上半年：鋼市供大于求 盈利水平下滑
今年上半年，在美聯(lián)儲等各國央行的持續加息下，全球通脹壓力有所緩解，但制造業(yè)持續低迷，海外經(jīng)濟下行壓力加大。國內方面，我國經(jīng)濟呈現恢復性增長(cháng)態(tài)勢，需求仍顯不足，一些結構性問(wèn)題比較突出，推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展仍需加力。就我國鋼材市場(chǎng)而言，供給端高位釋放，超預期的出口緩解了供給壓力；需求端表現較弱，呈現“外強內弱”的特點(diǎn)；鋼材生產(chǎn)成本跌幅小于鋼材價(jià)格跌幅，鋼鐵行業(yè)盈利水平下滑。
價(jià)格端：鋼材價(jià)格先揚后抑、震蕩下行
今年上半年，我國鋼材市場(chǎng)價(jià)格呈現先揚后抑、震蕩下行的態(tài)勢。今年初到3月中旬，在穩增長(cháng)政策加力、需求逐步好轉、市場(chǎng)信心提升的帶動(dòng)下，我國鋼材市場(chǎng)震蕩反彈。自3月中旬起，隨著(zhù)供給壓力加大，需求釋放不及預期，供需矛盾顯現及成本平臺下移帶動(dòng)鋼材市場(chǎng)震蕩下行。隨著(zhù)美聯(lián)儲6月份暫停加息，在國內央行降息的利好支撐下，我國鋼材市場(chǎng)價(jià)格呈現低位反彈態(tài)勢。
今年上半年，我國鋼材均價(jià)達到4327元/噸，較去年同期均價(jià)下跌893元/噸，跌幅為17.1%；較去年全年均價(jià)下跌396元/噸，跌幅為8.4%。
供給端：產(chǎn)量高位釋放，供給壓力偏大
國家統計局數據顯示，今年上半年，我國粗鋼產(chǎn)量保持同比增長(cháng)態(tài)勢（見(jiàn)圖1）。具體來(lái)看，我國粗鋼產(chǎn)量達到53564萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.3%；生鐵產(chǎn)量達到45156萬(wàn)噸，同比增長(cháng)2.7%；鋼材產(chǎn)量達到67655萬(wàn)噸，同比增長(cháng)4.4%。
進(jìn)入7月份，由于穩增長(cháng)政策措施落地，市場(chǎng)信心得到極大提振，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放力度加大。據統計，7月份前兩周，全國百家中小鋼企高爐開(kāi)工率均值達到80.7%，創(chuàng )下今年初以來(lái)的新高。受政策推動(dòng)及趨利效應影響，鋼鐵企業(yè)增產(chǎn)意愿依然較強，預計后期鋼產(chǎn)量存在上沖動(dòng)力，供給壓力依然偏大。
庫存端：鋼材社會(huì )庫存保持低位
由于今年春節時(shí)間偏早，鋼材社會(huì )庫存在2月17日達到今年初以來(lái)的高點(diǎn)后就進(jìn)入了下降通道。從與歷年鋼材社會(huì )庫存對比情況可以看出，今年鋼材社會(huì )庫存高點(diǎn)到來(lái)的時(shí)間提前，且庫存下降速度加快，特別是在6月份鋼材市場(chǎng)有所反彈后，鋼材社會(huì )庫存繼續保持下降態(tài)勢（見(jiàn)圖2）。進(jìn)入7月份，由于傳統需求淡季效應顯現，鋼材社會(huì )庫存連續3周呈現回升態(tài)勢。
據測算，截至7月14日，我國鋼材社會(huì )庫存量達到1082.7萬(wàn)噸，較今年初以來(lái)的高點(diǎn)下降542.3萬(wàn)噸，降幅為33.4%。從往年情況來(lái)看，2022年7月14日，我國鋼材社會(huì )庫存量達到1337.4萬(wàn)噸，較當年的高點(diǎn)（同年3月5日的1659.8萬(wàn)噸）下降322.4萬(wàn)噸，降幅為19.4%；2021年7月14日，我國鋼材社會(huì )庫存量達到1342.7萬(wàn)噸，較當年的高點(diǎn)（同年3月5日的1974.7萬(wàn)噸）下降632萬(wàn)噸，降幅為32.0%；2020年7月14日，我國鋼材社會(huì )庫存量達到1339.8萬(wàn)噸，較當年的高點(diǎn)（同年3月19日的2312.7萬(wàn)噸）下降972.9萬(wàn)噸，降幅為42.1%；2019年7月14日，我國鋼材社會(huì )庫存量達到835萬(wàn)噸，較當年的高點(diǎn)（同年3月5日的1643.0萬(wàn)噸）下降808.0萬(wàn)噸，降幅為49.2%。
需求端：“外強內弱”特征明顯
今年上半年，在出口價(jià)格優(yōu)勢明顯及訂單階段性好轉的情況下，我國鋼材出口保持強勁態(tài)勢（見(jiàn)圖3）。海關(guān)總署數據顯示，今年上半年，我國累計出口鋼材4358.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)31.3%；鋼材出口增量達到1012.2萬(wàn)噸，折合粗鋼增量為1065萬(wàn)噸，而同期粗鋼產(chǎn)量的增量為688萬(wàn)噸?？梢?jiàn)，鋼材出口完全消化了國內粗鋼產(chǎn)量的增量。
國內方面，需求表現弱于預期。第一季度，隨著(zhù)天氣逐漸轉暖，市場(chǎng)成交情況好轉，但鋼材價(jià)格自3月中旬以來(lái)的下跌，特別是4月份的深度下跌，抑制了市場(chǎng)流通環(huán)節的備貨需求，導致成交量有所下滑。進(jìn)入5月份，隨著(zhù)鋼材市場(chǎng)迎來(lái)階段性反彈，市場(chǎng)備貨需求釋放，成交量略有好轉，但在鋼材價(jià)格繼續下跌的過(guò)程中，成交情況再度轉弱。6月份，由于鋼材市場(chǎng)重回上行通道，成交情況再次階段性轉好。
成本端：原燃料價(jià)格下滑，成本平臺下移
今年初以來(lái)，隨著(zhù)鋼材價(jià)格震蕩波動(dòng)，鐵礦石、焦炭?jì)r(jià)格基本呈現沖高回落態(tài)勢。
據統計，截至7月20日，山東日照港61.5%粉礦價(jià)格達到880元/噸，較今年初上漲40元/噸，較3月中旬的高點(diǎn)下跌55元/噸，較去年同期上漲190元/噸；河北唐山重型廢鋼價(jià)格達到2740元/噸，較今年初上漲20元/噸，較3月中旬的高點(diǎn)下跌150元/噸，較去年同期上漲300元/噸；河北唐山二級冶金焦價(jià)格達到1900元/噸，較今年初下跌750元/噸，較去年同期下跌750元/噸。
總體來(lái)看，在鋼鐵原燃料價(jià)格下跌的帶動(dòng)下，鋼企成本平臺有所下移。
利潤端：盈利偏弱，年中有所修復
今年初以來(lái)，供給壓力大、需求不足、鋼材價(jià)格下跌、利潤偏低等問(wèn)題困擾著(zhù)鋼鐵行業(yè)。國家統計局數據顯示，今年前5個(gè)月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入33667.1億元，同比下降8.8%；營(yíng)業(yè)成本為32521.2億元，同比下降6.5%；虧損21億元，同比下降102.8%。
數據顯示，5月、6月份，鋼鐵行業(yè)盈利逐步修復，特別是6月份鋼材價(jià)格階段性反彈后，鋼鐵行業(yè)盈利明顯修復。據蘭格鋼鐵研究中心監測，6月份，螺紋鋼（Ⅲ級）平均毛利潤為99元/噸，環(huán)比提升162元/噸；熱卷毛利潤為36元/噸，環(huán)比提升151元/噸。
下半年：先震蕩筑底 再震蕩反彈 后高位回落
從國內環(huán)境來(lái)看，今年上半年，我國經(jīng)濟尚處于弱復蘇態(tài)勢。進(jìn)入下半年，隨著(zhù)穩經(jīng)濟政策不斷加碼，第三季度消費有望溫和復蘇，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望企穩，預計經(jīng)濟將持續向好。
從供給端來(lái)看，今年上半年，在政策強預期的支撐下，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性較強。進(jìn)入下半年，如果國家出臺粗鋼產(chǎn)量平控政策，那么下半年我國粗鋼產(chǎn)量累計不能超過(guò)47736萬(wàn)噸，粗鋼日均產(chǎn)量不能超過(guò)259.4萬(wàn)噸；如果沒(méi)有政策端的強制性約束，那么下半年粗鋼產(chǎn)量仍有上沖動(dòng)力。
從需求端來(lái)看，今年上半年，我國需求端呈現弱勢釋放態(tài)勢。其中，建筑鋼材需求始終處于弱勢，制造業(yè)用鋼需求呈現“先強后弱”態(tài)勢。進(jìn)入下半年，隨著(zhù)北方高溫天氣和南方雨季的到來(lái)，天氣因素對項目施工的影響將進(jìn)一步加大，這將對建筑鋼材需求產(chǎn)生較大影響。同時(shí)，考慮到制造業(yè)訂單指數有所回落，后期制造業(yè)用鋼需求或面臨一定的下滑壓力?？傮w來(lái)看，下半年需求依然值得期待。
從成本端來(lái)看，今年上半年，鐵礦石、廢鋼價(jià)格都表現出了較強的韌性，焦炭?jì)r(jià)格大幅下跌成為推動(dòng)鋼材成本平臺下移的主要因素。進(jìn)入下半年，鐵礦石、廢鋼價(jià)格的相對堅挺及焦炭?jì)r(jià)格的止跌回升，都將使得成本端對后期鋼材價(jià)格形成一定支撐。
綜合來(lái)看，今年下半年，我國鋼材市場(chǎng)將面臨“外部風(fēng)險仍存、國內經(jīng)濟持續恢復、淡季需求不足、供給有韌性、成本支撐明顯、政策預期增強、旺季需求可期”的格局。筆者預計，今年下半年，鋼材市場(chǎng)將在走向供需新平衡的過(guò)程中，呈現“先震蕩筑底、再震蕩反彈、后高位回落”的行情。
（圖中數據來(lái)自中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )）
