（以上所有圖表數據來(lái)源：五礦經(jīng)研院） 

　　2022年以來(lái)，鎳價(jià)創(chuàng )歷史新高

　　2022年以來(lái)，受新能源、局部地緣沖突等因素的刺激，鎳價(jià)不斷上攻，截至2022年3月7日，鎳價(jià)（LME3個(gè)月，電子盤(pán)，收盤(pán)價(jià)）達到50300美元/噸，創(chuàng )歷史新高，較2022年1月4日的21040美元/噸上漲了139%。（見(jiàn)圖1）

　　從鎳價(jià)歷史曲線(xiàn)的走勢上看，目前的鎳價(jià)已經(jīng)創(chuàng )歷史新高。在需求持續被看好的情況下，突發(fā)的局部地緣沖突影響了有效的市場(chǎng)資源供給，“妖鎳”又來(lái)了?。ㄒ?jiàn)圖2）

　　鎳的主要用途決定了其市場(chǎng)需求被長(cháng)期看好

　　鎳作為重要的工業(yè)金屬，被廣泛運用于鋼鐵工業(yè)、機械工業(yè)、建筑業(yè)和化學(xué)工業(yè)，主要用于制作不銹鋼、耐熱合金鋼和各種合金等金屬材料，其中不銹鋼是鎳最主要的下游消費領(lǐng)域，消費占比60%以上。如果將鎳在其他合金中的應用一并統計，金屬材料對鎳的消費比例接近83%，其他領(lǐng)域為電鍍、化學(xué)電源、石油化工以及顏料和染料等材料領(lǐng)域。

　　根據國際不銹鋼論壇（ISSF）的統計數據，2020年，全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為5089.2萬(wàn)噸，其中奧氏體不銹鋼及其他含鎳不銹鋼的產(chǎn)量在3100萬(wàn)噸左右，按平均含鎳量9%計算，需要鎳金屬量約280萬(wàn)噸，折合當年全球鎳金屬需求總量約320萬(wàn)噸。2021年全球鎳基不銹鋼產(chǎn)量預計將達到3500萬(wàn)噸左右，需要鎳金屬量320萬(wàn)噸左右，加上新能源電池領(lǐng)域鎳需求的漲幅，估計2021年全球鎳金屬的需求總量約390萬(wàn)噸，較2020年需求量增長(cháng)兩成以上。

　　鎳按照生產(chǎn)原料的不同可分為原生鎳和再生鎳，原生鎳的生產(chǎn)原料來(lái)自于自然分布的硫化鎳礦和紅土鎳礦，再生鎳的生產(chǎn)原料來(lái)自于含鎳廢料。

　　從原生鎳資源上看，鎳在地球中的儲量較為豐富，含量居第5位，僅次于硅、氧、鐵、鎂。其中，地核中鎳含量最高，是天然的鎳生鐵合金，而鎳在地殼中的含量較低，平均僅為0.018%。地殼中鎳的分布形式主要有紅土鎳礦、硫化鎳礦以及海底錳結核，其中紅土鎳礦約占總儲量的55%，硫化物型鎳礦占比約28%，海底多金屬結核中的鎳占比約17%。

　　根據美國地質(zhì)調查局2021年的數據顯示，全球已探明鎳資源（鎳含量高于0.5%）約3億噸，其中紅土鎳礦占比約60%，硫化鎳礦占比約40%。截至2021年末，全球鎳可采儲量約9400萬(wàn)噸，其中，印度尼西亞可采儲量為2100萬(wàn)噸，澳大利亞為2000萬(wàn)噸，巴西為1600萬(wàn)噸，俄羅斯為690萬(wàn)噸，古巴為550萬(wàn)噸，菲律賓為480萬(wàn)噸。上述六國可采儲量合計占全球總量的近80%。（見(jiàn)圖3）

　　從再生鎳（廢鎳）資源情況看，再生鎳資源主要來(lái)自不銹鋼、超耐熱合金或蓄電池等含鎳廢料，很少能以純金屬形式回收。目前，歐美發(fā)達國家的再生鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為成熟。據不完全統計，歐洲每年消費的鎳金屬總量中有35%~45%為再生鎳，美國2020年的比例也在50%左右。相比歐美發(fā)達國家，由于工業(yè)化進(jìn)程較短，尤其是國內不銹鋼行業(yè)起步晚，我國再生鎳行業(yè)發(fā)展相對較為落后。據不完全統計，近年我國再生鎳消費占鎳金屬消費總量的比例不足20%。

　　從我國鎳資源的自然稟賦上看，根據自然資源部的數據，2019年中國鎳礦金屬查明資源儲量為1076.1萬(wàn)噸，較2018年減少了111.8萬(wàn)噸，同比減少9.4%。同時(shí)根據美國地質(zhì)調查局的統計，截至2021年末，中國的可采儲量?jì)H為280萬(wàn)噸，占全球儲量的比例不足3%。從鎳礦種類(lèi)上看，我國主要以硫化物型鎳礦資源為主，主要分布在西北、西南和東北地區。按省(自治區)劃分來(lái)看，甘肅儲量最多，占全國鎳礦總儲量的62%；其后分別是新疆（11.6%）、云南（8.9%）、吉林（4.4%）、湖北（3.4%）和四川（3.3%）。同時(shí)，我國紅土鎳礦資源比較缺乏，全國紅土鎳礦保有量?jì)H占全部鎳礦資源的9.6%，而且國內紅土鎳礦品位較低，開(kāi)采成本高。

　　從國內鎳資源的供給角度來(lái)看，近年來(lái)，中國鎳金屬年產(chǎn)量始終保持在12萬(wàn)噸左右的水平，需要大量進(jìn)口以滿(mǎn)足經(jīng)濟發(fā)展所需。

　　全球范圍內鎳資源的供給始終存在缺口

　　中國不銹鋼產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的近六成，中國不銹鋼生產(chǎn)對鎳金屬的旺盛需求帶動(dòng)了全球鎳金屬資源的供給增長(cháng)。根據美國地質(zhì)調查局報告（2022）中的統計數據，伴隨著(zhù)中國企業(yè)印度尼西亞紅土鎳礦項目的陸續投產(chǎn)，全球原生鎳（金屬量）產(chǎn)量自2016年起不斷上升，產(chǎn)量已由2016年的209萬(wàn)噸上升至2021年的270萬(wàn)噸，其間漲幅超過(guò)29%，年均增長(cháng)約5.8%。

　　按歐盟和美國約50%的再生鎳使用量、中國20%左右的再生鎳應用比例綜合計算，全球的再生鎳利用比例在33%左右?？紤]到2020年在新冠肺炎疫情影響下全球開(kāi)工率較低（除中國外），折合計算的2020年全球再生鎳應用比例或在25%左右，2021年的比例也低于30%，由此折合計算的全球鎳（金屬）的供給總量從2016年的309萬(wàn)噸上升至2021年的370萬(wàn)噸左右，其間漲幅接近20%，年均增長(cháng)率接近4%。

　　綜合以上數據可以明顯看出，由于2017年后中國在動(dòng)力電池，尤其是三元材料領(lǐng)域的迅猛發(fā)展，除2022年受疫情影響缺口有所減小外，全球鎳（金屬）每年的供需缺口基本保持在15萬(wàn)噸~20萬(wàn)噸（見(jiàn)圖5）。持續的供需缺口推動(dòng)近年來(lái)鎳（金屬）價(jià)不斷上行，2020年間，鎳價(jià)由年初的14240美元/噸上漲至年末的16760美元/噸，漲幅近18%。而進(jìn)入2022年，鎳價(jià)則又在高位繼續拉漲至3月3日的27110美元/噸，僅1月~2月份就上漲了近29%（不計3月4日~8日的暴漲行情）。

　　中國消費“貢獻”了全球半數以上的鎳金屬供需缺口

　　根據中國不銹鋼協(xié)會(huì )的統計數據，2020年，中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為3013.9萬(wàn)噸，占當年全球不銹鋼產(chǎn)量的59.2%。其中Cr-Ni系（鎳基不銹鋼）產(chǎn)量為1437.96萬(wàn)噸，折合當年中國鎳需求總量約162萬(wàn)噸。2021年，中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量較2020年增加了49萬(wàn)噸，達3063.2萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.64%。其中，Cr-Ni系（鎳基不銹鋼）產(chǎn)量為1506.70萬(wàn)噸，占比49.2%，折合鎳金屬量約136萬(wàn)噸，較2020年增加了7萬(wàn)噸；折合全年鎳需求總量為170萬(wàn)噸，較2020年增長(cháng)近8萬(wàn)噸。

　　根據海關(guān)統計，2020年，我國進(jìn)口鎳礦砂及其精礦3907.8萬(wàn)噸、按含鎳量1.7%折合鎳金屬量為66.4萬(wàn)噸，進(jìn)口鎳鐵344.34萬(wàn)噸、折合鎳金屬量27.5萬(wàn)噸，精煉鎳凈進(jìn)口11.2萬(wàn)噸，硫酸鎳凈進(jìn)口0.49萬(wàn)噸，當年合計進(jìn)口鎳金屬量106萬(wàn)噸左右。同時(shí)，市場(chǎng)調研數據顯示，當年我國利用再生鎳約30萬(wàn)噸，加上國內12萬(wàn)噸左右的鎳產(chǎn)量，我國2020年鎳資源（金屬量）供給量合計約146萬(wàn)噸左右，距離162萬(wàn)噸的需求量缺口接近16萬(wàn)噸。而2020年全球鎳市場(chǎng)的整體缺口也只有14萬(wàn)噸左右，這就說(shuō)明2020年中國是全球唯一鎳金屬資源存在供需缺口的國家，除中國外的其他市場(chǎng)對鎳保持了供需寬平衡。

　　2021年，海關(guān)統計數據顯示：我國進(jìn)口鎳礦砂及其精礦4352.9萬(wàn)噸、按含鎳量1.7%折合鎳金屬量74萬(wàn)噸，進(jìn)口鎳鐵372.51萬(wàn)噸、折合鎳金屬量30萬(wàn)噸，精煉鎳凈進(jìn)口25.6萬(wàn)噸，硫酸鎳凈進(jìn)口1.7萬(wàn)噸，當年合計進(jìn)口鎳金屬量130萬(wàn)噸左右。按再生鎳產(chǎn)出量約30萬(wàn)噸及國內約12萬(wàn)噸產(chǎn)量計算，2021年中國鎳金屬供給總量約172萬(wàn)噸，對比當年鎳需求量170萬(wàn)噸，處于相對平衡狀態(tài)。

　　從2020年至2021年兩年的合計數值看，中國不銹鋼和動(dòng)力電池領(lǐng)域的旺盛需求支撐了中國對鎳金屬的供需缺口合計約14萬(wàn)噸，而同期全球的供需缺口只有26萬(wàn)噸，可見(jiàn)，中國的強勁需求“貢獻”了全球半數以上的鎳金屬供需缺口。同時(shí)，根據以上數字計算的2021年中國原生鎳（金屬）的對外依存度接近92%。

　　全球鎳資源供應格局正在中國因素的驅動(dòng)下悄然變化

　　2017年前，全球有關(guān)鎳金屬資源的統計僅停留在硫化鎳礦的層面，紅土鎳礦只被少量統計。美國地質(zhì)調查局的數據顯示，2017年全球鎳資源為7800萬(wàn)噸、鎳金屬產(chǎn)量為225萬(wàn)噸。之后隨著(zhù)以青山集團為主的中國企業(yè)在印尼大規模投資紅土鎳礦項目，紅土鎳礦資源才陸續被計入統計范疇，全球鎳金屬可采儲量、產(chǎn)量分別上升至9400萬(wàn)噸、250萬(wàn)噸。印尼的鎳產(chǎn)量、可采儲量也分別由2017年的16.5萬(wàn)噸、450萬(wàn)噸上升至2020年的77.1萬(wàn)噸、2100萬(wàn)噸。據預測，2021年的印尼鎳產(chǎn)量將達到100萬(wàn)噸。

　　在中國企業(yè)對印尼紅土鎳礦的投資熱潮下，全球鎳金屬供應商的格局也發(fā)生了較大變化。從全球及中國鎳主要生產(chǎn)廠(chǎng)家來(lái)看，2020年全球鎳金屬主要生產(chǎn)廠(chǎng)家有中國的青山集團公司、俄羅斯NORILSK（俄鎳）公司、淡水河谷、江蘇德龍鎳業(yè)、中國的金川集團公司、必和必拓等公司，這6家公司的鎳產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的60%以上。其中，青山集團、江蘇德龍鎳業(yè)是依靠紅土鎳礦一舉成名的不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)，其他4家企業(yè)則均屬于之前的傳統硫化鎳生產(chǎn)商。我國國內的鎳生產(chǎn)廠(chǎng)家主要是金川集團，其擁有的金川鎳銅礦是世界著(zhù)名的大型多金屬共生的硫化礦，幾乎貢獻了每年全國全部的鎳（金屬）產(chǎn)量。中國企業(yè)在印尼投資紅土鎳礦的主要目的是為了滿(mǎn)足中國不銹鋼生產(chǎn)所需，而紅土鎳礦生產(chǎn)硫酸鎳的技術(shù)則是在2021年3月才由青山集團突破并于當年11月開(kāi)始向華友鈷業(yè)供貨。

　　根據市場(chǎng)調查公司截至2021年8月底的調研統計數據，2020年~2021年印尼共新增鎳鐵產(chǎn)線(xiàn)77條，預計2022年~2023年將繼續新增76條產(chǎn)線(xiàn)。隨著(zhù)新增紅土鎳礦產(chǎn)能的逐漸投產(chǎn)，鎳金屬自2017年起的供應缺口將逐漸被填平。按數據推算，預計2022年第四季度起，全球鎳金屬市場(chǎng)整體將呈現出自2017年以來(lái)首次供大于求的局面。

　　同時(shí)，正是由于近年來(lái)紅土鎳礦產(chǎn)量的增長(cháng)，鎳的噸金屬生產(chǎn)成本不斷下移。目前，紅土鎳礦主要生產(chǎn)企業(yè)的平均噸鎳成本（金屬量）已由2016年的11000美元下降至7500美元以下?；趯α蚧嚭图t土鎳的市場(chǎng)調研數據，目前全球大多數鎳生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本均處于12000美元/噸以?xún)?，?021年鎳平均價(jià)格18468美元/噸的水平，鎳商品已擁有較高的利潤水平來(lái)看，從而吸引了市場(chǎng)對鎳金屬的高度關(guān)注。

　　“妖鎳”的成因是突發(fā)事件引發(fā)的市場(chǎng)憂(yōu)慮情緒被資本惡意炒作

　　2020年全球突發(fā)的新冠肺炎疫情導致各國政府為抗疫而采取量化寬松的財政政策。一時(shí)間市場(chǎng)“放水”資金大量涌入，原本就因資源相對緊缺而被市場(chǎng)看好的鎳成為逐利資本的“熱寵”。同時(shí)，現貨層面，中國不銹鋼產(chǎn)量逐年上升以及新能源動(dòng)力電池領(lǐng)域的快速發(fā)展促使對鎳（金屬）的需求與日俱增。兩個(gè)因素的作用推動(dòng)鎳價(jià)在2020年~2021年走出超預期的快速上行態(tài)勢，被行業(yè)人士戲稱(chēng)為“妖鎳”。

　　2022年2月24日，因地緣政治突發(fā)事件，一定程度上影響了每年占全球鎳金屬供給總量近10%的俄鎳25萬(wàn)噸原生鎳產(chǎn)品供應，短期內引發(fā)了市場(chǎng)對2022年鎳金屬供需平衡由預期的供給寬松再度轉向偏緊的猜想，給了市場(chǎng)足夠的上漲借口。就在此時(shí)，中國的青山集團的大筆套?？諉伪粐忏y行、金融機構“精準狙擊”，盯盤(pán)逼倉，資本的惡意操作使得鎳價(jià)“奔著(zhù)瘋狂而去”。

　　眾因匯聚，鎳終成“妖”！

（以上所有圖表數據來(lái)源：五礦經(jīng)研院）