10月下旬，螺紋鋼RB2001合約到達3250位置，空頭主力“鳴金收兵”，反彈行情就此展開(kāi)。截至11月20日，RB2001反彈幅度已經(jīng)超過(guò)400點(diǎn)，市場(chǎng)情緒已經(jīng)從前期的悲觀(guān)逐漸轉向樂(lè )觀(guān)，甚至有人認為此輪螺紋鋼2001合約價(jià)格將重回到4000。但筆者認為，7月2001合約的價(jià)格高點(diǎn)難以突破，后期上漲空間有限，在當前價(jià)格水平追多螺紋鋼性?xún)r(jià)比已經(jīng)不高。

　　新開(kāi)工地產(chǎn)數據的強勢難以持續

　　亮眼的10月房地產(chǎn)數據帶動(dòng)黑色系價(jià)格反彈達到高潮，其中新開(kāi)工數據對市場(chǎng)預期的提振作用最大。國家統計局最新數據顯示，10月新開(kāi)工面積當月同比大幅增長(cháng)23.23%，環(huán)比增速提高16.6個(gè)百分點(diǎn)，處于近四年以來(lái)最高水平。但筆者認為，新開(kāi)工數據的強勢難以持續?；仡?018年11月，10月房地產(chǎn)新開(kāi)工數據環(huán)比負增長(cháng)使得市場(chǎng)一致認為房地產(chǎn)拐點(diǎn)到來(lái)，恐慌情緒蔓延，RB1901合約從3940在兩周內跌至3496，但鋼價(jià)后期逐步回升，證明單月數據的干擾較強，難以成為房地產(chǎn)拐點(diǎn)的有力證據。今年10月地產(chǎn)新開(kāi)工數據的同比高增長(cháng)建立在去年10月新開(kāi)工數據的低基數水平上，難以作為地產(chǎn)強勢回歸的理由，應當客觀(guān)對待。地產(chǎn)資金來(lái)源方面，資金來(lái)源有所回落，銷(xiāo)售回款、信貸、自籌均有回落，銷(xiāo)售回款仍是最大貢獻。

　　因此，筆者認為，既要承認階段性的供需錯配客觀(guān)存在，同時(shí)也要對地產(chǎn)新開(kāi)工高增速對鋼材需求提振的持續性抱有懷疑的態(tài)度。在地產(chǎn)調控政策不動(dòng)搖和資金偏緊的大背景下，地產(chǎn)的強勢周期難以重啟。

　　螺紋鋼供需相對平衡

　　當下螺紋鋼的基本面較好。庫存持續去化并伴隨部分地區出現“缺規格”的情況，庫存水平已經(jīng)到達供給側結構性改革以來(lái)同期最低位置。螺紋的表觀(guān)消費量高于往年，這都是現貨價(jià)格維持強勢的重要原因。值得注意的是，即使近期螺紋鋼期貨價(jià)格持續上行，基差仍然保持在450—500水平附近。筆者認為，“缺規格”已經(jīng)充分反映到了當前的現貨價(jià)格中，這種溢價(jià)不是由于總體的供需情況產(chǎn)生的，是由短期現貨庫存結構不合理產(chǎn)生的。在當前鋼廠(chǎng)生產(chǎn)規模和鋼鐵產(chǎn)量的情況下，“缺規格”的情況很快將得到改善。2017年市場(chǎng)也曾出現過(guò)較明顯的“缺規格”，螺紋鋼現貨一度逼近5000元/噸，但隨后現貨價(jià)格出現幅度為1500元的下跌。相較于2017年，如今鋼鐵市場(chǎng)的供應應對能力已經(jīng)顯著(zhù)增強。

　　結合歷史價(jià)格、基差情況，對未來(lái)市場(chǎng)可能出現的變化保持警惕很有必要。從總體上看，螺紋鋼供需相對平衡，價(jià)格波動(dòng)更多源于短期的結構問(wèn)題以及市場(chǎng)預期的變化。

　　當前RB2001合約有310萬(wàn)手持倉，大大高于去年同期220萬(wàn)手的持倉水平，表明當前多空雙方分歧較大，永安期貨在2001合約上持有空單超過(guò)14萬(wàn)手，仍是空頭陣營(yíng)的“一哥”。2020年的春節較往年早，可能會(huì )出現年前停工晚、年后復工遲的情況。RB2001合約最后交易日為1月15日，交割日為16至22日，多頭接貨后在年前處理掉貨源的概率很小，而囤貨的風(fēng)險較大，多頭選擇提前平倉了結而不是接貨是大概率事情，1月的交割量不會(huì )太大。

　　綜上所述，在現貨低庫存、“缺規格”、市場(chǎng)交易活躍的狀態(tài)下，螺紋仍將保持近強遠弱的格局。不過(guò)，繼續追多螺紋鋼2001合約性?xún)r(jià)比較低?？紤]到節后復工遲的預期，2005合約仍存在較大變數。伴隨著(zhù)螺紋主力合約移倉換月，價(jià)格波動(dòng)率將放大，建議沒(méi)有多單的投資者保持觀(guān)望，持有2001合約多單的投資者逢高減持或逐步將頭寸轉化為1月、5月合約正向套利。