趙毅
3月份處于淡旺季轉換階段，上周全國兩會(huì )順利閉幕，宏觀(guān)面表現平穩，基本面開(kāi)始占據市場(chǎng)運行的主導地位，需求逐步進(jìn)入驗證階段。筆者認為，受“弱現實(shí)”主導，鋼價(jià)或震蕩偏弱運行。
終端需求尚未有效啟動(dòng)
旺季成色等待驗證
全國兩會(huì )釋放出的政策信號偏積極，但并未超出市場(chǎng)預期，宏觀(guān)面相對平穩，市場(chǎng)運行邏輯逐步回歸經(jīng)濟基本面現實(shí)。據相關(guān)資訊機構調研，截至3月12日，全國10094個(gè)工地開(kāi)（復）工率為75.4%，同比（農歷）下降10.7個(gè)百分點(diǎn)；勞務(wù)上工率為72.4%，同比（農歷）下降11.5個(gè)百分點(diǎn)；資金到位率為47.7%，環(huán)比增加3個(gè)百分點(diǎn)。從相關(guān)機構調研數據來(lái)看，目前工地開(kāi)（復）工率及勞務(wù)上工率均明顯低于去年農歷同期水平，鋼材下游需求整體偏弱。
目前市場(chǎng)已處于淡旺季切換的過(guò)程中，但終端需求復蘇情況不及預期，復蘇力度存在不確定性，偏弱現實(shí)導致預期偏悲觀(guān)，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風(fēng)險不斷增加，市場(chǎng)心態(tài)較為謹慎，旺季成色仍待驗證。
利潤不佳
鋼企復產(chǎn)速度不及預期
受盈利狀況不佳影響，螺紋鋼產(chǎn)量自今年初以來(lái)持續下降，到春節假期時(shí)日均產(chǎn)量?jì)H為192萬(wàn)噸左右，不但是近5年來(lái)的最低值，而且比往年的低值還要少20萬(wàn)噸～30萬(wàn)噸。筆者認為，出現這種情況有兩點(diǎn)原因：一是春節假期前后螺紋鋼產(chǎn)量出現季節性下降；二是鋼企盈利狀況差，截至3月15日當周（3月11日—15日），全國247家鋼鐵企業(yè)盈利面為21.21%，同比縮小36.37個(gè)百分點(diǎn)。
今年初以來(lái)，鋼鐵企業(yè)的盈利面持續不足3成，且數據仍在不斷下滑，制約鋼企生產(chǎn)積極性。進(jìn)入3月份后，無(wú)論下游需求啟動(dòng)情況如何，鋼企大概率會(huì )提高鋼材產(chǎn)量，但由于目前螺紋鋼產(chǎn)量偏低，且復產(chǎn)速度不及預期，產(chǎn)量上升對鋼價(jià)的實(shí)際壓力有限。
累庫高度略超去年同期
關(guān)注庫存拐點(diǎn)
終端需求啟動(dòng)遲滯，春節后螺紋鋼始終延續累庫趨勢，且累庫高度略超去年同期水平。數據顯示，截至3月15日當周，螺紋鋼總庫存為1324.8萬(wàn)噸，環(huán)比上升6.15萬(wàn)噸，同比上升185.12萬(wàn)噸；熱軋卷板總庫存為445.68萬(wàn)噸，環(huán)比上升3.42萬(wàn)噸，同比上升105.24萬(wàn)噸。螺紋鋼與熱軋卷板兩品種均呈現累庫狀態(tài)，但累庫幅度明顯縮小。
近年來(lái)庫存水平對價(jià)格的影響程度一般，但春節后庫存的變化仍是市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)之一。按照歷史特征，鋼材的庫存峰值通常在春節假期后的第3周前后，從時(shí)間節點(diǎn)和近兩周的庫存累積速度推算，筆者認為，螺紋鋼的庫存峰值或在1320萬(wàn)噸左右。目前已經(jīng)是累庫的最后階段，這樣的庫存水平不會(huì )給鋼價(jià)帶來(lái)太多壓力。進(jìn)入3月份后，可以重點(diǎn)關(guān)注庫存拐點(diǎn)及去庫存速度，如果去庫存速度快，意味著(zhù)下游需求大，對鋼材價(jià)格有正面意義；如果去庫存速度緩慢，將被定義為需求不及預期的佐證，引發(fā)價(jià)格回落。
綜上所述，全國兩會(huì )召開(kāi)后，宏觀(guān)預期較為平穩，政策端未出現更多增量政策，市場(chǎng)運行邏輯由宏觀(guān)主導逐步轉向由基本面主導?？傮w來(lái)說(shuō)，筆者對接下來(lái)螺紋鋼價(jià)格走勢的預測傾向于在區間整理中偏弱震蕩，鋼價(jià)自目前位置大幅下跌的概率不大，但從鋼材自身的基本面來(lái)看，需求偏弱的局面并未得到根本改變，且存在實(shí)際需求不及預期的可能性。
《中國冶金報》（2024年03月21日 03版三版）
