不斷“創(chuàng )下新高”的中國鋼鐵產(chǎn)量，總是一再地打破自身創(chuàng )下的記錄。但當攀高的鋼鐵遇上了下行的GDP，卻碰撞出了耐人尋味的故事。
鋼材產(chǎn)量增幅已經(jīng)加速至過(guò)去近十年的新高。國家統計局的數據顯示：2019年一季度，全國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為2.31億噸和2.69億噸，同比分別增長(cháng)9.9%和10.8%，創(chuàng )下歷史新高。此后三個(gè)月，全國規模以上工業(yè)企業(yè)粗鋼、生鐵、鋼材生產(chǎn)加快，鋼材日均產(chǎn)量均創(chuàng )歷史新高。2019年上半年，全國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為4.92億噸、5.87億噸，同比分別增長(cháng)9.9%、11.4%。
與此同時(shí)，二季度國內生產(chǎn)總值（以下簡(jiǎn)稱(chēng)GDP）實(shí)現同比增長(cháng)6.2%，這一增速較上一個(gè)季度下行0.2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期則下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)。
作為工業(yè)基礎性行業(yè)，鋼鐵廣泛應用在國民經(jīng)濟建設的多個(gè)領(lǐng)域，一國鋼鐵的產(chǎn)量與該國GDP存在一定的相關(guān)性，尤其是，對于較為依賴(lài)投資拉動(dòng)增長(cháng)的經(jīng)濟結構，這種相關(guān)性會(huì )體現得相對明顯。根據機構所做的一項分析，以中國粗鋼年產(chǎn)量和GDP兩項數據（1990年至2015年）進(jìn)行對比發(fā)現，粗鋼產(chǎn)量與GDP走勢的相關(guān)性高達91%。
現在，不斷打破記錄的鋼產(chǎn)量，似乎與下坡的GDP增速走出了不甚一致的軌跡。包括中國鋼鐵行業(yè)人士、地方鋼貿商以及機構分析人士均認為，奧秘或許正隱藏在高速增長(cháng)的鋼鐵產(chǎn)量數字背后：在11.4%的增速之下，是增幅顯著(zhù)高于整體漲幅以及其他所有類(lèi)別鋼材的建筑用鋼——這證明了，房地產(chǎn)和基建依然是拉動(dòng)鋼鐵需求的核心動(dòng)力。
國家統計局的數據顯示，2019年上半年，鋼筋（即螺紋鋼）產(chǎn)量11876萬(wàn)噸，同比增長(cháng)19.3%（6月當月增長(cháng)更是高達29.4%），線(xiàn)材產(chǎn)量7737萬(wàn)噸，同比也高達14.6%（6月當月同比增長(cháng)高達16.6）。
對今年而言，房地產(chǎn)的拉動(dòng)作用或許更為明顯：國家統計局的數據顯示，2019年上半年，上半年，全國共完成固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）299100億元，同比增長(cháng)5.8%，其中，基礎設施投資同比增長(cháng)4.1%，制造業(yè)投資同比增長(cháng)3.0%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng)10.9%。
水泥和挖掘機的數字進(jìn)一步佐證了這一判斷：根據中國水泥協(xié)會(huì )公布的數據，2019年上半年，全國累計水泥產(chǎn)量10.45億噸，同比增長(cháng)6.8%，產(chǎn)量增速創(chuàng )6年來(lái)同期新高；水泥熟料產(chǎn)量達7.1億噸，同比增長(cháng)8.4，創(chuàng )歷史同期新高。而國家統計局的數據顯示，挖掘機在上半年實(shí)現了同比19%的增長(cháng)；電梯、自動(dòng)扶梯及升降機(萬(wàn)臺)也在上半年實(shí)現了46.3萬(wàn)臺的銷(xiāo)量，同比增速高達18.1%，遠高于去年的增幅。
中國鋼鐵行業(yè)人士認為，鋼鐵、尤其是建筑用鋼的大幅增長(cháng)，說(shuō)明了中國依靠投資拉動(dòng)的經(jīng)濟特點(diǎn)依然鮮明，如果對照制造業(yè)的投資銳減，在經(jīng)濟下行的階段，房地產(chǎn)和基建投資的托底作用會(huì )更為明顯，從這一點(diǎn)看，鋼鐵的增長(cháng)反而成為把脈宏觀(guān)經(jīng)濟的一個(gè)“反向指標”。
數據顯示，2019年第一季度，最終消費支出、資本形成總額與貨物和服務(wù)貿易凈出口對GDP當季同比增速的拉動(dòng)分別為4.2、0.8與1.4個(gè)百分點(diǎn)，而在2019年第二季度，上述三駕馬車(chē)的拉動(dòng)分別為3.4、1.6與1.2個(gè)百分點(diǎn)。
平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家，中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際投資研究室主任、國際金融研究中心副主任張明認為，造成2019年經(jīng)濟下行的主要原因在于消費與投資，從上半年看，消費和投資（尤其是制造業(yè)）指標均不甚理想。
張明認為，固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速由2019年3月的6.3%下降至6月的5.8%，造成固定資產(chǎn)投資下滑的主要原因是制造業(yè)投資增速的下滑，而導致消費增速穩中回落的原因，一是近年來(lái)城鄉居民可支配收入整體上是逐漸下降的；二是過(guò)去十年中國家庭杠桿率上升太快，可能對消費增長(cháng)產(chǎn)生了負面影響。
今年前4個(gè)月，5000家重點(diǎn)零售企業(yè)商品零售同比只增長(cháng)了2.3%，剔除通脹因素后，數量上幾乎零增長(cháng)。從行業(yè)來(lái)看，汽車(chē)消費下滑了4%，紡織、鞋帽消費為負增長(cháng)，地產(chǎn)相關(guān)的家具、建筑裝潢、家電多為零增長(cháng)或負增長(cháng)。
不過(guò)，一系列已經(jīng)顯現的趨勢以及近期釋放的政策信號，也讓多數機構判斷，中國經(jīng)濟的盤(pán)面正在試圖做出進(jìn)一步調整。
狂飆的螺紋鋼
來(lái)自國家統計局的數據顯示，2019年1-6月，鋼筋（即螺紋鋼）的產(chǎn)量為11876萬(wàn)噸，同比增長(cháng)19.3%（6月當月增長(cháng)高達29.4%），線(xiàn)材（盤(pán)條）的產(chǎn)量為7737萬(wàn)噸，同比增長(cháng)14.6%（6月同比增長(cháng)高達16.6）。但相較之下，冷軋薄板同比僅實(shí)現增長(cháng)2.6%。
分析師史文飛向經(jīng)濟觀(guān)察報介紹：鋼筋主要用于建筑，線(xiàn)材主要用于建筑和工業(yè)，尤其是建筑使用為主，冷軋薄板則主要應用于汽車(chē)、電器等制造業(yè)?！敖衲晟习肽?，鋼材的主要增量體現在螺紋鋼、線(xiàn)材和熱軋上，事實(shí)上，蓋房子消耗了鋼材增量的大部分?！笔肺娘w說(shuō)。
來(lái)自上海的鋼貿商向經(jīng)濟觀(guān)察報稱(chēng)，今年上半年，鋼市整體表現較好，尤其是螺紋鋼的表現更為明顯。但該人士認為，由于行業(yè)總產(chǎn)量調控難度較大，受到利潤驅使，目前鋼鐵運行再次進(jìn)入供大于求的區間。
數據顯示，2019年前6個(gè)月，統計口徑內的鋼廠(chǎng)螺紋鋼周產(chǎn)量節節攀升，6月14日，螺紋鋼的產(chǎn)量進(jìn)入上半年的最高點(diǎn)，達到382.21萬(wàn)噸/周，此后出現略微下滑的跡象。該機構統計的35城螺紋鋼庫存數據則顯示，上半年庫存最低點(diǎn)出現在5月31日，為551.24萬(wàn)噸。
市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為，6月中下旬價(jià)格開(kāi)始下滑的主要原因，是原料高成本壓力下，鋼材的利潤明顯收窄。
中國鋼鐵行業(yè)人士向經(jīng)濟觀(guān)察報分析認為，螺紋鋼產(chǎn)量沖高是利潤所致。行業(yè)數據平臺西本新干線(xiàn)數據顯示，鋼材價(jià)格指數在上半年的絕大部分時(shí)間維持在4000點(diǎn)以上，業(yè)內普遍認為，之所以在如此高的產(chǎn)量背景下，價(jià)格重心仍在上移，需求功不可沒(méi)。在國家穩經(jīng)濟，穩增長(cháng)的決心推動(dòng)之下，上半年房地產(chǎn)并未如市場(chǎng)預期般弱勢，終端需求表現搶眼，尤其在旺季階段，需求甚至同比去年仍有增長(cháng)，即便是進(jìn)入淡季，需求也表現出了一定的韌性。
中國鋼鐵行業(yè)人士向經(jīng)濟觀(guān)察報分析認為，目前，建筑用鋼在鋼材需求總量中的占比約為55%，而根據統計數據，建筑用鋼的增幅顯著(zhù)高于其他鋼材整體漲幅以及其他大類(lèi)的鋼材，這證明了房地產(chǎn)和基建，尤其是房地產(chǎn)依然是拉動(dòng)鋼材需求的核心動(dòng)力。
徐向春向經(jīng)濟觀(guān)察報表示，鋼材需求和全社會(huì )固定資產(chǎn)投資具有密切的關(guān)系。根據前述宏觀(guān)經(jīng)濟數據和細分領(lǐng)域鋼材的不同增長(cháng)情況能夠看出，房地產(chǎn)作為主要的因素，在拉動(dòng)投資的同時(shí)，也拉動(dòng)了鋼材（不僅僅是建筑用鋼）的消費。
與房地產(chǎn)密切相關(guān)的一些其他數據佐證了這一看法。中國水泥協(xié)會(huì )公布水泥行業(yè)上半年數據顯示：全國累計水泥產(chǎn)量10.45億噸，同比增長(cháng)6.8%，產(chǎn)量增速創(chuàng )6年來(lái)同期新高；水泥熟料產(chǎn)量達7.1億噸，同比增長(cháng)8.4，創(chuàng )歷史同期新高。
此外，國家統計局的數據還顯示，上半年，挖掘機銷(xiāo)量實(shí)現159884萬(wàn)臺，同比增長(cháng)19.1%；電梯、自動(dòng)扶梯及升降機(萬(wàn)臺)上半年實(shí)現了46.3萬(wàn)臺的銷(xiāo)量，同比增速高達18.1%（去年全年增速為7.5%）。
挖掘機主要應用于房地產(chǎn)和基建領(lǐng)域。中信建投證券機械兼建材行業(yè)首席分析師呂娟向經(jīng)濟觀(guān)察報分析認為：“如果按照全口徑計算（電力包含在內），上半年基建投資增速為2.95%，挖掘機的增長(cháng)背后，是房地產(chǎn)與基建的共同作用。整體看，上半年房地產(chǎn)的表現不錯，基建的表現不算特別好，但也還湊合?！?/p>
呂娟判斷，進(jìn)入下半年，二者的節奏會(huì )進(jìn)行一個(gè)切換：房地產(chǎn)的投資增速會(huì )往下走，而基建投資增速會(huì )上行，這個(gè)趨勢目前已經(jīng)很確定。
創(chuàng )紀錄的鋼鐵數據背后
中國鋼鐵行業(yè)人士向經(jīng)濟觀(guān)察報表示，根據國家統計局的數據，2014年中國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為8.23億噸和11.26億噸，2018年中國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為9.28億噸和11.06億噸，這意味著(zhù)，2018年比2014年的粗鋼增加了一億噸，但鋼材卻反而減少了近2000萬(wàn)噸，從邏輯上，這顯然是無(wú)法成立的。
“2014年及之前的粗鋼產(chǎn)量數據是相對不準的，因為當時(shí)只報表內，不包括表外的產(chǎn)量，事實(shí)上，2014年的粗鋼產(chǎn)量較實(shí)際數據應該少了1億噸以上。以鋼材產(chǎn)量來(lái)核算，那么2014年的粗鋼產(chǎn)量應該是9.4億噸?！鄙鲜鋈耸扛嬖V經(jīng)濟觀(guān)察報。
2017年上半年，國家成立統計執法監督局，專(zhuān)門(mén)核查地方報賬問(wèn)題。上述人士認為：“2018年的數據相較之前更為準確一些。過(guò)去，鋼材要交稅，鋼坯（即粗鋼）不交稅，因此一些企業(yè)只報鋼材產(chǎn)量，不報粗鋼的產(chǎn)量?！?/p>
以統計口徑前后相對一致的鋼材來(lái)看，2019年上半年中國鋼材產(chǎn)量增長(cháng)11.4%，這一增幅為過(guò)去近十年來(lái)最高。在此之前，2018年、2017以及2016年，鋼材產(chǎn)量同比增幅分別為8.5%、0.8%，以及2.3%。
上述中國鋼鐵行業(yè)人士表示，建筑用鋼用于房地產(chǎn)和基建的方方面面，從這一點(diǎn)看，鋼鐵（尤其是建筑用鋼）的顯著(zhù)增長(cháng)，依然能夠看出中國依靠投資拉動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)特點(diǎn)。
聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖在近期的研報中認為，2016-2018年是歷史上調控強度最大和持續時(shí)間最長(cháng)的地產(chǎn)周期，也是韌性最強的地產(chǎn)周期，這主要即體現在房?jì)r(jià)的韌性和投資的韌性。過(guò)往，地產(chǎn)投資與銷(xiāo)售同比的相關(guān)性較強，但本輪調控周期，房地產(chǎn)投資沒(méi)有跟隨房地產(chǎn)銷(xiāo)售的走弱而走弱，三年時(shí)間內，房地產(chǎn)投資一直維持在6%-10%的增速區間內。
與建筑用鋼相反，中鋼協(xié)的數據顯示，板材增長(cháng)十分有限。上述中國鋼鐵行業(yè)人士告訴經(jīng)濟觀(guān)察報，板材主要應用于汽車(chē)、機械，家電等制造業(yè)以及其他工業(yè)領(lǐng)域。
盡管投資對GDP增長(cháng)的貢獻率在二季度有所提升，但2019年上半年，中國固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速則由3月的6.3%下降至6月的5.8%。平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家、中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際投資研究室主任、國際金融研究中心副主任張明認為，造成2019年經(jīng)濟下行的主要原因在于消費與投資，而造成固定資產(chǎn)投資下滑的主要原因是制造業(yè)投資增速的下滑。
消費的乏力，成為包括張明在內的眾多機構人士關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。
萬(wàn)博新經(jīng)濟研究院院長(cháng)滕泰在接受經(jīng)濟觀(guān)察報采訪(fǎng)時(shí)表示，今年1-6月，盡管居民可支配收入是提高的，但這主要是個(gè)稅的起征點(diǎn)調高帶來(lái)的，如果踢掉這一因素，收入本身的增速在放緩。因此，如何提高居民可支配收入，是保證中國社會(huì )消費持續增長(cháng)的根本。
國家統計局數據顯示，2019年上半年，國內制造業(yè)投資同比增長(cháng)3.0%，制造業(yè)整體投資增速與歷史同期相比，依然處于較低的水平：2018年上半年，制造業(yè)投資增長(cháng)6.8%（2018年全年制造業(yè)投資增速9.5%），2017年上半年，制造業(yè)投資同比增長(cháng)為5.5%（2017年全年制造業(yè)投資增速4.8%）。
張明在接受經(jīng)濟觀(guān)察報采訪(fǎng)時(shí)認為，今年二季度GDP增速降到了6.2%，目前經(jīng)濟面臨的不確定因素依然很強。
滕泰認為，制造業(yè)投資的下滑，是多種原因造成：首先是上游成本的沖擊，過(guò)去兩三年的時(shí)間里，鐵礦石、鋼鐵、焦煤、焦炭，以及化工品等上游產(chǎn)品，多數都出現了較大幅度的漲價(jià)。從數據體現來(lái)看，過(guò)去兩年規模以上工業(yè)企業(yè)利潤中，上游五大產(chǎn)業(yè)占了整個(gè)制造業(yè)的大部分，這對下游企業(yè)構成了較為嚴重的成本沖擊。其二，在過(guò)去兩年的去產(chǎn)能和去杠桿的實(shí)施過(guò)程中，中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在過(guò)去兩年所經(jīng)受的沖擊也是造成制造業(yè)增速下滑的原因之一。
在滕泰看來(lái)，就如何在制造業(yè)增速下滑或者占GDP的比重下滑過(guò)程中，改善制造業(yè)的結構，穩住制造業(yè)投資，后續政府或許會(huì )出臺相關(guān)政策措施。從近期政策層釋放的信號看，政府也在慢慢想辦法，以支持制造業(yè)的發(fā)展。
下半年：地產(chǎn)下行，基建補短板
張明向經(jīng)濟觀(guān)察報分析認為，在消費、投資和出口均缺乏亮點(diǎn)，以及貿易摩擦等不確定因素增強的情況下，如果沒(méi)有新的政策刺激，今年三季度經(jīng)濟增速可能會(huì )進(jìn)一步下行。
中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷在近期的研報中表示，過(guò)去十年中國為應對經(jīng)濟的下行，房地產(chǎn)成為刺激經(jīng)濟最主要的工具。因此，過(guò)去十年的規律是：每當房地產(chǎn)周期上行時(shí)，經(jīng)濟增速就會(huì )下行得慢一些，甚至短期還會(huì )反彈一些；而一旦房地產(chǎn)周期下行時(shí)，經(jīng)濟增速就會(huì )沿著(zhù)長(cháng)期大趨勢下行得更快。
但李迅雷認為，房地產(chǎn)只能短期托住經(jīng)濟，難以改變長(cháng)期經(jīng)濟運行的方向。在有約束下的寬財政之下，基建還是要為經(jīng)濟托底，接下來(lái)，基建投資增速會(huì )繼續回升，可能會(huì )超出當前市場(chǎng)預期。這其中的邏輯在于，居民和企業(yè)都有被動(dòng)去杠桿的壓力，政府必將成為未來(lái)一到兩年內加杠桿的主力。
李迅雷分析，政府加杠桿可能的渠道有兩方面：一是可能增加正常渠道的政府融資額度，比如地方政府專(zhuān)項債額度的進(jìn)一步上調；二是地方隱性債務(wù)的進(jìn)一步置換，給地方財政更大的騰挪空間。盡管地方債務(wù)規范對加杠桿有牽制，但明面上的寬財政會(huì )繼續發(fā)力，專(zhuān)項債新規的出臺就是明顯的信號。
李奇霖則在近日的研報中預計，盡管基建投資會(huì )回升，但受制于地方政府的資金壓力，回升速度可能難有大幅度提高，2019年全年增速可能在8%以?xún)??！氨M管發(fā)改委加快了重大基建項目的審批，但在地方債務(wù)監管沒(méi)有實(shí)質(zhì)性放松前，地方政府撬動(dòng)債務(wù)性資金來(lái)為基建加杠桿的積極性并不強，去年7月以來(lái)基建投資的表現，就深刻地說(shuō)明了這一點(diǎn)?！崩钇媪卦谏鲜鲅袌笾斜硎?。
呂娟向經(jīng)濟觀(guān)察報分析認為，盡管房地產(chǎn)投資增速可能會(huì )有所回落，但基建投資增速將在下半年持續回升，基于多重因素，積極發(fā)揮基建補短板的作用在下半年會(huì )陸續顯現。
呂娟介紹，在鐵路投資方面，中國國家鐵路集團有限公司明確表示確保完成2019年8000億鐵路投資，而前5月鐵路投資完成額只有2137億，這意味著(zhù)接下來(lái)將集中發(fā)力。
專(zhuān)項債方面，2019年專(zhuān)項債新增額度是2.15萬(wàn)億，前5月累計發(fā)行8598億。6月10日，中央印發(fā)的專(zhuān)項債新規要求專(zhuān)項債額度力爭在當年9月底前發(fā)行完畢，并且建立正向激勵機制。呂娟表示，最新數據顯示，6月專(zhuān)項債新增發(fā)行驟升至5267億，說(shuō)明專(zhuān)項債新規效果顯著(zhù)?！拔覀兣袛嗷ㄍ顿Y增速將持續回升，目前已經(jīng)看到，前6月基建投資增速回升至2.95%?！眳尉暾f(shuō)。
老舊小區改造則被認為有望平滑房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下行的影響。呂娟認為，考慮到房地產(chǎn)企業(yè)目前融資渠道相對收窄等先行指標，預計下半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資將繼續下行，但是國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署推進(jìn)城鎮老舊小區改造，有望通過(guò)拉動(dòng)存量房投資，平滑房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下行的影響。
7月18日，在第五屆中國綠色智慧地產(chǎn)論壇上，國務(wù)院參事、原住建部副部長(cháng)仇保興表示，老舊小區改造的總投資額將有5萬(wàn)億元。
7月30日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì )議，就部署下半年經(jīng)濟工作提出了包括擴大國內消費；穩定制造業(yè)投資，具體包括城鎮老舊小區改造、城市停車(chē)場(chǎng)、城鄉冷鏈物流設施、信息網(wǎng)絡(luò )等新型基礎設施建設4項重點(diǎn)；深化體制機制改革，提升城市群功能；有效應對經(jīng)貿摩擦，全面做好“六穩”工作等”穩增長(cháng)“措施。
張明向經(jīng)濟觀(guān)察報表示：“短期內，城市群的功能以及城市老舊小區的改造應具有較多的看點(diǎn)?！?/p>
張明和滕泰均認為，盡管當前經(jīng)濟面臨的挑戰很大，但改革依然值得期待，如果中國經(jīng)濟的結構性改革以及系列體制機制改革在未來(lái)能夠得以展開(kāi)，中國經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)的動(dòng)力依然強勁。
