夏瑞辰
在上海證券交易所、深圳證券交易所上市的寶鋼股份等28家長(cháng)流程鋼鐵企業(yè)（名單附后，以下簡(jiǎn)稱(chēng)28家鋼鐵企業(yè)）均已發(fā)布了2021年第三季度報告。在28家鋼鐵企業(yè)2021年上半年報告中，超半數的鋼鐵企業(yè)提出下半年將面臨市場(chǎng)風(fēng)險、環(huán)保風(fēng)險和原材料價(jià)格上漲風(fēng)險。從第三季度運行情況看，這些風(fēng)險雖然有不同程度的顯現，但在鋼鐵需求較旺盛和國家宏觀(guān)經(jīng)濟調控、鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策引導等綜合作用下，市場(chǎng)供需較為平衡，28家鋼鐵企業(yè)延續了上半年良好的發(fā)展態(tài)勢，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續向好，實(shí)現利潤進(jìn)一步提高。
鋼鐵行業(yè)有關(guān)情況——鋼材價(jià)格波動(dòng)上行 進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅下降
國家對2021年下半年經(jīng)濟工作做出了一系列安排部署，各部門(mén)、地方和相關(guān)方面認真貫徹落實(shí)，第三季度我國經(jīng)濟持續穩定恢復、發(fā)展態(tài)勢向好。
第三季度，國家出臺了幾個(gè)涉及鋼鐵行業(yè)的政策。7月28日，財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于取消鋼鐵產(chǎn)品出口退稅的公告》，我國鋼鐵產(chǎn)品出口不再享受退稅優(yōu)惠政策。8月12日，國家發(fā)展改革委印發(fā)《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》，指出在能耗強度降低方面，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇9個(gè)?。ㄗ灾螀^）上半年能耗強度不降反升，為一級預警；浙江、河南、甘肅、四川、安徽、貴州、山西、黑龍江、遼寧、江西10個(gè)省上半年能耗強度降低率未達到進(jìn)度要求，為二級預警；對能耗強度不降反升的地區（地級市、州、盟），除國家規劃布局的重大項目外，2021年暫?！皟筛摺表椖抗澞軐彶?。
第三季度，我國鋼鐵行業(yè)運行呈現以下主要特點(diǎn)：
第一，生鐵、粗鋼產(chǎn)量逐月大幅下降。據國家統計局數據，7月~9月，我國生鐵產(chǎn)量分別為7284.9萬(wàn)噸、7153.4萬(wàn)噸、6518.7萬(wàn)噸，環(huán)比逐月下降，同比分別下降8.9%、11.1%、16.1%；粗鋼產(chǎn)量分別為8679.0萬(wàn)噸、8323.9萬(wàn)噸、7375.0萬(wàn)噸，環(huán)比逐月下降，同比分別下降8.4%、13.2%、21.2%。
第二，鋼材價(jià)格波動(dòng)上行。據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )數據，第三季度最后一周（9月27日~30日）鋼材綜合、長(cháng)材、板材價(jià)格指數分別為157.70點(diǎn)、165.56點(diǎn)、154.19點(diǎn)，較第三季度第一周（6月28日~7月2日）分別增加14.22點(diǎn)、20.42點(diǎn)、9.17點(diǎn)，分別上漲9.91%、14.07%、6.32%。
第三，鋼材社會(huì )庫存下降。據鋼協(xié)數據，9月下旬，20個(gè)城市5大品種鋼材社會(huì )庫存為1065萬(wàn)噸，環(huán)比第二季度末減少64萬(wàn)噸，下降5.67%；比去年同期減少158萬(wàn)噸，同比下降12.9%。
第四，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅下降。據鋼協(xié)數據，6月、7月、8月、9月進(jìn)口品位62.00%澳大利亞鐵礦石粉礦現貨成交平均價(jià)格分別為1590.88元/噸、1576.67元/噸、1248.53元/噸、997.2元/噸，9月平均價(jià)格較6月下降37.32%。
第五，焦煤、焦炭?jì)r(jià)格大幅上漲。大連商品交易所6月~9月焦煤和焦炭結算價(jià)格分別為1714.5元/噸、2189元/噸、2156.5元/噸、3074.5元/噸和2364元/噸、2816元/噸、3170元/噸、3865.5元/噸，9月結算價(jià)格較6月分別上升1360元/噸和1501.5元/噸，分別上漲79.3%和63.5%。
第六，電力保障約束加強。由于我國有效減小新冠肺炎疫情影響，經(jīng)濟持續穩定恢復，制造業(yè)實(shí)現較快發(fā)展，出口大幅增加，拉動(dòng)全社會(huì )用電量持續快速增長(cháng)，第三季度電力保障趨緊；再加上部分電力企業(yè)因成本上升而發(fā)電動(dòng)力不強，導致9月份，有些地方電力供需缺口增大，對一些鋼鐵企業(yè)實(shí)施了限電措施。
28家鋼鐵企業(yè)財務(wù)分析——利潤總額增長(cháng)1.64倍 償債能力穩步提升
2021年前三季度，按同口徑比較，27家鋼鐵企業(yè)(八一鋼鐵未公布)實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入合計17502.59億元，相較2020年前三季度（11570.39億元）增長(cháng)51.27%；實(shí)現營(yíng)業(yè)總成本合計16179.89億元，相較去年同期的11085.03億元增長(cháng)45.96%。2021年前三季度，28家鋼鐵企業(yè)利潤總額為1403.68億元，相較2020年同期的531.92億元增長(cháng)1.64倍。下面從營(yíng)運能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力4個(gè)方面進(jìn)行分析。
一是營(yíng)運能力持續向好。從存貨周轉率看（見(jiàn)表1、圖1），2021年前三季度28家鋼鐵企業(yè)平均存貨周轉率為7.11次，相較2020年同期增加1.65次，相較2021年上半年增加3.04次，存貨周轉速度持續加快。主要原因：一是鋼鐵供需基本平衡，鋼鐵產(chǎn)量大幅下降，推升了鋼材價(jià)格，營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)明顯；二是第三季度進(jìn)口鐵礦石價(jià)格下降顯著(zhù)，較低的鐵礦石價(jià)格壓低了鋼鐵企業(yè)存貨余額。
從流動(dòng)資產(chǎn)周轉率看（見(jiàn)表2、圖2），2021年前三季度28家鋼鐵企業(yè)平均流動(dòng)資產(chǎn)周轉率2.24次，相較2020年同期增加0.52次，相較2021年上半年增加0.77次，平均流動(dòng)資產(chǎn)周轉率處于合理區間，流動(dòng)資金周轉狀況較好。同時(shí)，較高的平均流動(dòng)資產(chǎn)周轉率也表明，28家鋼鐵企業(yè)的銷(xiāo)售狀況良好，下游鋼材市場(chǎng)較為平穩。這主要得益于鋼鐵產(chǎn)量得到控制、鋼材銷(xiāo)售價(jià)格上升，鋼鐵企業(yè)營(yíng)業(yè)收入大幅增加，同時(shí)鐵礦石價(jià)格較低，盡管焦炭、煤炭?jì)r(jià)格漲幅較大，但綜合算賬，營(yíng)業(yè)成本總體降幅較大。
二是償債能力穩步提升。從資產(chǎn)負債率看（見(jiàn)表3、圖3），2021年前三季度28家鋼鐵企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為56.62%，比2020年同期下降0.82個(gè)百分點(diǎn)。據鋼協(xié)數據，截至今年9月末，全國重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負債率為61.37%，28家鋼鐵企業(yè)的平均負債情況好于全國重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)平均水平，其中有19家企業(yè)資產(chǎn)負債率低于61.37%，有5家企業(yè)的資產(chǎn)負債率超過(guò)70%；從有息負債率看，2021年前三季度28家鋼鐵企業(yè)平均有息負債率為17.5%，較2020年同期下降2.57個(gè)百分點(diǎn)。這反映出近兩年28家鋼鐵企業(yè)效益向好，對金融機構的信貸需求有所下降。
從利息保障倍數看（見(jiàn)表4、圖4），2021年前三季度28家鋼鐵企業(yè)的利息保障倍數為10.35，相較2020年同期增加5.46。今年鋼材價(jià)格持續上漲，鋼鐵企業(yè)利潤較高，疊加有息負債規模下降，增強了鋼鐵企業(yè)利息償付能力。2021年前三季度，在鋼材價(jià)格持續上升和鋼鐵企業(yè)普遍采取先收款再發(fā)貨銷(xiāo)售模式等情況下，28家鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈流入為1525.6億元，較去年同期增加691.72億元，增長(cháng)82.95%。利息保障倍數的提高和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流增長(cháng)反映出償債能力進(jìn)一步提高。
從流動(dòng)比率看（見(jiàn)表5、圖5），2021年前三季度28家鋼鐵企業(yè)的平均流動(dòng)比率為0.87，較2020年同期增加0.07，盡管同比有些許改善，但仍然較低。在碳達峰、碳中和的大背景下，節能降耗、超低排放等標準的嚴格實(shí)施促使鋼鐵企業(yè)加大了工藝設備改造力度，資金用于固定資產(chǎn)投資較多，導致流動(dòng)比率不高，反映出28家鋼鐵企業(yè)的短期償債能力較弱。整體來(lái)看，流動(dòng)比率大于1的有13家鋼鐵企業(yè)，流動(dòng)比率最高的是攀鋼釩鈦，達到4.18。
三是盈利能力保持高位。從利潤率看（見(jiàn)表6、圖6），2021年前三季度28家鋼鐵企業(yè)平均毛利率、凈利潤率、成本費用利潤率分別為12.87%、6.55%、8.76%，較2020年同期分別增長(cháng)2.03個(gè)百分點(diǎn)、2.89個(gè)百分點(diǎn)、3.93個(gè)百分點(diǎn)，較2021年上半年分別下降0.73個(gè)百分點(diǎn)、0.53個(gè)百分點(diǎn)、0.62個(gè)百分點(diǎn)。截至2021年第三季度末，28家鋼鐵企業(yè)中有27家實(shí)現盈利，僅西寧特鋼1家企業(yè)虧損，而去年同期28家鋼鐵企業(yè)全部實(shí)現盈利。
從資產(chǎn)報酬率看（見(jiàn)表7、圖7，表8、圖8），2021年前三季度28家鋼鐵企業(yè)平均總資產(chǎn)報酬率為7.61%、凈資產(chǎn)報酬率為13.61%，較2020年前三季度分別增加3.95個(gè)百分點(diǎn)、7.76個(gè)百分點(diǎn)，較2021年上半年分別增加2.24個(gè)百分點(diǎn)、3.82個(gè)百分點(diǎn)，反映出鋼鐵企業(yè)盈利能力進(jìn)一步增強。在28家鋼鐵企業(yè)中，分別有27家鋼鐵企業(yè)總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率實(shí)現同比正增長(cháng)，華菱鋼鐵總資產(chǎn)報酬率同比下降，西寧特鋼凈資產(chǎn)報酬率同比下降。
四是發(fā)展能力明顯增強。從營(yíng)業(yè)收入和凈利潤增長(cháng)率看（表9、圖9），28家鋼鐵企業(yè)2021年前三季度的平均營(yíng)業(yè)收入較2020年同期增長(cháng)51.29%，各家鋼鐵企業(yè)均實(shí)現了正增長(cháng)，其中增長(cháng)最快的是首鋼股份，同比增長(cháng)率達到82.11%；平均凈利潤較2020年同期增長(cháng)1.71倍。在28家鋼鐵企業(yè)中，有27家實(shí)現凈利潤同比正增長(cháng)，僅有西寧特鋼1家企業(yè)凈利潤為負增長(cháng)。
從總資產(chǎn)增長(cháng)率和資本保值增值率看（見(jiàn)表10、圖10），截至2021年9月30日，28家鋼鐵企業(yè)2021年平均總資產(chǎn)增長(cháng)率為8.77%，高于2020年同期平均總資產(chǎn)增長(cháng)率8.02%的水平。其中，有24家鋼鐵企業(yè)實(shí)現了正增長(cháng)，增長(cháng)最快的是方大特鋼，增長(cháng)率達到50.95%；有4家企業(yè)2021年總資產(chǎn)規模減少。28家鋼鐵企業(yè)前三季度平均資本保值增值率為109.8%，相較去年同期增加了5.75個(gè)百分點(diǎn)，其中有25家鋼鐵企業(yè)凈資產(chǎn)實(shí)現了正增長(cháng)。
?。?8家鋼鐵企業(yè)分別為：包鋼股份、寶鋼股份、山東鋼鐵、西寧特鋼、杭鋼股份、凌鋼股份、南鋼股份、酒鋼宏興、撫順特鋼、方大特鋼、安陽(yáng)鋼鐵、八一鋼鐵、新鋼股份、馬鋼股份、柳鋼股份、重慶鋼鐵、攀鋼釩鈦、中信特鋼、河鋼股份、韶鋼松山、本鋼板材、新興鑄管、太鋼不銹、鞍鋼股份、華菱鋼鐵、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光）
