本報記者 吳勇

　　東嶺集團黑色商品研究院院長(cháng)吳偉3月23日在論壇上指出，目前鋼材市場(chǎng)處于2015年以來(lái)的上行周期末端，后續鋼材產(chǎn)量恢復起來(lái)也很難體現出對進(jìn)口鐵礦石消費的推動(dòng)作用。

　　吳偉認為，在全球市場(chǎng)“黑天鵝”事件頻發(fā)、各類(lèi)資產(chǎn)跌幅較大的情況下，螺紋鋼期貨走出了相對獨立的行情。其原因如下：一是鋼鐵企業(yè)受限于原材料儲備、產(chǎn)成品庫存壓力等，積極主動(dòng)調節產(chǎn)量。廢鋼的減量使鋼材產(chǎn)量減少，導致鋼廠(chǎng)在利潤并沒(méi)有完全虧損的情況下主動(dòng)減產(chǎn)。二是中國新冠肺炎疫情得到了比較好的控制，而且超過(guò)了市場(chǎng)當時(shí)的預期。

　　“2月份，市場(chǎng)對4月份的鋼材需求是否能恢復存在巨大分歧。樂(lè )觀(guān)者認為能恢復至正常水平，悲觀(guān)者認為只能恢復至70%左右的水平?！眳莻フf(shuō)。目前來(lái)看，需求恢復還是不錯的，很重要的原因就是中國新冠肺炎疫情得到比較好的控制。

　　不過(guò)，他也強調，短期鋼材需求尚可，但不宜有過(guò)高預期。從綜合工地開(kāi)工、水泥開(kāi)工、發(fā)電量等數據來(lái)看，現實(shí)需求并沒(méi)有想象的那么好。這可能是工地集中開(kāi)工帶來(lái)的集中采購所導致的。去年底大家對市場(chǎng)的預期十分悲觀(guān)，很多工地不敢備貨，也就意味著(zhù)后續的需求尚可，但是不會(huì )非常強勁。

　　吳偉表示，螺紋鋼價(jià)格從3000元/噸反彈到3600元/噸以后，市場(chǎng)認為國內會(huì )有更進(jìn)一步的經(jīng)濟政策刺激出臺，對基建的預期很強烈；但當市場(chǎng)把價(jià)格的繼續上行寄希望于大規模政策刺激時(shí)，本身就蘊含了處于周期末端的概念。經(jīng)濟刺激受到兩方面限制，一是自身的債務(wù)約束，二是國外疫情很難在短期內結束，國外需求的減少將導致國內工業(yè)品庫存的積累和產(chǎn)生更多中期的結構性問(wèn)題。

　　此外，當長(cháng)流程鋼廠(chǎng)的利潤比華東短流程鋼廠(chǎng)的利潤高出500元/噸以上時(shí)，那后者有較充足的利潤和動(dòng)力去滿(mǎn)負荷生產(chǎn)。

　　吳偉還表示，考慮目前國外疫情的防控現狀，全球在5月底之前很難結束疫情。即使看到一些國家的疫情好轉，但仍然不能夠產(chǎn)生對于全球實(shí)體層面產(chǎn)生非常好的預期。疫情有效控制的前提是管控，管控本身會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生較大的沖擊，這可能對鋼材的進(jìn)出口造成影響。

　　關(guān)于成材方面，從2008年的經(jīng)驗來(lái)看，熱軋卷板的壓力很容易凸顯出來(lái)，目前很多國外的汽車(chē)生產(chǎn)商已經(jīng)減產(chǎn)，復盤(pán)2008年的卷螺價(jià)差和進(jìn)出口金額數據，可以看到當時(shí)有一個(gè)非常明顯的下降，甚至在2008年11月份卷螺價(jià)差達到了非常極端的-800元/噸。

　　“當時(shí)廣州的板材出口企業(yè)（終端出口企業(yè)）面臨訂單毀約，目前與之有些類(lèi)似。國內首先承受了一段由于疫情導致的沖擊，后又承受到國外疫情的一些沖擊，進(jìn)出口實(shí)際上在長(cháng)時(shí)間內處于負值的狀態(tài)，這對于卷板產(chǎn)生非常大的壓力?！彼f(shuō)。

　　不過(guò)，吳偉強調，鋼鐵行業(yè)大概率不會(huì )惡化到2015年的狀態(tài)，畢竟經(jīng)過(guò)這幾年的供給側結構性改革，很多企業(yè)的資產(chǎn)負債率不斷下降，供給端具備更高的調節彈性。

　　對于鐵礦石價(jià)格未來(lái)的走勢預期，吳偉認為，隨著(zhù)終端需求的恢復，后面鋼材產(chǎn)量確實(shí)能增加，但其增加的量很多也會(huì )是來(lái)自于廢鋼和國產(chǎn)礦，如同第一季度鋼材產(chǎn)量的下降也是由這些因素導致一樣。所以，后續鋼材產(chǎn)量增加其實(shí)也很難體現出對于進(jìn)口鐵礦石消費的推動(dòng)作用。與此同時(shí)，隨著(zhù)疫情管控和經(jīng)濟增長(cháng)面臨壓力，美國、日本和歐洲等國外的鋼鐵企業(yè)開(kāi)始減產(chǎn)。

　　“站在一個(gè)全球性的視角來(lái)看，鐵元素已經(jīng)開(kāi)始邊際轉弱，且不能排除階段性的全球鐵元素過(guò)剩。不過(guò)，做空需要防范的一點(diǎn)是疫情會(huì )不會(huì )影響巴西、澳大利亞的鐵礦石生產(chǎn)和發(fā)運。這仍需要動(dòng)態(tài)跟蹤?！眳莻フf(shuō)。