近日，在上期所、大商所的支持下，由道通期貨和沙鋼集團主辦的鋼鐵產(chǎn)業(yè)高峰論壇在南京舉行。參會(huì )嘉賓就黑色產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)供需形勢、企業(yè)套保操作等進(jìn)行了分享。

　　鐵礦石供給缺口修復，黑色系重心下移

　　“在經(jīng)濟弱勢環(huán)境下，工業(yè)品價(jià)格彈性主要由供給決定?！钡劳ㄆ谪浭紫治鰩煑羁×终J為，供應短缺是今年上半年鐵礦石價(jià)格上漲的主要原因。在VALE潰壩事件、巴西北部大雨及澳洲颶風(fēng)的影響下，全球四大礦山產(chǎn)量大幅減少5330萬(wàn)噸。同時(shí)，生鐵產(chǎn)量保持增長(cháng)，進(jìn)一步導致供需缺口加大，引發(fā)鐵礦石價(jià)格強勢上漲。到了下半年，隨著(zhù)澳洲、巴西礦山發(fā)貨的恢復，供應缺口逐漸彌補，鐵礦石市場(chǎng)迎來(lái)供需和價(jià)格拐點(diǎn)。

　　在沙鋼商貿總經(jīng)理李向陽(yáng)看來(lái)，明年鐵礦石供需形勢將較今年好轉，需關(guān)注階段性走勢。一方面，2020年鐵礦石供給增加明顯，整體供應高于2019年，呈寬松態(tài)勢，預計2020年全年的發(fā)貨量至少維持在5000萬(wàn)噸。另一方面，全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟下滑，對鐵礦石的需求減少。目前歐盟、韓國的粗鋼產(chǎn)量連續下降，歐盟粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)是金融危機后的最低值。粗鋼增速下降逐漸傳導到上游，歐盟從巴西進(jìn)口的鐵礦石降至低位，韓國鐵礦石進(jìn)口量也在減少。

　　楊俊林認為，鐵礦石價(jià)格重心將進(jìn)一步下移。今年鐵礦石62%指數均價(jià)在90美元/噸附近，預計2020年均價(jià)為75—80美元/噸，波動(dòng)區間為60—95美元/噸。

　　“鐵礦石已逐步進(jìn)入供大于求格局且難有上漲動(dòng)力，當鐵礦石指數降到60—65美元/噸時(shí)，要關(guān)注非主流礦和國產(chǎn)礦的供應情況，同時(shí)需注意階段性供需錯配情況?！崩钕蜿?yáng)補充說(shuō)。

　　對于焦煤市場(chǎng)，楊俊林表示，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放疊加進(jìn)口攀升，令焦煤價(jià)格承壓。同時(shí)，焦煤庫存仍處于高位，在2020年1月進(jìn)口配額恢復后，進(jìn)口料再度回升，長(cháng)期庫存壓力依然存在。

　　焦炭方面，她認為，明年將延續供應壓力增大、鋼廠(chǎng)采購放緩、成本下行的格局，預計焦炭?jì)r(jià)格重心也將下滑。同時(shí)，在終端需求保持韌性的環(huán)境下，價(jià)格的季節性特征仍舊明顯，旺季反彈的空間可期，節奏上預計為先揚后抑。

　　她還表示，隨著(zhù)焦炭產(chǎn)能攀升，還需關(guān)注去產(chǎn)能進(jìn)展。一方面需要關(guān)注山西、山東去產(chǎn)能的進(jìn)展，如果產(chǎn)能集中退出將形成階段性的供需錯配；另一方面需要關(guān)注鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)限產(chǎn)力度的差別，將影響焦炭走勢的階段性強弱。她預計，焦企利潤將在0—400元/噸振蕩，整體重心或跌至200元/噸以下，焦炭倉單成本可參考1500—1900元/噸。

　　談及鋼鐵市場(chǎng)，楊俊林表示，產(chǎn)能置換和兼并重組使得越來(lái)越多的閑置產(chǎn)能進(jìn)入市場(chǎng)，產(chǎn)能利用率提高引發(fā)粗鋼產(chǎn)量快速增加。到了2020年，由于產(chǎn)能置換項目集中釋放，粗鋼產(chǎn)量將繼續增長(cháng)，高供給將抑制價(jià)格的上行空間。不過(guò)，她認為，電爐鋼將對整體供應產(chǎn)生重要的調節作用，目前電爐年產(chǎn)能約1.7億噸，其中獨立電爐產(chǎn)能約1億噸，具有足夠的產(chǎn)量調節空間。在廢鋼緊平衡，鐵礦石、焦炭弱勢環(huán)境下，長(cháng)流程生產(chǎn)相較于短流程的成本優(yōu)勢將持續。在需求平穩或溫和下行的環(huán)境下，電爐鋼的現金成本將成為邊際成本，對螺紋鋼價(jià)格具有較強支撐作用。

　　在價(jià)格表現上，楊俊林表示，明年隨著(zhù)供應繼續增加，鋼價(jià)重心將小幅下移，但在電爐鋼的彈性調節下，價(jià)格將呈現寬幅波動(dòng)。節奏上，上半年呈現修復性回升，下半年下行壓力依然較大，期貨價(jià)格可能跌至3000元/噸下方。從全年來(lái)看，螺紋鋼現貨價(jià)格參考區間在3300—4000元/噸，季節性和需求預期差引起的價(jià)格波動(dòng)可重點(diǎn)把握。

　　企業(yè)套保需關(guān)注三方面變化

　　在套期保值方面，李向陽(yáng)表示，企業(yè)需要關(guān)注庫存、淡旺季及基差這三方面的變化。由于工業(yè)品是連續生產(chǎn)的，在價(jià)格影響下，供需調整變化很快，高利潤、高價(jià)格很容易產(chǎn)生新的供給增量，但是需求總是會(huì )面臨季節性的變化。尤其在當前高供給的背景下，即使房地產(chǎn)韌性強，也只會(huì )帶來(lái)旺季條件下的供需錯配，對價(jià)格貼水進(jìn)行短暫的修復，下跌趨勢不可避免。

　　“以螺紋鋼為例，旺季來(lái)臨供給緊張、需求增長(cháng)，盤(pán)面貼水大時(shí)，可適當轉換成盤(pán)面多單頭寸；淡季來(lái)臨時(shí)，以賣(mài)現貨為主，根據整體頭寸做套保操作。由于淡季需求面臨下滑，盤(pán)面貼水小時(shí)，套保對沖現貨存在風(fēng)險；盤(pán)面貼水大時(shí)，注意現貨可能補跌，提前處理現貨。同時(shí)，還需注意供需階段性錯配可能導致價(jià)格階段性偏離的風(fēng)險?！彼f(shuō)。

　　在冬儲方面，楊俊林表示，由于現貨流動(dòng)性較差、資金占用多，對貿易商來(lái)說(shuō)，完全在現貨上冬儲或許不是最好的選擇。她建議，可部分在期貨上進(jìn)行冬儲，一方面資金占用較小，操作更加靈活快捷；另一方面目前期貨價(jià)格貼水幅度也較大，RB2005合約貼水現貨500元/噸左右，在期貨上進(jìn)行冬儲可降低成本。不過(guò)需要注意的是，2020年春節后距需求啟動(dòng)尚有一個(gè)月左右的時(shí)間，這一時(shí)期庫存仍會(huì )繼續累積，將對市場(chǎng)心理帶來(lái)較大壓力，操作上需要注意倉位的動(dòng)態(tài)調整。

　　對于遠期訂單，她建議貿易商及下游企業(yè)可以在對應的期貨合約上進(jìn)行買(mǎi)入保值，擴大利潤水平。目前，RB2001合約貼水現貨幅度在300元/噸以上，RB2005合約貼水RB2001達200元/噸，RB2010合約貼水RB2005合約在150元/噸左右，熱卷情況與螺紋鋼相似。

　　操作方面，她表示，接單時(shí)在期貨上一次性做買(mǎi)入保值，鎖定采購成本及訂單利潤，可以擴大遠期訂單的規模和數量，緩解企業(yè)的銷(xiāo)售壓力。在成材方面，如果春節以后，下游需求啟動(dòng)較晚，庫存繼續累積，可以考慮階段性賣(mài)出保值，規避價(jià)格下跌風(fēng)險。到了2020年下半年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)將逐步轉到對下一年的預期上來(lái)。如果宏觀(guān)數據表現較弱，市場(chǎng)將面臨較大的下跌風(fēng)險，屆時(shí)可以進(jìn)行賣(mài)出保值。