謝聰敏
上半年，我國宏觀(guān)經(jīng)濟增速運行在合理區間，經(jīng)濟增長(cháng)穩中有進(jìn)，且增長(cháng)結構得到改善。但在經(jīng)濟運行中，消費增速仍較低迷、固定資產(chǎn)投資積極性低于上年同期、房地產(chǎn)投資和產(chǎn)銷(xiāo)不甚理想、資金對實(shí)體經(jīng)濟支持力度減小、地方財政狀況較為緊張等問(wèn)題比較突出，PMI指數下降到榮枯線(xiàn)下、PPI指數保持同比微幅增長(cháng)等也值得進(jìn)一步關(guān)注。
經(jīng)濟增長(cháng)穩中有進(jìn)
增長(cháng)結構有所優(yōu)化
上半年，國內生產(chǎn)總值（GDP）為45.09萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.3%，增速同比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，較第一季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖1）；GDP環(huán)比增長(cháng)1.6%，增速環(huán)比加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；GDP增速總體保持在合理區間運行，實(shí)現了穩中有進(jìn)。如果用今年上半年6.3%的累計同比增速反推同比增加額，則今年上半年GDP較去年同期增加2.67萬(wàn)億元，仍然是近4年同期最高值。
從今年第二季度GDP當季同比增速和上半年GDP累計同比增速看，二者增速雖然較第一季度和去年同期均有所回落，但仍保持在同比增長(cháng)6%~6.5%的合理區間運行。
從環(huán)比增長(cháng)率看，2019年第二季度GDP環(huán)比增長(cháng)1.6%，增速較第一季度加快0.2個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖2）。實(shí)際上，今年第二季度GDP是在第一季度環(huán)比增長(cháng)1.4%的基礎上繼續加速增長(cháng)。
綜上，國民經(jīng)濟增速雖然略有回落，但仍在合理區間運行，將繼續保持平穩增長(cháng)態(tài)勢。
經(jīng)濟增長(cháng)結構有所優(yōu)化。從經(jīng)濟增長(cháng)的內涵來(lái)看，消費對經(jīng)濟增長(cháng)的基礎性作用不斷鞏固，資本形成總額對經(jīng)濟增長(cháng)貢獻率保持穩定，貨物和服務(wù)凈出口對經(jīng)濟增長(cháng)貢獻較去年同期大幅提升；第二產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻較去年同期有所提升，金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)貢獻率有不同程度下降。這表明經(jīng)濟增長(cháng)結構的調整取得成效。
宏觀(guān)經(jīng)濟運行中
值得關(guān)注的五個(gè)問(wèn)題
雖然上半年經(jīng)濟增速保持在合理區間運行，但結合其他經(jīng)濟指標來(lái)看，仍然存在以下五個(gè)方面的問(wèn)題值得關(guān)注。
受“國五”汽車(chē)去庫存影響 消費增速較前5個(gè)月加快。今年上半年，社會(huì )消費品零售總額為195210億元，同比增長(cháng)8.4%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(cháng)6.7%），增速較上年同期回落1個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，6月，社會(huì )消費品零售總額累計名義增速雖然仍低于去年同期，但較前5個(gè)月出現加速上升態(tài)勢。
總的來(lái)看，今年上半年，消費保持同比正增長(cháng)，但仍低于去年同期，主要表現為城鎮和鄉村、商品零售和餐飲的同步、全方位回落。消費累計增速較前5個(gè)月有所加快，主要與“國五”標準汽車(chē)去庫存、拉動(dòng)消費在短期內增長(cháng)有關(guān)，但上述因素屬于提前透支消費且不可持續，消費增速能否保持加速上升態(tài)勢仍有待觀(guān)察。
固定資產(chǎn)投資增速仍低于去年同期，第二產(chǎn)業(yè)增速回落明顯。今年上半年，固定資產(chǎn)投資累計完成額同比增速較前5個(gè)月有所加快，增速雖保持平穩增長(cháng)，但仍低于去年同期。
城鎮固定資產(chǎn)投資累計完成額為299100億元，同比增長(cháng)5.8%，增速較上年同期回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，增速較前5個(gè)月有所加快，但主要是通過(guò)第三產(chǎn)業(yè)投資拉動(dòng)實(shí)現的。民間固定資產(chǎn)投資完成額為180289億元（占固定資產(chǎn)累計完成額比重為60.28%），累計同比增長(cháng)5.7%，增速較去年同期回落2.7個(gè)百分點(diǎn)。同期，國有控股投資力度明顯大于去年同期。這表明國有控股企業(yè)仍是拉動(dòng)投資的主要動(dòng)力。
第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資額為100070億元，累計同比增長(cháng)2.9%，增速較去年同期回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，較今年前5個(gè)月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資熱情不僅低于去年同期，且較前5個(gè)月亦有所回落。這表明工業(yè)企業(yè)擴張的積極性不足，難以拉動(dòng)鋼材消費出現大幅增長(cháng)。
房地產(chǎn)實(shí)際投資（剔除土地購置費）保持同比個(gè)位數增長(cháng)，商品房產(chǎn)銷(xiāo)狀況不甚理想。今年上半年，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計完成額為61609億元（占固定資產(chǎn)投資完成額比重為20.06%，占比較去年同期上升6.67個(gè)百分點(diǎn)），同比增長(cháng)10.9%，增速較去年同期加快1.2個(gè)百分點(diǎn)，較今年前5個(gè)月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。剔除土地購置費的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速繼續保持個(gè)位數增長(cháng)，雖較去年同期有較大改觀(guān)，但累計增速仍未達到2017年同期水平。今年上半年商品房銷(xiāo)售面積增速不僅低于前兩年同期，在今年內也出現降幅逐月擴大的態(tài)勢，商品房銷(xiāo)售不甚理想，且去庫存步伐在減慢，但商品房銷(xiāo)售額仍保持同比正增長(cháng)。
資金面對實(shí)體經(jīng)濟支持力度減小，定金、個(gè)人按揭是房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源的主流。6月，企業(yè)融資成本較低的中長(cháng)期貸款、票據融資新增貸款量較去年同期有所減少，而融資成本較高的短期貸款增量卻大幅增加，表明金融系統對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度有所減小。
2019年上半年，房地產(chǎn)行業(yè)資金來(lái)源占比呈現出以下特點(diǎn)：第一，國內貸款所占比重略高于去年同期，但低于2017年同期，且從今年初占資金來(lái)源合計的18%逐步下降至15%，這種情況與信貸政策因素影響有關(guān)。隨著(zhù)銀保監會(huì )、國家發(fā)展改革委等部門(mén)對銀行貸款、信托等主要融資渠道的收緊，預計下半年房地產(chǎn)企業(yè)國內貸款的形勢將進(jìn)一步嚴峻。第二，定金及預收款、個(gè)人按揭貸款二者合計占比接近50%，仍是房地產(chǎn)企業(yè)資金的主要來(lái)源和重要支撐，下半年如果銀行信貸政策收緊，將對個(gè)人按揭貸款產(chǎn)生一定程度的不利影響。
部分地方財政狀況影響進(jìn)一步出臺減稅降費政策的積極性。一方面，地方財政收支缺口擴大。近4年來(lái)，地方財政赤字呈現逐年增加態(tài)勢，地方財政支出與收入同比增長(cháng)率之差達到最大值。另一方面，地方政府性基金收入同比下降，地方政府專(zhuān)項債券增加。從近3年1月~6月地方政府專(zhuān)項債券增量情況看，今年上半年地方政府專(zhuān)項債券增量達到近3年新高，占社會(huì )融資增量的比重大幅上升。
由于減稅降費各項政策的逐步落實(shí)，地方政府收入增速大幅回落，政府性基金收入甚至出現了負增長(cháng)。地方政府支出增速雖有所回落，但仍超過(guò)了兩位數，且與收入增速極不匹配。目前來(lái)看，地方政府存在“囊中羞澀”的問(wèn)題，這種情況在部分經(jīng)濟欠發(fā)達地區則更甚，若長(cháng)此以往，勢必影響部分地區進(jìn)一步出臺減稅降費政策的積極性。
此外，還有兩項數據變化值得關(guān)注。一是制造業(yè)PMI指數在榮枯線(xiàn)下，鋼鐵PMI指數呈整體收縮態(tài)勢。一方面，制造業(yè)PMI指數顯示供需矛盾較5月加劇。6月，制造業(yè)企業(yè)需求端預期較5月繼續回落，供給端生產(chǎn)活躍度較高，但與生產(chǎn)相關(guān)的活動(dòng)活躍度較5月有所回落，體現出制造業(yè)企業(yè)主動(dòng)適應需求端預期變化的特點(diǎn)，但由于市場(chǎng)經(jīng)濟傳導的滯后性，供需矛盾較5月仍有所增大。
另一方面，鋼鐵PMI指數呈整體收縮態(tài)勢，成本壓力仍較大。6月，鋼鐵PMI指數除購進(jìn)價(jià)格指數保持在榮枯線(xiàn)之上運行外，其余分項指數均下降到榮枯線(xiàn)下，表明鋼鐵企業(yè)供需預期均呈現收縮態(tài)勢。值得注意的是，購進(jìn)價(jià)格指數雖較5月有所回落，但仍保持在60%以上的高位，表明在需求預期沒(méi)有明顯改善的情況下，上游成本壓力依然很大。
二是6月黑色冶煉業(yè)PPI指數顯示上游成本壓力較5月增大。主要表現為PPI在6月同比零增長(cháng)，半數工業(yè)品價(jià)格較5月下降；PPI指數環(huán)比負增長(cháng)，黑色金屬礦采選業(yè)PPI環(huán)比漲幅較大；6月黑色冶煉業(yè)PPI指數漲幅小于原燃材料類(lèi)產(chǎn)品PPI指數漲幅。
從下游主要用鋼行業(yè)PPI指數6月同比增長(cháng)率情況看，多數行業(yè)PPI同比增速保持在正增長(cháng)區間，但均為同比微幅增長(cháng)，電氣機械及器材制造業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)PPI指數同比降幅超過(guò)了黑色冶煉業(yè)降幅。上述情況不具備使鋼材價(jià)格，特別是板材價(jià)格出現大幅上漲的條件。
6月，PPI指數同比增速回落至零增長(cháng)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)PPI指數進(jìn)入負增長(cháng)區間，但上游原燃材料出廠(chǎng)價(jià)格仍繼續保持同比正增長(cháng)，且與黑色冶煉業(yè)PPI指數的差距較5月繼續擴大。多數主要用鋼行業(yè)PPI指數同比漲幅保持微幅增長(cháng)，個(gè)別主要用鋼行業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格降幅超過(guò)了鋼鐵行業(yè)。上述情況表明，6月鋼鐵行業(yè)上游成本壓力較5月增大，行業(yè)利潤進(jìn)一步受到侵蝕。
《中國冶金報》（2019年07月31日 08版八版）
