趙毅
供給與需求影響著(zhù)價(jià)格的波動(dòng)。當前的螺紋鋼市場(chǎng)，供給與需求的近端相對確定，而遠端則存在較大不確定性。這也是導致目前期螺價(jià)格底部整理，躊躇不前的原因。
供給端，1月~11月份粗鋼累計產(chǎn)量94636萬(wàn)噸，同比下降2.6%；其中11月份產(chǎn)量6931萬(wàn)噸，同比下降22%。只要年底最后一個(gè)月的產(chǎn)量不超去年同期，今年完成粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)基本確定。今年5月份粗鋼產(chǎn)量達到峰值9945萬(wàn)噸，隨后逐月遞減，截至11月份時(shí)已跌至7000萬(wàn)噸以下，按照這一特征，12月份仍有繼續下降可能。此前市場(chǎng)認為在提前完成任務(wù)的情況下，12月份鋼廠(chǎng)復產(chǎn)可能性增加。但即便如此，去年12月份粗鋼產(chǎn)量高達9125萬(wàn)噸，今年底不存在如此大幅增產(chǎn)的可能，而且復產(chǎn)是區域性的，京津冀地區受北京冬奧會(huì )影響將執行更為嚴格的停限產(chǎn)政策。因而在粗鋼壓產(chǎn)確定的情況下，供應端的變化對近期鋼價(jià)的影響較小，支撐并不明顯。與此同時(shí)，明年的供應變化存在較多不確定性。2021年壓減粗鋼產(chǎn)量由工信部提出，工信部和國家發(fā)展改革委聯(lián)手推動(dòng)，下半年執行。在碳達峰、碳中和的大背景下，2022年粗鋼產(chǎn)量上升概率不大，至于是與2021年持平還是繼續減量及減量多少還是未知數，目前并沒(méi)有相關(guān)部委對此表態(tài)。筆者認為繼續減量概率更大，而減量多少和高層的推動(dòng)力度將給明年上半年的螺紋鋼市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)影響。
在供給端短期確定的情況下，需求端成為市場(chǎng)交易的主邏輯。1月~11月份全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng)6.0%，連續9個(gè)月下滑，包括房屋新開(kāi)工、施工、竣工面積、商品房銷(xiāo)售面積在內的多項房地產(chǎn)數據繼續呈負增長(cháng)走勢。此前市場(chǎng)曾傳出房地產(chǎn)政策邊際放松的傳聞，期螺價(jià)格受此影響出現短暫反彈。筆者認為可從以下幾點(diǎn)理解： 一是“三道紅線(xiàn)”政策不會(huì )變。目前部分房企由于債務(wù)規模問(wèn)題出現流動(dòng)性危機，信用風(fēng)險升高，政府出臺“三道紅線(xiàn)”就是要降低企業(yè)的杠桿比例，將房企由快速擴張模式拉回到穩健經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)，只要總體可控，紅線(xiàn)就不會(huì )調；二是地方債發(fā)行提速。11月份發(fā)行地方政府債券6804億元，處于今年初以來(lái)的新高，各地新增專(zhuān)項債發(fā)行節奏加快，考慮到每年上半年同樣是發(fā)債較快階段，該節奏有望延續至春節后，流動(dòng)性緩解有助于下游需求回升；三是今年初以來(lái)土地購置面積、待開(kāi)工等數據持續走低。這意味著(zhù)未來(lái)一段時(shí)間房企的土地儲備和可開(kāi)工面積有限，建材需求下降。由此可見(jiàn)，流動(dòng)性適當寬松可在短期內利多鋼材市場(chǎng)，但“房住不炒”定調了房地產(chǎn)回歸其居住價(jià)值，房地產(chǎn)中長(cháng)期下行趨勢未變。
在“金九銀十”褪色后，隨著(zhù)天氣降溫，現貨市場(chǎng)進(jìn)一步走弱。截至12月8日，全國237家流通商螺紋鋼成交量5日平均值為17.89萬(wàn)噸，周環(huán)比持平，同比下降18.82%。整個(gè)11月份，僅有3個(gè)交易日成交量高于20萬(wàn)噸/天，最低時(shí)只有13.25萬(wàn)噸/天，多數時(shí)間介于15萬(wàn)噸/天～20萬(wàn)噸/天。該情況無(wú)論與今年9月份、10月份相比，還是與去年11月份同期相比，都屬于較差水平，反映了下游需求弱，貿易商心態(tài)偏悲觀(guān)的特征。在市場(chǎng)沒(méi)有新的驅動(dòng)力的情況下，這種低成交量狀況或延續。
庫存同樣是歷年冬季的關(guān)注點(diǎn)之一。截至12月9日當周（12月3日~9日），螺紋鋼總庫存為593.33萬(wàn)噸，周環(huán)比下降49萬(wàn)噸，同比下降47.45萬(wàn)噸。值得肯定的是螺紋鋼仍在加速去庫存，目前的庫存水平仍遠超2019年及之前水平。如果參照歷史規律，去庫存情況有望延續至12月中旬，之后重新進(jìn)入累庫階段。以此推測，今年的庫存慣性下滑后仍將高于往年同期水平，或勉強與2020年同期持平。在冬季需求淡季，偏高的庫存水平勢必給價(jià)格帶來(lái)壓力，只是今年市場(chǎng)交易的核心始終不在庫存上，只要不是過(guò)度偏離，較正常水平略高或略低的庫存量都不會(huì )對價(jià)格造成太大影響。
綜上所述，今年完成壓減粗鋼產(chǎn)量任務(wù)較確定，該情況已充分反映在當前的鋼材價(jià)格中，短期內市場(chǎng)在供應端沒(méi)有更多預期，影響價(jià)格的主邏輯在需求端。近期關(guān)于地產(chǎn)政策邊際放松的預期推動(dòng)鋼價(jià)企穩反彈，只是在房地產(chǎn)降溫大背景下不宜看得過(guò)高。螺紋鋼價(jià)格或在低位盤(pán)整中重心上移。
《中國冶金報》（2021年12月16日 03版三版）
