從近期形勢來(lái)看，鐵礦石需求端影響因素將顯著(zhù)減弱。在粗鋼壓減政策的限制下，鐵水增量空間被嚴重壓縮；在鋼廠(chǎng)復產(chǎn)背景下，需求增加預期帶來(lái)的鐵礦石價(jià)格上行驅動(dòng)顯著(zhù)減弱。假設2022年粗鋼產(chǎn)量下降1000萬(wàn)噸，且同比粗鋼減量由鐵水產(chǎn)量下降貢獻，據此推算，今年4月~12月份生鐵產(chǎn)量將為239.20萬(wàn)噸/日（國家統計局口徑），環(huán)比增長(cháng)7.1%，對應我的鋼鐵網(wǎng)（下稱(chēng)鋼聯(lián)）口徑鐵水產(chǎn)量為230.0萬(wàn)噸/日?；诩僭O推演，預計第2季度高爐平均鐵水量不會(huì )超過(guò)235萬(wàn)噸/日（鋼聯(lián)統計口徑），全年高爐日均鐵水量將低于226萬(wàn)噸。當前，鋼聯(lián)統計口徑日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)達到236.74萬(wàn)噸，上行空間較為有限。

　　鐵礦石供應邊際回升：當前鐵礦石主流發(fā)運雖低于預期，但整體仍處于回升態(tài)勢。鋼聯(lián)發(fā)運數據顯示，4月份澳大利亞—巴西鐵礦石發(fā)運量為2353萬(wàn)噸/周，環(huán)比增長(cháng)7%。根據2022第1季度四大礦山產(chǎn)銷(xiāo)報告及其產(chǎn)能變動(dòng)，筆者預估2022年全年四大礦山銷(xiāo)量同比增加約2000萬(wàn)噸，主要增量來(lái)自巴西淡水河谷，澳大利亞必和必拓、FMG鐵礦石供應量略有增加，全年主流礦山整體處于高供應水平。第2季度處于季節性回升周期，巴西淡水河谷和澳大利亞力拓鐵礦石環(huán)比增量可期，澳大利亞必和必拓、FMG增量更加確定，由于澳大利亞必和必拓、FMG良好的前期表現及財年任務(wù)要求，預計在第2季度將增加700萬(wàn)噸左右的鐵礦石供應。綜合來(lái)看，筆者預計5月份鐵礦石主流發(fā)運量有望繼續回升，國產(chǎn)礦將保持高供應，國內鐵礦石供給邊際增加態(tài)勢不變。

　　從供應方面來(lái)看，主流礦山整體發(fā)運量回升至中位偏高水平，到港量整體回升至中位水平，預計后期鐵礦石實(shí)際供應量將持續回升。從需求方面來(lái)看，鐵礦石需求邊際回升，中期預計鐵水保持上升周期，短期仍有上升空間但相對有限。

　　從庫存方面來(lái)看，短期內鐵礦石到港量相對偏低，但預計后期將逐步回升，鐵水產(chǎn)量整體回升，補庫需求相對較弱。預計疏港量難以持續保持高位，鐵礦石供應端回升力度相對較大，預計后期港口庫存下降速度將減緩，盤(pán)面支撐力度將減小。根據5月6日數據統計，全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦石庫存為14324.82萬(wàn)噸，環(huán)比下降192.68萬(wàn)噸；日均疏港量為315.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.88萬(wàn)噸。

　　●交易提示：建議逢高做空為主。

　　●風(fēng)險提示：終端需求超預期走弱（下行）；主流礦山發(fā)運不及預期（上行）。

　　《中國冶金報》（2022年5月12日 03版三版）