王奕琳
進(jìn)入12月份，螺紋鋼終端需求將隨著(zhù)北方氣溫進(jìn)一步降低走弱，現貨需求將轉為冬儲需求，因而螺紋鋼期貨近月合約2101也將轉為冬儲合約，貿易商冬儲的意愿和價(jià)格將成為決定螺紋鋼期貨2101合約價(jià)格的關(guān)鍵因素。從當前螺紋鋼的高位價(jià)格來(lái)看，目前貿易商冬儲意愿并不高，其冬儲的心理價(jià)位也較當前價(jià)格差距較大，加之短期鋼廠(chǎng)端因利潤回升導致螺紋鋼產(chǎn)量不再下降，螺紋鋼上周（11月23日~11月27日）的去庫存速度明顯下降。相對而言，熱卷的需求季節性表現不明顯，且從其需求的幾大板塊來(lái)看，雖然也有一定程度的季節性回落，但是整體表現仍較佳。因而，從供需表現來(lái)看，預計短期2101合約卷螺差仍將高位運行。
螺紋鋼供需關(guān)系轉弱
短期貿易商冬儲意愿不強
相關(guān)機構數據顯示，自11月中旬以來(lái)，全國237家螺紋鋼流通商日成交量均明顯下滑，目前日成交量已經(jīng)連續數日跌落至20萬(wàn)噸下方，成交量的5日均值也快速下滑至去年同期以下水平，螺紋鋼終端需求的季節性回落特征顯現。自11月份以來(lái)的成材價(jià)格反彈幅度整體大于原材料端，因而無(wú)論是長(cháng)流程鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤，還是短流程鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤都隨著(zhù)鋼材價(jià)格反彈快速回升，疊加環(huán)保政策對鋼廠(chǎng)實(shí)際產(chǎn)量影響力度下降，11月份螺紋鋼周產(chǎn)量不再走低，始終保持在360萬(wàn)噸水平。受到產(chǎn)量平穩、終端需求快速下滑的綜合影響，近期螺紋鋼供需關(guān)系轉弱，庫存去化速度也明顯放緩。上周螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存微幅增加0.36萬(wàn)噸至233.44萬(wàn)噸，社會(huì )庫存周環(huán)比下降37.48萬(wàn)噸至450.43萬(wàn)噸，因而螺紋鋼總庫存下降37.12萬(wàn)噸至683.87萬(wàn)噸，周環(huán)比回落幅度較前幾周明顯縮量；另外，螺紋鋼表觀(guān)消費量近兩周也以每周30多萬(wàn)噸的速度由460萬(wàn)噸的高位回落至上周的不到400萬(wàn)噸。
進(jìn)入12月份，螺紋鋼終端需求將因北方天氣轉冷進(jìn)一步走弱，現貨需求將逐步轉變?yōu)槎瑑π枨?。決定貿易商冬儲需求的主要因素有當前螺紋鋼的價(jià)格、貿易商庫存量以及市場(chǎng)對明年春季螺紋鋼需求、價(jià)格的預期等。目前，上海市及杭州市、唐山市等螺紋鋼主流市場(chǎng)的現貨貿易價(jià)格均在4000元/噸以上水平，北京地區價(jià)格雖然較這三地明顯偏低，但也仍接近3900元/噸，考慮到冬儲的資金成本、倉儲成本等因素，貿易商以目前的價(jià)格進(jìn)行冬儲，意味著(zhù)明年春季的螺紋鋼供需關(guān)系需推動(dòng)螺紋鋼價(jià)格賣(mài)到4200元/噸的水平，冬儲操作才具有盈利空間。另外，雖然今年春季的螺紋鋼高庫存并沒(méi)有對貿易商形成明顯壓力，最終以漲價(jià)的方式得到消化。但是當前貿易商仍然持有450萬(wàn)噸的庫存量，疊加高企的螺紋鋼價(jià)格，均對貿易商的冬儲意愿形成明顯的抑制。
熱卷需求仍然旺盛
表觀(guān)需求量保持高位
熱卷的終端需求主要分布在機械、汽車(chē)、家電、造船等行業(yè)，相較于螺紋鋼終端需求，熱卷終端需求的季節性差異相對不大。從相關(guān)數據來(lái)看，熱卷需求整體仍然持續向好，雖然10月份的行業(yè)銷(xiāo)量也有一定程度的環(huán)比下降，但是下降幅度有限，且同比增幅很大。相關(guān)機構數據顯示，2020年10月，汽車(chē)銷(xiāo)量為254.4萬(wàn)輛，環(huán)比下降0.8%，同比增長(cháng)11.4%。1月~10月，汽車(chē)銷(xiāo)量為1958萬(wàn)輛，同比下降5.1%，降幅與1月~9月相比收窄。從往年汽車(chē)銷(xiāo)量季節性表現來(lái)看，今年第四季度汽車(chē)銷(xiāo)量整體有進(jìn)一步增量的空間。重型卡車(chē)銷(xiāo)售方面，10月銷(xiāo)售各類(lèi)車(chē)型共計12.9萬(wàn)輛，環(huán)比下降14.3%，同比增長(cháng)41%。1月~10月，累計銷(xiāo)量為136.5萬(wàn)輛，同比上升36%。無(wú)論是單月同比增幅，還是累計同比增幅，重卡銷(xiāo)量依然可觀(guān)。主要企業(yè)挖掘機銷(xiāo)量方面，挖掘機銷(xiāo)售趨勢良好。10月挖掘機共計銷(xiāo)量為27331臺，環(huán)比上升5%，同比上升60.5%。1月~10月，累計銷(xiāo)量為263839臺，同比上升34.5%。
從更高頻的熱卷周度需求來(lái)看，據相關(guān)機構數據顯示，上周熱卷表觀(guān)需求量周環(huán)比增加3.7萬(wàn)噸至345.04萬(wàn)噸，同比增量為8.24萬(wàn)噸，且從國慶假期結束至今，表觀(guān)需求量整體保持平穩，未出現下滑波動(dòng)，受汽車(chē)等行業(yè)第四季度銷(xiāo)量的繼續沖高影響，不排除該數據仍有上升空間。
整體來(lái)看，綜合上述對螺紋鋼、熱卷的供需關(guān)系對比，短期熱卷供需關(guān)系仍將好于螺紋鋼，因而無(wú)論是現貨卷螺差，還是期貨盤(pán)面2101合約的卷螺差預計仍將高位運行。
《中國冶金報》（2020年12月03日 03版三版）
