今年第1季度，鐵礦石與鋼材價(jià)格走勢背道而馳，CSPI（中國鋼材價(jià)格指數）平均值為109.95點(diǎn)，同比下降6.29%；我國鐵礦石進(jìn)口均價(jià)為129.5美元/噸，同比增長(cháng)10.6%。在鋼價(jià)下跌6.29%的情況下，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格不降反升，嚴重影響了鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟效益。
近期，鋼材價(jià)格企穩小幅反彈，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格出現了超預期的大幅上漲。4月4日—4月19日，進(jìn)口礦價(jià)格漲幅為19.5%，而同期螺紋鋼價(jià)最大漲幅僅為5.2%，鋼鐵行業(yè)繼續承壓運行。
從歷史走勢、利潤與成本、需求和供給等因素分析并展望后市，筆者認為，鐵礦石今年總體供給相對寬松，本輪鐵礦石價(jià)格大幅反彈缺乏支撐，脫離供需基本面，難以在高位持久運行。
鐵礦石庫存處于高位，礦價(jià)占鐵水成本的百分比卻創(chuàng )歷史新高。今年初以來(lái)，鋼鐵行業(yè)運行呈現出高產(chǎn)量、高成本、高庫存、低需求、低價(jià)格、低效率的特征。根據國家統計局數據，2024年第1季度，我國生鐵、粗鋼產(chǎn)量分別為21339萬(wàn)噸、25655萬(wàn)噸，同比分別減少644萬(wàn)噸、500萬(wàn)噸；五大品種鋼材月度表觀(guān)消費量合計為8996萬(wàn)噸，同比下降2014萬(wàn)噸，并導致鋼材社會(huì )庫存在3月中上旬逼近2022年創(chuàng )下的1800萬(wàn)噸高點(diǎn)位置。自今年4月份以來(lái)，鐵礦石在港口庫存持續增加。截至4月19日，47個(gè)港口鐵礦石庫存量達15223萬(wàn)噸，比去年10月13日創(chuàng )下的本輪低點(diǎn)增加近3700萬(wàn)噸。生鐵生產(chǎn)狀況與47個(gè)港口鐵礦石庫存變化趨勢一致，驗證了鐵礦石階段性過(guò)剩的現實(shí)。
雖然鐵礦石供給強于需求，但自2023年12月份以來(lái)，鋼企原燃料成本一直處于高位，嚴重侵蝕了鋼企的利潤。進(jìn)入4月份以來(lái)，在鐵礦石港口庫存增加的同時(shí)，鐵礦石價(jià)格卻大幅上漲，且漲幅明顯大于鋼價(jià)漲幅。以青島港62%澳粉現貨指數為例，較3月底的價(jià)格已經(jīng)上漲了17%，而同期鋼材價(jià)格漲幅僅為2%。目前，鐵礦石占鐵水成本的百分比接近60%，創(chuàng )2022年以來(lái)的最高紀錄，產(chǎn)業(yè)上下游風(fēng)險共擔的理念并沒(méi)有得到明顯體現。
此輪鐵礦石價(jià)格上漲，或與一些非供需基本面的宏觀(guān)因素的推波助瀾有關(guān)。地緣沖突導致油價(jià)持續處于高位，并進(jìn)一步影響其他全球大宗商品。鐵礦石作為重要的戰略資源，在地緣沖突中也容易受到影響，價(jià)格走高。此外，美國在全球公共衛生事件帶來(lái)的經(jīng)濟下行壓力緩解后，將美聯(lián)儲基準利率連續11次加息到目前的5.33%，人民幣匯率表現出一定的下行壓力。2023年第1季度，人民幣兌美元匯率均值在6.8附近，目前在7.1附近。人民幣匯率同比較低，在一定程度上對進(jìn)口礦價(jià)格帶來(lái)支撐。
今年全球鐵礦石需求增長(cháng)預計約1800萬(wàn)噸。在國內市場(chǎng)方面，預計2024年鐵水大概率會(huì )減產(chǎn)。一方面，房地產(chǎn)將繼續拖累長(cháng)材的需求。第1季度，國內房地產(chǎn)新開(kāi)工面積為17283萬(wàn)平方米，同比下降28%；新建商品房銷(xiāo)售額為21355億元，同比下滑28%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的資金鏈緊張，將繼續拖累全年用鋼需求。另一方面，3月份國家召開(kāi)的兩個(gè)重要會(huì )議明確提出2024年能耗同比降低2.5%的工作目標，而鋼鐵行業(yè)碳排放量居前，保守估計，2024年國內生鐵產(chǎn)量將減少1500萬(wàn)噸左右。
在海外市場(chǎng)方面，2024年，歐洲地區的鐵水產(chǎn)量如果有300萬(wàn)噸的增量就已經(jīng)非常樂(lè )觀(guān)了，主要的增量將來(lái)自于產(chǎn)業(yè)鏈轉移的受益者——印度和東南亞，但根據上海鋼聯(lián)的調研統計，2024年，兩地合計僅可貢獻1100萬(wàn)噸以上的鐵水增量。綜合來(lái)看，2024年，全球鐵水增量合計近500萬(wàn)噸，加上直接還原鐵600萬(wàn)噸的預計增量，可以帶動(dòng)鐵礦石需求增長(cháng)約1800萬(wàn)噸。
鐵礦石供給端即將進(jìn)入繁榮期。上圖是根據澳大利亞工業(yè)科學(xué)資源部相關(guān)數據整理的鐵礦石行業(yè)資本開(kāi)支與鐵礦石產(chǎn)量增量變化相關(guān)性圖（1990年—2023年）?？梢钥吹?，資本開(kāi)支平均領(lǐng)先鐵礦石產(chǎn)量增量2.5年。在經(jīng)歷了2016年—2019年的低速增長(cháng)后，2020年開(kāi)始，相關(guān)的資本開(kāi)支重新進(jìn)入到擴張階段，按照2年~3年的領(lǐng)先性，未來(lái)鐵礦石產(chǎn)量的釋放不可避免。該部門(mén)甚至預計，到2029年，澳大利亞的鐵礦石出口量預計將達到9.83億噸。
根據上海鋼聯(lián)核心全球礦山數據庫及在4月份的最新獨家調研結果，預估2024年全球鐵礦石產(chǎn)量同比增量或超6600萬(wàn)噸，主要來(lái)自印度、中國、澳大利亞、巴西、烏克蘭、利比里亞等國。
以印度為例，樂(lè )觀(guān)預計2024年起鐵礦石增量將達到2000萬(wàn)噸左右。近年來(lái)，印度鋼鐵行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，印度鋼礦產(chǎn)業(yè)人士表示，印度在滿(mǎn)足自身鋼鐵行業(yè)發(fā)展需求的同時(shí)，將有望保持出口穩定。
非洲也即將開(kāi)啟產(chǎn)能加速釋放期。非洲各國鐵礦石合計產(chǎn)量有望在2024年達到約1.1億噸，同比增加超900萬(wàn)噸。據我的鋼鐵網(wǎng)統計，2023年—2024年，非洲區域將有8個(gè)新增或擴產(chǎn)項目陸續投產(chǎn)，隨著(zhù)產(chǎn)能的逐步釋放，將提供主要增量。其中，南非作為開(kāi)發(fā)程度最高的國家，由于2022年和2023年受惡劣天氣、蝗災、罷工、Transnet（南非國有物流公司）運輸鐵路限制等，南非鐵礦石生產(chǎn)受到一定影響，而今年第1季度以來(lái)其鐵礦生產(chǎn)表現較為突出，將助力2024年全年實(shí)現同比增長(cháng)。
如前所述，2024年，全球大部分地區的生鐵產(chǎn)量可能下降，能夠帶來(lái)明顯增量的地區主要集中在印度和東南亞。2024年，全球生鐵加直接還原鐵合計可以帶來(lái)鐵礦石的需求增量約為1800萬(wàn)噸。但如果鐵礦石價(jià)格一直保持在100美元/噸以上，則全年的鐵礦石供給增量有望達到6600萬(wàn)噸，供給增量明顯超過(guò)需求增量。在這樣的背景下，鐵礦石供給明顯強于需求，礦價(jià)難以在高位持久運行。
鋼廠(chǎng)自律有助于改善利潤水平。第1季度，粗鋼表觀(guān)消費量降幅大于鋼鐵產(chǎn)量降幅，如果鋼廠(chǎng)不能很好地自律，繼續維持當前產(chǎn)量，利潤勢必有收窄的壓力。只有當鋼廠(chǎng)認清市場(chǎng)形勢，準確研判國內需求總量長(cháng)期將緩慢下滑的走勢，并統一思想、加強自律，認清控制生產(chǎn)節奏對于改善利潤的關(guān)鍵作用，行業(yè)運行質(zhì)量和效益才能有所提升。以2021年下半年為例，據國家統計局統計，當生鐵日均產(chǎn)量在當年6月份達到253萬(wàn)噸以后，鋼廠(chǎng)自律行為加強，到當年10月日均生鐵產(chǎn)量下降到203萬(wàn)噸，下半年生鐵產(chǎn)量比上半年累計下降了4300萬(wàn)噸。同期，2021年鐵礦石價(jià)格從高點(diǎn)的1500元/噸到最低時(shí)跌破600元/噸，跌幅為60%；而同期的螺紋鋼價(jià)格跌幅只有20%。鋼廠(chǎng)的自律行為不僅不會(huì )損失市場(chǎng)份額，而且能較好地保護自身的盈利能力。
支海蕾（作者系上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司鐵礦石事業(yè)部副總經(jīng)理）
