程鵬
上周（8月21日—25日）黑色系板塊盤(pán)面價(jià)格整體偏強運行，但品種間分化嚴重。鋼材盤(pán)面價(jià)格受現貨滯漲抑制，原材料鐵礦石期貨、現貨價(jià)格整體維持高位震蕩。港口端和鋼廠(chǎng)端低庫存、需求持續高位對鐵礦石現貨價(jià)格提供一定支撐。但短期鋼材端期現價(jià)格并未有強勢表現，且長(cháng)流程鋼廠(chǎng)由盈轉虧，抑制鋼材價(jià)格上行。
短期鐵礦石過(guò)度上漲偏離基本面，且近月盤(pán)面持倉量依然較大，本周09合約將正式進(jìn)入交割月，建議投資者提前注意限倉風(fēng)險。后期受平控政策預期的影響，預計鐵礦石價(jià)格波動(dòng)較大，需等待鋼廠(chǎng)利潤水平持續走低及粗鋼壓減政策執行下鋼廠(chǎng)減產(chǎn)動(dòng)作的實(shí)際效果顯現。
供應方面，全球鐵礦石發(fā)運總量維持高位。其中，主流礦山鐵礦石發(fā)運量維持中位偏高水平，普氏鐵礦石價(jià)格指數持續上漲，刺激非主流礦發(fā)運量大幅回升，國產(chǎn)礦產(chǎn)量保持平穩，進(jìn)口礦到港量保持在中位偏高水平，短期供應端支撐作用偏弱。中期來(lái)看，供應端存在較大的價(jià)格壓力，當前巴西淡水河谷處于季節性高發(fā)期，疊加澳大利亞必和必拓和FMG礦山財年目標同比均有所提高，第三、四季度預計四大礦山鐵礦石發(fā)運量季環(huán)比增加3600萬(wàn)噸，發(fā)往中國的鐵礦石量季環(huán)比增加2800萬(wàn)噸。
需求方面，近期高爐復產(chǎn)數量仍大于檢修數量，鐵水產(chǎn)量微幅回落，但值得注意的是，鋼廠(chǎng)盈利面連續3周縮小，疊加鋼材價(jià)格承壓，鋼廠(chǎng)利潤持續收縮，短期面臨的負反饋壓力加??；中長(cháng)期面臨粗鋼壓減政策的利空影響，但政策落地的時(shí)間節點(diǎn)尚存在不確定性。目前鋼材淡季需求韌性較強，受刺激政策陸續出臺的影響，市場(chǎng)對擴大內需、房地產(chǎn)用鋼需求增加的預期較強，但房地產(chǎn)、基建投資數據依舊偏弱，鋼廠(chǎng)利潤被大幅壓縮，具備平控政策的執行基礎，若全年粗鋼產(chǎn)量平控，則鐵礦石后期需求更為悲觀(guān)。
庫存方面，鋼廠(chǎng)整體維持低庫存結構，鋼廠(chǎng)高爐復產(chǎn)導致疏港量維持高位，短期到港量沖高后大幅回落，累庫持續性較差，后期需關(guān)注鋼廠(chǎng)在利潤偏低情況下的主動(dòng)減產(chǎn)和政策限產(chǎn)下的需求變動(dòng)。
若按下半年鐵水產(chǎn)量與上半年基本持平預估，第三季度、第四季度日均鐵水產(chǎn)量（鋼聯(lián)口徑）分別為240萬(wàn)噸、235萬(wàn)噸。截至6月30日，日均鐵水產(chǎn)量為246.88萬(wàn)噸，則第三季度、第四季度日均鐵水產(chǎn)量預期降幅分別為2.8%、4.8%。鐵礦石供需關(guān)系從平衡偏緊趨于平衡偏寬松，港口鐵礦石庫存預計增至1.45億噸。
綜合來(lái)看，鐵礦石價(jià)格和鋼材價(jià)格強弱反復切換，說(shuō)明市場(chǎng)對粗鋼壓減政策執行節點(diǎn)、執行力度存疑。但在終端需求羸弱格局下，鐵礦石中長(cháng)期需求下滑的大趨勢難以改變，疊加鋼廠(chǎng)利潤階段性持續收縮，為粗鋼壓減政策提供落地執行基礎。鐵礦石需求側顯著(zhù)衰減將主導價(jià)格偏弱運行，同時(shí)供應端也存在增量。因此，筆者預計鐵礦石供需情況將由當前供需平衡略偏緊轉向寬松，鋼鐵企業(yè)或貿易企業(yè)應重視庫存價(jià)值損失風(fēng)險，建議企業(yè)適時(shí)采取庫存預防性風(fēng)險管理措施。
《中國冶金報》（2023年08月31日 03版三版）
