1月15日，央行公布的2018年金融數據和社會(huì )融資規模數據顯示，盡管2018年新增貸款同比多增2.64萬(wàn)億元，多增量是上年同期的3倍，顯示信貸對實(shí)體經(jīng)濟的支撐力度在增強，但由于表外融資遭遇強監管而出現持續收縮，表外融資的萎縮量并未得到表內信貸的足夠承接，使得去年社融表現并不理想，全年社融增量同比少增3.14萬(wàn)億元，社融存量增速繼續下跌至9.8%，繼續刷新有記錄以來(lái)的新低。

　　2018年12月社融增量為1.59萬(wàn)億元，比上年同期多33億元，增量雖略超預期，但增速下降的趨勢仍未改變。從細項看，非標規模收縮趨勢不變，其中委托貸款、信托貸款降幅有所增大，未貼現承兌匯票規模有所回升。

　　對于為何社融存量增速會(huì )持續下滑，央行調查統計司司長(cháng)阮健弘表示，社融增速回落的原因，從金融方面看，主要體現為銀行表外資金減少，這是結構性去杠桿的結果，也與金融體系風(fēng)險偏好下降有關(guān)。從實(shí)體經(jīng)濟方面看，主要是地方政府融資平臺相關(guān)行業(yè)和債務(wù)壓力較大的國有企業(yè)有效融資需求不足。

　　不過(guò)，雖然2018年12月的社融增速依舊繼續下滑，但一些分析人士認為，隨著(zhù)寬貨幣和寬信用政策效果的逐漸顯現，社融增速開(kāi)始逐漸企穩。

　　“從微觀(guān)層面看，當前非標融資正在好轉，社融增速大概率會(huì )在2019年一季度止跌企穩?！惫獯笞C券首席固定收益分析師張旭對證券時(shí)報記者表示。

　　盡管去年社融增量不盡如人意，但依靠新增人民幣貸款的大幅增加，也對社融增量下滑起到了一定的對沖作用。2018年12月新增人民幣貸款1.08萬(wàn)億元，同比多增4995億元，全年新增人民幣貸款16.17萬(wàn)億元，新增貸款同比多增2.64萬(wàn)億元，多增量是上年同期的3倍。

　　不過(guò)，細看新增貸款的結構，隱憂(yōu)依舊存在。中信證券研究所副所長(cháng)明明稱(chēng)，去年12月新增人民幣貸款略超市場(chǎng)預期，一方面，由于近期票據利率低位徘徊，去年12月票據融資3395億元，同比多增1992億元，票據需求增加對信貸構成支撐；另一方面，年末節假日增多居民消費需求上升，短期貸款增幅較大；此外，前幾個(gè)月信貸發(fā)放規模比較低，部分額度后移至年末。

　　更為重要的是，與實(shí)體經(jīng)濟融資需求聯(lián)系緊密的企業(yè)中長(cháng)期貸款表現仍低迷。去年12月僅新增近2000億元，反映銀行有效信貸需求依舊不足。

　　展望下一步的貨幣政策，業(yè)內普遍認為，依舊有進(jìn)一步寬松的空間。摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊預計，央行今年會(huì )降準3~4次，以通過(guò)提升貨幣乘數來(lái)增強銀行貨幣創(chuàng )造的能力。去年內央行多次通過(guò)降準來(lái)置換到期的中期借貸便利，預計今年央行還是繼續執行“收短放長(cháng)”的操作思路，目的是釋放更多廉價(jià)的中長(cháng)期資金來(lái)鼓勵投資。

　　央行副行長(cháng)朱鶴新昨日在國新辦新聞發(fā)布會(huì )上也表示，貨幣政策保持穩健，并不意味著(zhù)一成不變。貨幣條件要與保持經(jīng)濟平穩增長(cháng)及物價(jià)穩定的要求相匹配，保持松緊適度，既不能過(guò)松，也不能過(guò)緊。要根據形勢的變化增強貨幣政策的前瞻性、靈活性、針對性，主動(dòng)動(dòng)態(tài)優(yōu)化，強化逆周期調節。