李文婧

　　近2個(gè)月，螺紋鋼期貨價(jià)格呈現探底回升走勢，主力合約2401價(jià)格在9月19日上漲至3874元/噸后，迅速回落，10月23日最低跌至3558元/噸，隨后轉而向上。截至11月10日夜盤(pán)，螺紋鋼期貨主力合約收盤(pán)價(jià)為3904元/噸，超過(guò)了9月份的高點(diǎn)，價(jià)格呈現向上突破的態(tài)勢。

　　螺紋鋼現貨價(jià)格亦呈現探底回升走勢，但最便宜交割品在10月底從華東轉移至華北，11月份后北方螺紋鋼價(jià)格上漲較為乏力，華東價(jià)格更為強勢。

　　目前處于螺紋鋼需求的旺季，但“旺季不旺”，隨著(zhù)房地產(chǎn)需求的回落，建筑鋼材日均產(chǎn)量處于同比減少的趨勢之中。相關(guān)數據顯示，近2個(gè)月全國建筑鋼材日均成交量為15萬(wàn)噸，同比下降8.7%。11月份后華北天氣轉冷，對需求也有一定的壓制作用。與此同時(shí)，建筑鋼材的供給量也在下降，9月下旬至今螺紋鋼周均產(chǎn)量為256萬(wàn)噸，同比下降15.0%。螺紋鋼市場(chǎng)萎縮，供需雙降后庫存同比變化不大，說(shuō)明在供需層面螺紋鋼市場(chǎng)并無(wú)明顯的價(jià)格驅動(dòng)。

　　今年鋼材市場(chǎng)的變化是結構性的，部分鋼材品種供需好轉，總體來(lái)看，鋼材供需平衡。

　　鋼材供需呈現結構性變化，總體持平。房地產(chǎn)市場(chǎng)下行拖累了以螺紋鋼為首的鋼材需求。國家統計局數據顯示，2023年1月—9月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積為815688萬(wàn)平方米，同比下降7.1%；房屋新開(kāi)工面積為72123萬(wàn)平方米，同比下降23.4%。但除房地產(chǎn)外的一些行業(yè)出現了復蘇，2023年鋼材出口出現了較大增長(cháng)。海關(guān)總署數據顯示，10月份中國出口鋼材793.9萬(wàn)噸，較9月份減少12.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.5%。1月—10月份累計出口鋼材7473.2萬(wàn)噸，同比增長(cháng)34.8%。造船業(yè)、汽車(chē)業(yè)、家電業(yè)、機械行業(yè)、基建需求等方面的用鋼需求也出現了復蘇。綜合各用鋼行業(yè)及出口需求估算，1月—10月份，我國鋼材總體需求微增1%左右，但如果剔除出口增長(cháng)，國內需求出現微減。從供給方面來(lái)看，鋼材供給量微增。

　　國家統計局數據顯示，9月份，中國粗鋼產(chǎn)量為8211萬(wàn)噸，同比下降5.6%；生鐵產(chǎn)量為7154萬(wàn)噸，同比下降3.3%；鋼材產(chǎn)量為11782萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5.5%。1月—9月份，中國粗鋼產(chǎn)量為79507萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.7%；生鐵產(chǎn)量為67516萬(wàn)噸，同比增長(cháng)2.8%；鋼材產(chǎn)量為102887萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.1%。

　　鋼材庫存同比呈現基本持平狀態(tài)，供需基本平衡，鋼材市場(chǎng)亦無(wú)明顯的價(jià)格驅動(dòng)。但鋼材產(chǎn)量微增，特別是鐵水產(chǎn)量的回升帶來(lái)了原料需求的增長(cháng)，導致原料在2023年總體呈現大幅降庫的情況。

　　根據近期黑色系期貨品種價(jià)格走勢，鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格的漲幅明顯大于螺紋鋼，原料供需偏緊，補庫預期帶來(lái)成本支撐型上漲。

　　由于春節前正處于煤炭需求的旺季，鋼廠(chǎng)為了自身生產(chǎn)的平穩性，往往有補充焦煤、焦炭庫存的冬儲需求，疊加春節前鋼廠(chǎng)也會(huì )儲備一些原料以供在春節假期期間使用，所以冬季往往是鋼廠(chǎng)主動(dòng)增加原料庫存的季節。經(jīng)歷了2021年至今鋼廠(chǎng)主動(dòng)去原料庫存的周期，目前鋼廠(chǎng)內原料庫存處于歷史低位。

　　相關(guān)數據顯示， 上周（11月6日—10日），鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫存為9006萬(wàn)噸，同比下降3.3%；焦煤庫存為748萬(wàn)噸，同比下降7.3%；焦炭庫存為585萬(wàn)噸，同比下降1.0%。在宏觀(guān)面利好消息的刺激下，市場(chǎng)預期未來(lái)鋼材需求轉暖，則鋼廠(chǎng)必須補充原料庫存，這一預期推升了原料價(jià)格，進(jìn)而推動(dòng)鋼價(jià)上漲。

　　但價(jià)格上漲后，鋼材出口利潤急劇回落，如果出口回落，鋼材可能轉為供增需減。此外，目前高爐利潤仍然較差，補庫的力度可能弱于往年。原料補庫預期推動(dòng)的價(jià)格上漲已經(jīng)把“雙焦”推升至期貨升水現貨較高的水平，使得焦炭現貨價(jià)格在經(jīng)歷了一輪下跌后，并未出現市場(chǎng)預期的第二輪下跌，而是開(kāi)啟了新一輪上漲。但從煤炭的供需來(lái)看，并不存在非常大的需求缺口，原料價(jià)格上漲的持續性仍然存疑。因此，在宏觀(guān)預期及原料補庫推動(dòng)下的鋼材價(jià)格走勢的不確定性仍較強。

　　在原料補庫結束后，在2023年12月底—2024年3月底的冬儲階段，預計鋼廠(chǎng)虧損的概率較大。12月中下旬伴隨北方入冬，鋼材需求低迷，一部分鋼廠(chǎng)會(huì )選擇和貿易商共擔庫存風(fēng)險。但結合歷史情況分析，一方面，伴隨著(zhù)鋼價(jià)的上漲，以廢鋼為原料的電爐開(kāi)始盈利，利空冬儲利潤；另一方面，今年農歷春節的時(shí)間稍晚，開(kāi)春需求出現的時(shí)間延后，對冬儲也起到負面作用。

　　因此，筆者對冬儲行情的預期偏悲觀(guān)，預計11月、12月份鋼價(jià)震蕩，2024年1月—3月份鋼價(jià)相對偏弱。2024年4月份后的鋼價(jià)走勢則主要取決于特別國債對鋼材實(shí)際需求的拉動(dòng)力度。

　　《中國冶金報》（2023年11月16日 03版三版）