原油期貨作為我國期貨市場(chǎng)第一個(gè)對外開(kāi)放品種，自2018年3月26日上市以來(lái)，“國際平臺、凈價(jià)交易、人民幣計價(jià)、保稅交割”的制度設計經(jīng)受住了實(shí)踐檢驗。尤其是2020年，面對國際原油市場(chǎng)大幅波動(dòng)，上海原油期貨展現出較強的韌性和自我修復能力，總體運行穩中有進(jìn)，價(jià)格獨立性初現，較好反映了亞洲原油供需關(guān)系，與歐美原油期貨形成良好互補關(guān)系，成交持倉大幅上升，境外參與度、投資者結構持續優(yōu)化，市場(chǎng)功能發(fā)揮顯著(zhù)，規則制度獲得國際市場(chǎng)廣泛認可，呈現良好發(fā)展態(tài)勢。

　　上市三年，原油期貨累計成交量11319.66萬(wàn)手（單邊，下同）、累計成交金額44.10萬(wàn)億元。2020年，上海原油期貨交易量、持倉量均大幅提升：全年累計成交4158.58萬(wàn)手，累計成交金額11.96萬(wàn)億元；日均成交17.11萬(wàn)手，日均持倉11.89萬(wàn)手，較2019年分別增長(cháng)20.04%和312.93%。其中一般法人、特殊法人日均成交量同比均增長(cháng)近40%，合計占品種日均交易量約四成；日均持倉同比增長(cháng)約4.8倍和1.5倍，合計占品種日均持倉約六成。自2020年5月恢復夜盤(pán)以來(lái)，日盤(pán)日均成交占比從2019年的27%上升至44 %，在亞洲交易時(shí)段發(fā)揮了更加積極的作用。在期貨業(yè)協(xié)會(huì )（FIA）公布的全球能源類(lèi)商品期貨期權交易量排名中，上海原油期貨居16位，在原油期貨中市場(chǎng)規模僅次于WTI和Brent原油期貨。

　　市場(chǎng)規模和流動(dòng)性的穩步擴大為原油期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮奠定了扎實(shí)的基礎。受疫情等多重因素影響，2020年全球原油需求斷崖式下降致使國際油價(jià)跌至歷史低位。面對極端市場(chǎng)考驗，上期所、上期能源充分利用規則，通過(guò)適時(shí)動(dòng)態(tài)調整漲跌停板、保證金、倉儲費，及時(shí)擴大交割庫容（截至2020年底，交割庫點(diǎn)由2019年底的9個(gè)增加到15個(gè)，交割庫容由2020年初的355萬(wàn)方擴大至1190萬(wàn)方、約6788萬(wàn)桶）等一系列組合拳，有效釋放市場(chǎng)風(fēng)險，為全球原油價(jià)格重回理性平衡點(diǎn)發(fā)揮作用，維護市場(chǎng)穩定，為實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險提供了切實(shí)可靠、穩定有效的場(chǎng)所，助力實(shí)體企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。

　　一是幫助實(shí)體企業(yè)通過(guò)原油期貨鎖定價(jià)格，有效管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。企業(yè)在采購原油的同時(shí)，通過(guò)在對應月份期貨合約上建立同等規模的賣(mài)出頭寸，有效規避了運輸期間的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。二是實(shí)現期現有機結合，通過(guò)實(shí)物交割，有效解決企業(yè)產(chǎn)供銷(xiāo)難題。一方面，實(shí)體企業(yè)通過(guò)賣(mài)出交割，拓寬銷(xiāo)售渠道。2020年3-4月，國際原油需求萎縮，油價(jià)大幅崩跌，石油公司長(cháng)約合同和份額油銷(xiāo)售極度困難。國內未來(lái)生產(chǎn)恢復預期上升，上海原油期貨較境外出現溢價(jià)。石油公司通過(guò)賣(mài)出原油期貨實(shí)現了對份額油的保值增值。另一方面，企業(yè)通過(guò)買(mǎi)入交割，降低原材料成本。6-7月，因上海原油價(jià)格相對于國際市場(chǎng)貼水。石油公司通過(guò)從上海原油期貨交割提貨方式，供應系統內煉廠(chǎng)，有效降低采購成本，為企業(yè)提供了額外收益。2020年，上海原油期貨累計交割8515.9萬(wàn)桶，是2019年的4.8倍。其中，SC2008合約達上市以來(lái)單月合約最大交割量1385.9萬(wàn)桶。三是通過(guò)原油期貨擴大商業(yè)庫存，提升我國能源安全水平。得益于上海原油期貨快速擴大的交割庫容和價(jià)格優(yōu)勢，境內外產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與賣(mài)出交割，實(shí)現了石油商業(yè)儲備的快速增長(cháng)。四是推動(dòng)保稅現貨貿易發(fā)展。2020年，原油期貨倉單轉讓和期轉現規模近5000萬(wàn)桶，呈現跨越式增長(cháng)。企業(yè)通過(guò)倉單轉讓和期轉現優(yōu)化現貨資源配置，推動(dòng)了保稅現貨貿易發(fā)展。

　　上海原油期貨與國際油價(jià)有機聯(lián)動(dòng)，同時(shí)更有效反映了國內基本面情況，價(jià)格獨立性初現。2020年3月中下旬開(kāi)始，伴隨國內疫情趨穩，復工復產(chǎn)加速推進(jìn)，上海原油期貨價(jià)格較境外市場(chǎng)率先企穩，客觀(guān)反應我國原油市場(chǎng)供需的真實(shí)情況。6月以后，隨著(zhù)境內原油供應和庫存逐步充裕，價(jià)格開(kāi)始小幅貼水國際油價(jià)。以上海原油期貨結算價(jià)計價(jià)的原油在交割出庫后，轉運到了韓國、緬甸、馬來(lái)西亞等國家，相關(guān)國家涉油企業(yè)在現貨貿易中更加關(guān)注上海價(jià)格，說(shuō)明上海原油期貨價(jià)格在客觀(guān)反映國內供需的基礎上，逐步由境內到岸價(jià)向亞太地區貿易集散地價(jià)格轉變。

　　上市第三年，上海原油期貨在平穩有效運行的同時(shí)，立足產(chǎn)業(yè)需求，參考國際慣例，推動(dòng)交易機制創(chuàng )新，進(jìn)行了一系列的優(yōu)化完善，持續推進(jìn)原油期貨市場(chǎng)發(fā)展，提升市場(chǎng)深度。

　　2020年10月12日，原油期貨TAS指令及日中交易參考價(jià)正式上線(xiàn)。作為我國期貨市場(chǎng)推出的首個(gè)結算價(jià)交易指令，TAS指令上線(xiàn)以來(lái)運行平穩，境內外大型石油公司、貿易商、煉廠(chǎng)正逐步參與。截至2021年3月25日，TAS指令總成交量5298手，成交金額14.06億元。TAS指令的推出，有效提升了基于上海原油期貨結算價(jià)計價(jià)交易的套期保值效率。其中，產(chǎn)業(yè)企業(yè)在倉單轉讓套期保值上運用TAS指令進(jìn)行操作，實(shí)現了TAS指令服務(wù)實(shí)體功能的初步發(fā)揮。未來(lái)，隨著(zhù)TAS指令逐漸為更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)所了解和運用，將進(jìn)一步拓展上海原油期貨結算價(jià)在現貨貿易和金融投資中的運用場(chǎng)景。

　　對外開(kāi)放方面，上海原油期貨的境外參與度不斷提升，同時(shí)業(yè)務(wù)規則和制度已受到國際監管機構、行業(yè)組織和市場(chǎng)參與者的普遍認可。截至2021年3月25日，上海原油期貨境外客戶(hù)分布在五大洲（亞洲、非洲、歐洲、北美洲、大洋洲）23個(gè)國家和地區，已有68家境外經(jīng)紀機構在上期能源備案。繼2018年完成香港自動(dòng)化交易服務(wù)（ATS）注冊，并成為新加坡認可的市場(chǎng)交易者（RMO）后，上期能源于2019年加入期貨業(yè)協(xié)會(huì )（FIA）成為其會(huì )員。同年，中國證監會(huì )正式批復上期能源為“合格中央對手方”（QCCP）。2020年，上期所、上期能源被納入歐洲證券及市場(chǎng)管理局（ESMA）的第三國交易場(chǎng)所交易后透明度評估正面清單。

　　2020年，上海原油期貨有效應對了極端市場(chǎng)風(fēng)險，運行質(zhì)量和市場(chǎng)規模大幅提升，為實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險提供了切實(shí)可靠、穩定有效的工具。下一步，上期所、上期能源將積極貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，在證監會(huì )黨委堅強領(lǐng)導下，繼續深耕原油期貨市場(chǎng)建設工作：一是持續優(yōu)化TAS指令，研究?jì)r(jià)差合約，推進(jìn)交易機制創(chuàng )新，持續深化市場(chǎng)服務(wù)；二是加快上線(xiàn)原油期貨期權、穩步推進(jìn)天然氣、成品油期貨研發(fā)，不斷完善產(chǎn)品序列。同時(shí)，切實(shí)維護國家能源安全，在保運行、保穩定的前提下，保障我國能源企業(yè)利益，扎實(shí)推進(jìn)原油期貨功能發(fā)揮，深化金融供給側結構性改革，平衡好穩增長(cháng)和防風(fēng)險的關(guān)系，進(jìn)一步發(fā)揮期貨市場(chǎng)資源配置樞紐功能，深化金融改革開(kāi)放，增強服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力，助力構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。