朗普的票倉，也是美國長(cháng)流程鋼鐵企業(yè)的聚集地。在美國媒體上，我們不時(shí)可以看到來(lái)自鐵銹帶的商界人物背棄在商言商的傳統，對中國和中國同行進(jìn)行無(wú)中生有的誣陷和攻擊。這些輿論無(wú)疑將增加美國選民對中國的誤解，削弱中美發(fā)展正常經(jīng)貿關(guān)系的民意基礎。
鋼鐵供應鏈縱向一體化——海外投資的當務(wù)之急是爭取鐵礦石定價(jià)話(huà)語(yǔ)權
鋼鐵企業(yè)和鐵礦企業(yè)在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中是上下游關(guān)系，原本是天然的利益共同體，在二戰前很多礦山甚至就是鋼鐵企業(yè)的一個(gè)分支，如中國早期的冶金企業(yè)漢冶萍公司。上世紀60年代，日本企業(yè)為打破缺乏原料對其擴大鋼鐵產(chǎn)能的約束，與英國和澳大利亞資本合作開(kāi)發(fā)了皮爾巴拉的鐵礦資源。皮爾巴拉及后來(lái)巴西北部卡拉加斯項目的開(kāi)發(fā)使國際海運鐵礦石市場(chǎng)的規模得到極大擴張，這個(gè)市場(chǎng)使缺乏鐵礦資源的國家（如日本和韓國）同樣具備了發(fā)展出具有國際競爭力的鋼鐵工業(yè)的條件。
為彌補國內鐵礦石數量和品質(zhì)上的不足，中國在上世紀80年代開(kāi)始投資海外的鐵礦項目，并在澳大利亞和南美都有所斬獲。但這些權益礦的增加遠無(wú)法與中國鐵礦石進(jìn)口量的增加同步。在1998年冶金工業(yè)部被撤銷(xiāo)后，中國缺乏一個(gè)更加強有力的官方機構為海外鐵礦項目的投資活動(dòng)提供必要的支持和協(xié)調，中國鋼鐵企業(yè)在對海外鐵礦石資源的爭奪中各自為戰，基本上被邊緣化，只能開(kāi)發(fā)一些質(zhì)次價(jià)高的資源。
與中國鋼鐵市場(chǎng)處于充分甚至過(guò)度競爭的態(tài)勢不同，目前海運鐵礦石已成為一個(gè)寡頭壟斷的行業(yè)，4家鐵礦石巨頭共同掌控著(zhù)進(jìn)口鐵礦石的定價(jià)權。即使70%的海運鐵礦石都運往中國，也無(wú)法改變中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)缺乏對鐵礦石供應價(jià)格話(huà)語(yǔ)權的短板。這種現狀導致大量本應屬于鋼鐵企業(yè)的利潤流向上游的礦商，把握彌補這一短板的機會(huì )，應成為中國鋼鐵企業(yè)在海外投資時(shí)的當務(wù)之急。
其實(shí)，不僅鋼鐵企業(yè)正在尋求提高鐵礦石原料自給率的可行路徑，部分鐵礦生產(chǎn)商也有與長(cháng)流程企業(yè)結合以抗擊重大市場(chǎng)風(fēng)險的想法。2020年，美國鐵礦石生產(chǎn)商Cleveland-Cliffs先后并購了大型長(cháng)流程鋼鐵企業(yè)AK Steel（阿姆科鋼鐵公司）和安賽樂(lè )米塔爾美國分部的長(cháng)流程資產(chǎn)，這使該公司從鐵礦石生產(chǎn)商成功轉型為擁有鐵礦石原料一定自給率的鋼鐵生產(chǎn)商。該新公司不僅順利渡過(guò)了因新冠肺炎疫情引發(fā)的北美汽車(chē)停產(chǎn)潮帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境，而且為股東們創(chuàng )造了1+1大于2的價(jià)值。
總體來(lái)說(shuō)，東盟國家作為一個(gè)與中國相鄰的發(fā)展中的經(jīng)濟板塊，具有8000萬(wàn)噸的年鋼材需求量和超越全球平均水平的鋼材市場(chǎng)成長(cháng)性，對中國投資者具有不容忽視的吸引力，但未來(lái)可能存在產(chǎn)能同質(zhì)化引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險。
幾內亞灣沿岸地區的鋼材市場(chǎng)目前的規模較小，但具有巨大的成長(cháng)潛力，當地政府也歡迎外來(lái)資本對鋼鐵業(yè)的投資，并可為保障重大項目實(shí)施出臺專(zhuān)項法律。不過(guò)，主權風(fēng)險仍是對非投資的首要風(fēng)險，投資者必須謹慎對待。
雖然鋼材需求在歐盟和北美自貿區都已進(jìn)入收縮期，但兩地市場(chǎng)的總體量、受保護的鋼材市場(chǎng)、高度集中的鋼鐵產(chǎn)能和下游高附加值用鋼產(chǎn)能的聚集都為鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資者所樂(lè )見(jiàn)。中國企業(yè)在投資當地的鋼鐵產(chǎn)能時(shí)應注意規避政治風(fēng)險和監管紅線(xiàn)，并力爭與勢力強大的當地工會(huì )組織建立良性互動(dòng)。除鐵礦項目外，中國鋼鐵企業(yè)習慣于在海外投資中獲得控股權及經(jīng)營(yíng)權，但這個(gè)目標在投資歐盟和北美的頭部鋼鐵企業(yè)時(shí)可能難以一步到位，多步走將是更為現實(shí)的路徑。中國鋼企可以考慮先獲得少量股權，等待時(shí)機獲得更多股份并最終獲得控股地位。安賽樂(lè )米塔爾為在中國建立灘頭陣地就是這樣操作的，它先后投資了兩家中國鋼鐵企業(yè)，一直都未能如愿獲得想要的控股權，但安米選擇堅持，多年都未撤資。
