在全球主要國家經(jīng)濟放緩的背景下，3月31日，國家統計局公布的PMI數據引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注和熱議。
數據顯示，今年3月份，中國制造業(yè)PMI指數在連續3個(gè)月低于臨界點(diǎn)后重返擴張區間，升至50.5%，比上月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。
國家統計局服務(wù)業(yè)調查中心高級統計師趙慶河指出，3月份PMI反映主要特點(diǎn)包括：生產(chǎn)活動(dòng)加快，內需繼續改善；新動(dòng)能較快增長(cháng)，消費品行業(yè)運行穩定；價(jià)格指數上升，企業(yè)采購意愿增強；但是，世界經(jīng)濟增長(cháng)有所放緩，進(jìn)出口動(dòng)力仍顯不足。
作為經(jīng)濟變化趨勢的重要指標，3月份PMI站在枯榮線(xiàn)以上，其表現超出市場(chǎng)預期，是否代表今年中國經(jīng)濟拐點(diǎn)就此出現？
中國國際經(jīng)濟交流中心研究員徐洪才向時(shí)代周報記者表示，總體來(lái)看，GDP增速仍在放緩，第一季度的投資增速有所回升，主要得益于宏觀(guān)經(jīng)濟政策的微調，“包括加大信貸資金投放以及基建項目投資等”。
多位專(zhuān)家在接受時(shí)代周報記者采訪(fǎng)時(shí)均指出，雖然市場(chǎng)對未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)的預期和信心有所回升，但就短期變化來(lái)判斷中國經(jīng)濟出現拐點(diǎn)為時(shí)尚早。
投資拉動(dòng)經(jīng)濟回暖
受此消息影響，4月1日，滬指、深證成指全部放量突破今年以來(lái)的新高。三大股指強勢上漲，行業(yè)與概念板塊全部飄紅，在今年第一季度的末尾，A股迎來(lái)了完美的收官。
疊加最新發(fā)布的經(jīng)濟數據，一時(shí)間，“寒冬已過(guò)，春天將至”似乎成為市場(chǎng)的主流聲音，但經(jīng)濟增長(cháng)的拐點(diǎn)真的到了嗎？
“資本市場(chǎng)的好轉，說(shuō)明投資人的信心在恢復?！毙旌椴疟硎?，“從第一季度的經(jīng)濟數據來(lái)看，1―2月份的投資增速有所回升，社融和基建增速也在回暖，而消費總體保持穩定。在這種情況下，整個(gè)市場(chǎng)預期的改變和投資信心的恢復也是理所當然的?！?/p>
國家統計局發(fā)布的數據還顯示，今年3月份制造業(yè)PMI低于過(guò)去兩年的同期水平，而受季節性影響，生產(chǎn)指數是五大分項指數中漲幅最大的一項。從市場(chǎng)需求來(lái)看，新訂單指數則站在近半年的高點(diǎn)。
此外，國家統計局數據顯示，1―2月份基礎設施投資同比增長(cháng)4.3%，增速比去年全年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中基礎設施建設不乏亮眼表現，在2018年投資下降5.1%的鐵路運輸業(yè)投資今年第一季反轉，增長(cháng)22.5%；信息傳輸業(yè)投資增長(cháng)16.1%，增速提高13個(gè)百分點(diǎn)；生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)投資增長(cháng)48.9%，增速提高5.9個(gè)百分點(diǎn)。
隨著(zhù)穩基建和補短板步伐的加快，今年3月份建筑業(yè)PMI達到了近5年來(lái)的同期最高值?！半m然3月份PMI回升主要受到季節性因素的影響，但幅度高于市場(chǎng)預期，積極的財政政策發(fā)揮了作用?！?nbsp;交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉向時(shí)代周報記者表示，“今年大量基建項目提早開(kāi)工，推進(jìn)實(shí)施70個(gè)重大工程項目，提振建筑業(yè)景氣度，促進(jìn)非制造業(yè)PMI處于較高擴張水平?！?/p>
徐洪才指出：“今年的政府工作報告提出，2019年的GDP增速目標為6%―6.5%，關(guān)鍵還是要保障中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，結合外部環(huán)境看，全球經(jīng)濟增長(cháng)同樣在放緩，所謂的經(jīng)濟拐點(diǎn)還沒(méi)有到來(lái)?！?/p>
寬財政助力經(jīng)濟企穩
雖然拐點(diǎn)未至，但積極的信號已然發(fā)出。說(shuō)到今年財政政策的“重頭戲”，高達2萬(wàn)億元規模的減稅降費政策是當之無(wú)愧的主角。第二季度開(kāi)始，我國制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率將由16%降至13%，交通運輸和建筑等行業(yè)增值稅稅率將由10%降至9%。據財政部稅收司司長(cháng)王建凡透露，僅增值稅改革一項，便將減稅1萬(wàn)億元。
“如果說(shuō)第一季度主要是市場(chǎng)信心的提振，那隨著(zhù)政策的落實(shí)，對宏觀(guān)經(jīng)濟的實(shí)質(zhì)性影響將在第二季度開(kāi)始顯現?！碧平▊ケ硎?，“大規模減稅降費有助于為制造業(yè)減負，提振市場(chǎng)信心，二季度制造業(yè)PMI有望保持在榮枯線(xiàn)以上?！?/p>
此外，“房地產(chǎn)在消費和投資中仍然舉足輕重?！毙旌椴畔驎r(shí)代周報記者強調。
海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超指出，2019年1―2月份地產(chǎn)投資增速高達10.6%，但由于全國地產(chǎn)銷(xiāo)售連續兩個(gè)季度負增長(cháng)及棚改目標的下調，地產(chǎn)投資的高增長(cháng)注定難以為繼；而基建投資同期增速僅為2.5%，雖然地方政府專(zhuān)項債發(fā)行規模較大，但仍缺乏足夠的資金支持。本輪經(jīng)濟發(fā)展并不是依靠傳統的地產(chǎn)和基建刺激，而真正有希望發(fā)力的是居民消費和企業(yè)創(chuàng )新投資，據其團隊測算，此次減稅降費可以在年內提升2%的消費增速，足以對沖10%的地產(chǎn)投資增速下降。
在這個(gè)邏輯下，3月份PMI的出色表現以及第二季度減稅降費政策的全面落實(shí)，有望帶來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟，尤其是實(shí)體經(jīng)濟的提前企穩。
“從去年全年的GDP及經(jīng)濟數據分析，原本我們預計今年的中國經(jīng)濟或將在下半年企穩?！碧平▊フJ為，“但結合今年第一季度的變化來(lái)看，GDP增速下滑的勢頭或將止于今年第一季度。預計第一季度的GDP增速為6.3%，全年增速或在6.3% ―6.4%之間，雖然在絕對值上低于2018年，但不會(huì )出現之前四個(gè)季度逐步下滑的情況?！?/p>
在貨幣政策上，據《證券日報》統計，目前已有6家機構對3月份新增人民幣貸款進(jìn)行了預測，預測最大值為13500億元，最小值為12000億元。綜合來(lái)看，各機構所預測的一季度新增信貸額均超過(guò)5萬(wàn)億元。
不過(guò)，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟方面，徐洪才更關(guān)注貨幣傳導機制與市場(chǎng)流動(dòng)性?！霸谥醒氲亩ㄕ{下，貨幣流動(dòng)性有所改善，例如今年以來(lái)的shibor總體處于低位徘徊等，不過(guò)結合M1和M2分析，流動(dòng)性目前仍存在缺口?！毙旌椴疟硎?，“此外，貨幣傳導機制有待繼續改善，解決小微企業(yè)民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴等問(wèn)題還需要時(shí)間?！?/p>
